美元或将继续保持弱势

　　毫无疑问，石油和大宗商品的持续高涨与美联储的弱势美元政策密切相关。而目前来看，美元的弱势地位短期内难以改变。Andrew Cates指出，美国大多数经济指标已接近或到达历史上美国经济衰退时期的水平，美国经济陷入衰退的概率日益升高，但是美联储的本轮降息周期却从未触底(图2)。美联储通常会在经济出现衰退时持续放松货币政策，而且美联储往往会在确认经济复苏很长时间后才紧缩货币政策。虽然目前退税政策对美国消费增长的刺激正逐渐显现，但预计2008年年底前美国经济仍会陷入衰退，而这又可能促使美联储在第四季度进一步降息50个基点。

　　那么，什么因素才会引发美联储加息呢？Ethan Harris认为，除非通胀预期指标突然高涨，否则美联储不太可能会在当前脆弱的金融环境下加息。他指出，美联储关注5年期移动平均通胀率、密歇根大学未来5-10年消费者预期调查报告、专业预测者调查报告以及一系列其他指标。假如美国市场稳定下来，并且宏观数据确实没有进一步恶化的话，在5年期移动平均通胀率明确超出其近期的交易区间(2.30%-2.60%)或者消费者预期明确上扬至高于3.5%的情况下，美联储将会加息。但就目前的情况看，美联储更有可能在未来几个月里维持利率不变而不是加息，并且将会在明年初重新开始减息。