在9月之前，大部分信用评级机构给予雷曼的信用评级至少都有Singal A(评级A)，很多都是Double A(评级AA)。不过9月12日，周五，就在当天下午，信用评级公司发布警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金，它们9月15日将下调该公司的债务评级。

　　这令投资者大为恐慌。在次级债危机中，三大评级机构在短时间内对大量的次级债产品降低信用级别，使投资者预期恶化，促成了市场的恶性循环。

　　在雷曼兄弟公司内部和他的投资者中间，恐慌情绪不断加剧。无数的客户打电话要求撤资。雷曼兄弟的纽约业务部门无法恰当地把钱转入伦敦的帐户上，使得该公司位于伦敦的主要欧洲分支机构9月15日前基本陷入瘫痪。据普华永道估计，本应转入雷曼兄弟伦敦业务或其交易对手的50多亿美元9月15日前没有到账。

　　信用评级的削弱，也使得雷曼兄弟获得债务融资也更加困难。美联储曾与雷曼商讨，确定哪些资产尚未担保给其他放贷机构，能用来作为抵押品，以申请美联储贷款。最终雷曼兄弟的一位高管却表示，该公司当时没有从美联储获得贷款。

　　随后，雷曼兄弟希望能将自己卖给美国银行或是巴克莱集团，但这两家机构却都对购买雷曼兄弟商业地产业务不感兴趣。

　　其实早在9月9日，三大评级机构之一的穆迪宣布可能降低雷曼的信用评级，除非它找到一个“强大的战略合作者”。雷曼在过去的几个月里寻找了无数的潜在合作者，他们与中国、韩国和中东的投资者都有过深入接触，但是只有韩国产业银行表现出了较为浓厚的兴趣。当韩国产业银行宣布放弃谈判之后，雷曼似乎只剩下寻求美联储的帮助。

　　美联储袖手旁观

　　9月14日，雷曼兄弟破产的前一天，美联储认为对雷曼兄弟已经无计可施。巴克莱和美国银行都不愿伸出援手，此时除非政府同意提供交易所需资金，否则雷曼无路可走。

　　但是，美联储拒绝伸出援手，财政部长鲍尔森坚持表示他不会做这样的交易，不会向雷曼提供交易资金。

　　到了此刻，富尔德仍想最后一搏。他提出了早在两个月前就准备好了的议案——向美联储申请成为一家银行控股公司，以便从美联储的贴现窗口获得流动性。但是，令人沮丧的是，雷曼兄弟再次遭到美联储的拒绝。

　　9月15日，已毫无出路可言的雷曼申请破产保护。至此，这家在华尔街叱咤风云了158年的著名投行宣告结束。

　　此后几天，令雷曼兄弟伤心的是，同样是申请成为一家银行控股公司，高盛和摩根士丹利被美联储批准了。直到10月6日的国会听证时，富尔德仍想不通为什么政府会救其他公司，却不肯救雷曼。富尔德说，“直到我被埋进坟墓之前，我都会想个不停”，“为什么我们是唯一一个”政府不肯救助的金融企业。

　　那么美联储为何在雷曼兄弟求援时袖手旁观？

　　10月15日，即雷曼兄弟宣布申请破产保护后整整一个月之际，美联储主席伯南克在纽约经济俱乐部演讲时，终于道出当时不救雷曼的理由。