金融震荡下的越南经济生态(2)

　　越盾升值是导火索

　　由于越南过去几年经济整体向好，加上2007年1月1日正式加入世界贸易组织，国外热钱源源不断流向越南。为了履行世界贸易组织加盟公约，越南从2008年1月1日起，将1700种产品的进口关税率削减了1%~6%，再次为外资的进入提供了便利。越南官方数据显示，2007年投入越南的外国直接投资资金(FDI)达203亿美元。

　　事实上，越南在去年就已经显现了两位数的通货膨胀。从去年11月下旬越南政府开始让越南盾升值，以加强越南盾在外来资本大举涌入时期的地位，以缓解通货膨胀的压力。

　　“这虽然从理论上讲得通，却不符合越南的实际情况，”王庆波如是评价。多年来，越南一直是进口多、出口少，存在比较大的贸易逆差，越南盾升值则意味着美元贬值，所以不利于本地企业出口。所以这个政策出台之后，逐步造成了各家银行和越南企业不敢持有美元。于是，美元、越南盾的汇率在黑市和官方牌价上出现了扭曲，越南盾升值的幅度要比官方公布的价格要高。今年1月初，越南政府规定美元兑越南盾基准汇率波幅不能超过0.75%，越南盾升值也不能超过0.75%，即美元贬值也不能超过0.75%。“这是官方规定的，但市场上不认可，市场上越盾升值的速度在1.5%～2%左右，”王庆波回忆道。

　　在这种情况下，不仅越南当地人不敢持有美元，连银行也不敢收购美元。这种情况一直延续到今年2月份。

　　2月13日，越南央行向越南41家主要银行发行一年期的年利率为7.8%的特别定向国债，总金额约合12.6亿美元。这次央行的主动银根收缩，所有国债要求3月17日以前到账。

　　市场流动性不足，立刻引起连锁反应：整个商业银行体系开始吸收存款。各家银行竞相揽存，银行之间的隔夜拆借利率一度最高达到43%，而当时市场正常的利率水平大概在15%～20%。

　　为了控制高息揽储，央行又出手要求“最高的存款利率不能超过12%”。同时决定延期交割2月份发放的国债。王庆波介绍：“为了市场稳定，越南银行协会也采取了行业自律措施，要求行业将利率水平平抑至不超过11%。”

　　另一方面，3月7日，越南央行规定将基准汇率波幅由0.75%扩大到1%。

　　“我认为这个1%的浮动是这场金融震荡的真正的导火索，并引起了市场的恐慌，”王庆波分析。在这种情况下，越南的贸易逆差不断被披露，所有人都认为在这样大的贸易逆差下越南盾升值是不可能的。随后，越南盾就掉头直下开始贬值，而且贬值的速度非常快，越南盾与美元的汇率从1：19000一路跌到1：15000。

　　意识到越南盾下跌之后，越南居民开始恐慌。于是，大家开始恐慌性地抢购美元，恐慌性地抢购黄金，这种抢购加剧了市场的混乱，并且波及到股市、楼市及汇率。

　　“越南的通货膨胀核心的问题，就是在经济高速发展的时候，政府没有及时关注消费物价指数的上涨，而偏重于或者沉溺于经济高速增长的那种乐趣，”王庆波总结道。