次贷危机

　　张喆

　　在国际金融市场上，悲观的声音越来越占据主流，表面看来这都源于一场次贷危机。事实上，悲观的情绪更关乎经济基本面，近期的焦点则都集中于美国的消费。

　　摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇近日撰文称，这一轮衰退将比上一轮经济收缩严重得多。在上一轮危机中，商业资本支出崩溃导致互联网泡沫破裂。不过，商业资本支出即使在其最高峰的2000年也仅占美国GDP的13%，而眼下这一轮衰退却关乎支持了美国七成GDP的美国消费者。

　　雷曼兄弟认为，美国房地产市场的进一步衰退会打击今年的美国消费，导致美国经济增长放缓。不断上升的房屋回收率和下跌的房价会削弱消费者信心，导致与房地产相关的财富效应出现拐点，近年来强劲的“顺风”将变成至少是温和的“逆风”。

　　《经济学家》杂志也持悲观论调。最近一期杂志评论称，在债务和房地产泡沫重压下的美国经济处于极度危险的状态，各大基金不仅损失惨重而且官司不断，银行囤积流动性，这都会导致一轮可怕的衰退周期到来。借钱变得越来越难，杠杆借贷系统自身放大了信用风险。很快，这场危机会从个人房地产蔓延到其他领域，如商业地产和消费信贷。

　　浮动利率按揭贷款今年将进入大规模的利率调整期，如果违约率和房屋回收率因此上升，将导致房价继续下跌，更多财富缩水，相信失去房屋的美国人很难再潇洒地刷卡消费。