和讯消息 据《华尔街日报》报道，交易员的欺诈行为不仅令法国兴业银行蒙受49亿欧元的损失，同时该行还须另行冲减20.5亿欧元次级抵押贷款相关资产。未来数周该行将为此另筹55亿欧元资本。

　　法国兴业银行称他们在2007年将盈利6亿至8亿欧元，并且会将45%的盈利派息。该行主席兼联合CEO Bouton认为该行不会成为被购并对象，同时他也否认了打算从主权基金融资的传闻。按市值排名，法国兴业银行为法国第二大银行，仅次于法国巴黎银行。

　　据了解，这次的欺诈交易带来的损失足以抵消兴业银行投行部门近两年的税前利润。该行已在去年11月份第三财季的业绩中冲减了2.3亿欧元与美国次级抵押贷款相关的结构性信贷产品资产。

　　在英国《金融时报》的报道中，31岁的巴黎交易员杰洛米·科维尔被指为始作俑者。他昨天不知去向。

　　另有市场人士猜测，1月21日兴业银行开始解除科维尔建立的欧洲股指期货仓位，是导致欧洲股市周一大跌的主要原因。不过随即兴业银行否认了此种说法，因为它将平仓交易量控制在市场交易总量的10%左右。

　　认识“魔鬼” 进入衍生时代

　　作者：财华社主编 罗琦萍

　　法国兴业因为“魔鬼交易员”Jerome Kerviel以虚假买卖手法大量购入欧股期指淡仓，令这家在欧元区排名第四的金融集团，录得金融史上最大宗交易亏损，涉及金额49亿欧元(约557亿港元)，掀起全球股市另一重巨浪。

　　Kerviel年仅31岁，职级不高，2000年才加入法兴专门程式交易及衍生工具小组，年薪不足10万欧元(约114万港元)，竟有本事赔上5万年的年薪。法兴并非没有防范措施，Kerviel有交易权限，但他持续以虚假买卖，为即将到期的合约转仓，结果令持仓额愈来愈大。这再次暴露金融市场的风险，衍生部门的漏洞。

　　日常生活遇到电子产品失灵或者不会用时，笔者一直沿用相当有效的笨方法──关机、重新启动。这也是很多政府面对危机时经常使用的笨方法。例如中国A股市场不振，中国证监会便暂停新股上市，到大量资金追逐有限股份，股价炒到不合理价值时，才重新启动新股上市。

　　市场经不起这种折腾，在交投量大、国际化的市场，更不可能用这种“关机”方法。我们不能想像香港市场会停止发行新的衍生品，当局只会因应当中可能出现的漏洞，修订法律法规。

　　If you can’t stop it， join it，笔者的立场是即使不参与，也应该认识。诚如香港交易所行政总裁周文耀所言，港交所正进入衍生时代，预期各种衍生品交易会更趋活跃，香港将是全球衍生工具市场的领跑者，预期衍生品的种类愈来愈多，成交金额愈来愈大，与大市的互动性也日渐增强。即使投资者避开衍生品，只投资自己熟悉的正股，但你会发现正股股价因为衍生品而大幅波动。

　　例如昨天港股在一小时内波动1500点，其中一个原因是Accumulator，笔者从《香港经济日报》苏丽珍的专栏得悉，有些经纪戏称这种新产品为“I kill you later”，果真音义俱全。这种产品的客户可以指定挂勾某股份，并以指定以一个低于市价的价钱，每日收取一定数量的正股，在大升市时，客户当然赚到笑，但遇上市况逆转，客户便要接贵货，当正股跌穿指定的接货价时，客户仍要按接货价接货，有些合约更要客户双倍三倍四倍数量接货，即所谓“接二”“接三”“接四”。

　　水能载舟，也能载舟，投资者必须量力而为，认清自己的能力，包括财政能力及承受风险能力，才投入衍生产品的惊涛骇浪，即使如笔者般静观其变，也要加倍努力，多看多听多问，加快了解新衍生时代。

　　笔者近正在筹划农历年后在财华网推出新栏目“衍生之道”，坦白说，对于近两、三年迅速发展的权证、牛熊证、股票挂勾产品、结构性存款、交易所买卖基金，笔者所知有限，但大势所趋，必须加倍努力，集合各位同事力量，希望以新栏目帮助读者先求知，再投资。