美联储转激进低利率存隐忧

　　各国汇率政策可能被迫调整消费心态转变可能催生新资产泡沫

　　美国联邦储备委员会1月30日再度降息50个基点，联邦基金利率降至3%。美联储在9天之内两度降息，幅度达125个基点，为1990年以来美联储采取的最为激进的货币政策。

　　但随着降息边际效应递减，市场对降息反应冷淡。在全球通胀压力并未减缓的环境下，美联储降息令各国央行面临两难抉择。主流经济学界对美国不断降息负面效应的担忧开始升温。

　　格林斯潘“渐进式”策略不再？

　　去年9月以来，美联储累计降息幅度已达225个基点，此番再次大幅降息50个基点。这令外界不禁怀疑：格林斯潘以来美联储渐进式的货币政策调整策略是否已被改变。

　　美联储前任主席格林斯潘在任的18年时间里，美联储从未有过一次降息幅度超过50个基点，他主导的25个基点的渐进式调整策略，被外界称为“25厘智慧”。

　　不过伯南克如此激进的降息，可以理解为是“乱世用重典”。美国商务部30日公布的数据显示，美国去年第四季度GDP增长率仅为0.6%，远低于市场预期的1.2%。另据美国“宏观经济顾问“公司的统计数据，去年四季度，美国的家庭固定资产价格、股票价格和家庭实际可支配收入都出现下降，为1974年以来首次。

　　各国货币汇率政策可能调整

　　加拿大央行副行长詹金斯30日表示，加拿大央行短期内有必要进一步降息，他当天还说，鉴于加元近期波动幅度太大，加元钉住美元的汇率政策将是一个错误。

　　在美联储宣布降息之后，香港金管局31日已相应将基本利率由5%降至4.5%。韩国央行31日也表示，利率政策面临困难考验，暗示韩国更应该降息而非加息。

　　不过，欧洲央行行长特里谢在降息问题上依然态度强硬，他周三在欧洲议会发言时说：“在市场剧烈调整和动荡之时，央行的职责是关注通胀预期，以避免已经高度动荡的市场增添新的动荡。”

　　美联储不断降息还使中东海合会国家面临的汇率制度调整压力加大。据《海湾时报》网站30日报道，卡塔尔官员表示正在考虑与美元脱钩。

　　低利率吹起新资产价格泡沫？

　　美国商务部30日数据显示，去年第四季度美国核心价格指数上升2.7%，如果美联储如市场所料在3月18日再次降息，美国很可能将进入“负利率”时代，美国的消费者心理将发生巨大改变。

　　经济学家质疑：美国消费者过度信贷、过度消费引发了次贷危机，如今美联储却希望通过负利率政策继续鼓励信贷、鼓励消费来解决这一危机，这犹如抱薪救火。

　　英国《金融时报》副主编马丁·沃尔夫认为，美联储降息将在未来吹起新一轮的资产价格泡沫。他还颇含讽刺意味地说，如果考虑到美国大选年两党希望尽快恢复经济的目标，美联储是成功的。言下之意是，从经济角度看，美联储过于“活跃”了。

　　美联储大幅降息还面临“道德风险”的拷问，在30日议息会议上投反对票的达拉斯联邦储备银行行长费舍尔就认为，美联储不应损害大众利益来拯救华尔街利益。2006年诺贝尔经济学奖得主费尔普斯29日批评道，美联储最近的降息并非出于经济情势所需。

　　美联储降息将导致美元继续走软，美国的贸易逆差有望改善，但也可能导致新一轮贸易保护主义抬头。美元持续贬值，汇率不稳定性增加，可能将导致各国采取“以邻为壑”的汇率政策，激化贸易纠纷。