GIC结缘花旗留有后手：7%票息埋下安全阀

　　特约记者 叶海蓉

　　“新加坡政府投资公司(GIC)1月15日宣布注资花旗集团(Citigroup)，与它此前宣布注资瑞士银行(UBS)的交易看起来相似，但在意义上有相当明显的差别。”1月17日，一位新加坡分析师向本报记者表示。

　　GIC在花旗认购的是可转换证券(convertible preferred securities)，虽然每年只派发7%的票息，但属于永久可转换证券(perpetual convertibles)；而去年12月时GIC在瑞银投资的是强制可转换证券(mandatory convertibles)，每年派发9%的票息，两年后必须转换成股票。

　　可转换证券是股票与债券的混合体，风险与回报在两者之间。可转换证券就是让持有人可以但并非必须把证券转换成股票。强制可转换证券则规定持有人必须在一段时间后，把证券转换成股票，而永久可转换证券的持有人则可选择永久不转换。

　　前述分析师表示，“GIC在花旗认购的是属于较低风险的永久可转换证券，这类可转换证券的投资者在股价下滑时获得了更多的风险保障。当难得的投资机会出现时，又可转换成股票。如果对短期的股价有所保留，但是对长远的表现仍有信心，永久可转换证券是理想的投资工具。”

　　他表示，“永久可转换证券跟债券一样，会定期派发固定的票息率(一般上高过股息)，这让投资者在股价下跌时仍可得到部分回报保障，因此比强制性可转换证券要低。如果股价继续下跌，持有强制可转换证券的投资者必须在期满时把证券转换成股票，那便有可能蒙受资本损失。”

　　“至于永久可转换证券，如果股价持续下跌，投资者可以选择不要转换成股票，并继续享有利息收益。只要相关公司不违约，这项投资基本上是安全的。当股价上升时，投资者可以选择转换成股票，以享有资本收益。不过，永久可转换证券的票息率比强制可转换证券低，而且在转换成股票时必须支付更高的溢价，因此回报比强制可转换证券来得低。”

　　“GIC在瑞银投资的是强制可转换证券，每年派发9%的票息，两年后必须转换成股票，转换时的溢价最高可达17%; 而GIC所投资的花旗可转换证券，虽然每年只派发7%的票息，但属于永久可转换证券，转换时的溢价是20%。”

　　一位分析师接受本报采访时说，他非常赞成政府投资公司这个投资决定。

　　“花旗遭遇史上罕见亏损，加上美国出台的去年12月份零售销售降幅大大超出预期，使得许多投资人对美国金融业和整体经济的前景愈加担忧。次贷危机还远没有结束。”这位分析师表示。