美国危机笼罩下的全球经济

　　2008年的第一场风暴不可避免地起于美利坚

　　作者：刘晓午

　　在2008年的前两周，全球市场迎来了一个“糟糕”的开始！

　　引发这场危机的事件是花旗银行的巨亏。15日，花旗银行宣布，去年第四季度损失98.3亿美元，这是自1998年以来首次出现季度亏损，也是花旗196年历史上最高亏损额，这一亏损额甚至超过此前华尔街所有的悲观市场预期。

　　受美国经济衰退几率大增影响，华尔街普遍预期，美联储将在1月底大幅下降基准利率50个基点。

　　进入2008年，美国经济和货币政策——这个全球最大经济体的一举一动给远在大洋彼岸全球增长最快的中国经济提出挑战。

　　美国经济衰退风险上升

　　次级债危机影响正在席卷整个美国金融界。在花旗银行之后，美林集团和美国银行等其国际投行也将公布去年第四季度业绩，大部分将因为次级债而损失严重。

　　不仅如此，次级债风波开始越来越多地影响到美国人的生活。

　　1月15日，美国商务部公布，12月零售销售月率下降0.4%，扣除汽车的12月零售销售月率减少了0.4%，而11月增加1.7%。这份报告显示，美国消费支出有明显的收紧迹象。

　　经过了冷清的圣诞消费后，进入2008年，美国人消费将更加谨慎。万事达零售业务顾问表示，今年消费者面临的是一个房市低迷，信贷紧缩，并有较高的食物和燃料成本的环境，这些都严重影响了人们的消费力度。

　　消费一直以来是美国经济三分之二的增长动力。消费支出的收紧对原本疲惫的美国经济造成又一重大打击。市场人士认为，这是美国经济衰退风险上升的又一大证据，投资者甚至因此调高了对美联储本月政策会议降息幅度的预期，高达75个基点的降息。

　　摩根士丹利首席美国经济学家理查德·伯纳表示，现在谈论崩溃还为时过早，但至少消费者已明显变得谨慎起来。

　　受此影响，市场上笼罩着厚厚的阴霾——商品市场全线大跌，美国股市和全球股市也出现暴跌。

　　1月15日，道琼斯指数收盘跌277.04点，跌幅2.17%，触及9个多月来的最低收盘位，并且是2007年11月7日以来的最大单日跌幅。标准普尔500指数跌35.3点，至1380.95点，跌幅2.49%，是10个月来的最低收盘水平。

　　1月16日，亚太股市受此影响，集体暴跌。香港恒指收盘跌5.37%，创下自“9·11”以来的最大跌幅。台湾地区股市收盘跌3%，日经指数收盘跌3.4%，韩国首尔综合指数收盘跌2.4%，澳洲股市收盘跌2.5%。

　　受美国经济衰退和美元降息的刺激，市场人士预期，2008年金价将冲破1000美元大关。如果美国经济真正出现全面衰退，黄金价格将出现暴涨，因此在2008年黄金可能比石油更有价值。

　　种种迹象显示，在一个可以预期的未来，美国经济衰退的风险的可能性在增大。美联储前主席格林斯潘甚至表示，美国可能已步入或不久后即将步入经济衰退期，“虽不明显但已朝该方向发展”。

　　他指出，美国经济确实有衰退的征兆。“经济衰退不会平稳地发生，通常都会以不连贯的形式反映在金融市场上。近几周的情况就和经济衰退的特征非常吻合。”

　　中国加息空间有限

　　在美国经济下行的风险下， 中国经济同样面临经济下行的威胁，以及国内经济过热和通胀的压力。

　　尽管学界和政府对于两种主要风险的争论还在继续，但中国宏观调控者的确面临两种选择：一是继续坚决紧缩；二是边调边看，留有余地，等待全球经济风险的继续释放。

　　现实正在偏向第二种选择——1月16日晚，央行在2008年首次宣布提高存款准备金率50个基点，继续落实从紧货币政策；也就是在前一天，花旗银行报出巨亏，美国经济衰退风险加剧。

　　分析师们说，与前两次央行提高存款准备金率100个基点和不对称加息比较，本次提高存款准备金率50个基点显得较为“冷静”，全球经济下行的风险正在影响央行的紧缩力度，给中国经济运行带来不确定性。

　　“此次提高存款准备金率符合我们的预期，我们一直认为一月份调控的重点是数量调控。但提高幅度小于我们的预期，原因之一是美国经济下行风险影响了调控力度。”申银万国资深宏观分析师李慧勇说。

　　央行此次提高存款准备金率的原因是1月份有大量央票到期，及外汇占款迅速增多，市场新增流动性超过1万亿元之多。分析师们指出，市场流动性足以支撑央行提高存款准备金率100个基点，但是央行选择了50个基点提升幅度，体现了央行在2008年“边调边看”的调控心态和方式。

　　“我们认为央行近期提高利率的可能性很小。最近中国政府对液化天然气、食品和其他重要生活必需品的临时行政管制措施，将可能控制进一步提高的通货膨胀，因此缓和了未来进一步货币紧缩的需求。”摩根大通中国区研究部主管龚方雄博士向本报记者表示。

　　越来越多的迹象显示，面对美国经济和全球经济衰退的风险，市场改变了前期关于美国经济和中国经济脱钩的观点，转而认为一旦美国消费增长衰退，那么中国制造和中国出口将会受较大影响。

　　“许多投资者认为宏观紧缩政策是今年的头号经济风险。但这样的担忧也许是多余的，我们依然相信对于中国和亚洲经济来说，美国才是最大的风险。”花旗集团亚太区首席经济学家黄益平博士表示。

　　黄益平认为，一旦美国经济增长速度明显下滑，中国可能会出现许多过剩生产能力。“也许很快我们就得担心通货紧缩而不是通货膨胀的压力。如果这样的情形出现，政府就没有多少紧缩政策的空间了。”黄益平说。

　　事实上，中国宏观调控正越来越多的考虑到美国经济的风险因素。面对结构性通胀，政府没有再次打出重拳——启用加息价格型调控措施，其目的是不想损伤经济；而是继续使用数量调控工具，并同时运用行政手段控制价格，以结构性的措施来控制通胀。