应对外部经济挑战中国宏调手段须更灵活

　　世界经济可能出现的下滑将在很大程度上影响各国宏观经济政策抉择。业内人士指出，在这种背景下，中国也不可能独善其身。为应对外部经济挑战，中国宏调手段必须更具灵活性，预计08年货币政策将以数量型为主，价格型为辅。

　　在日前举办的2008年达沃斯世界经济论坛上，全球商界和政府领导人普遍认为，美国次贷危机席卷全球、油价居高不下、美元不断走软、食品价格不断上涨等加大了世界经济下滑风险。与会人员投票结果还显示，2008年全球经济面临的最大风险是各国经济政策应对全球信用危机和经济放缓时缺乏足够的协同性。对此，曾担任白宫经济顾问的劳拉·泰森建议，各国宏观经济政策应相互协调来应对危机。

　　为应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果，美国自2007年9月份以来已经先后降息4次，累积175个基点。随后，加拿大降息25个基点至4%；香港降息75个基点至5%。到目前为止，虽然日本和欧洲央行仍在观望，没有跟随美国采取降息动作，但世界经济可能出现的下滑将在很大程度上影响其宏观经济政策的抉择。在预期世界经济下滑的背景下，中国也不可能独善其身，2008年调控手段的选择上将更为谨慎，更加具有灵活性。

　　兴业证券研究所宏观经济分析师聂文与世华财讯交流时指出，由于美国次级债危机在2008年以来，呈现恶化态势，加大了美国和世界经济进入衰退的概率，中国宏观调控政策在处理“防止经济过热”问题时应更具有灵活性。

　　聂文表示，2008年中国货币政策将以数量型货币政策为主，价格型货币政策为辅。首先，存款准备金率年内将可能最高上调至18%。由于流动性过剩是通胀的重要原因，因此回收流动性是运用从紧货币政策防止通胀上的重要手段。存款准备金能较好的锁定资金，因此仍将是未来央行冻结资金的重要手段。此外，中国将加强窗口指导，引导商业银行控制信贷投放，抑制银行体系的货币创造能力。通过对银行合理的贷存比、贷款风险拨付率、流动性备付水平、债券投资比率等估算，预计存款准备金率最高可上调到18%。

　　其次，继续增大汇率弹性，扩大人民币升值幅度。中国在当前经济领域里需要处理重要的问题是通胀，金融领域里需要处理的核心问题是流动性过剩，而这两个问题与中国本币缓慢升值的政策密切相关，需要通过加快升值步伐来化解。另外在国际大宗商品价格、大豆等中国依赖进口品的价格高涨，输入型通胀显著的局面下，人民币升值是应对通胀的重要工具之一。预计2008年人民币升值幅度将进一步扩大。2008年对人民币升值幅度有可能进一步扩大，达到10%。

　　第三，央行利率政策空间受限。1月22日，美联储宣布紧急降息75基点，将联邦基金利率由之前的4.25%降至3.5%，中美利率就此出现“倒挂”局面。美联储大幅降息后，压缩了中国利用利率政策的空间，也使中国面临着较严重的国际资金流入的压力。在世界各国存款利率普遍接近零或为负情况下，中国继续大幅度加息的可能性降低。

　　聂文认为，2008年中国财政政策相机和灵活决策可能性增大。首先，对通胀行政调控力度加大。如补贴农民种粮。在种粮成本不断上升，进城务工工资较快上涨的局面下，政府有必要提高粮食收购价，同时补贴农民种粮，包括农药、农具、化肥的补贴，以鼓励其种植粮食，提高粮食供给，抑制粮价上涨。其次，促经济转型的同时，保证经济平稳发展。中央经济工作会议上提出的08年经济工作任务，基本上围绕着促进经济转型展开，均需要2008年财政政策加以配合。

　　中国2008年外部经济面临着较大的不确定性，甚至是较大风险。因而财政政策在促进转型的同时，将需要相机决策的灵活性。一旦出现由于外需急剧减少，出口大幅下降的情况，财政政策将减少紧缩力度，甚至通过财政投资增加国内需求，以保证经济平稳发展