世界经济正处在重要关口

　　■于培伟

　　一段时间以来，影响全球经济增长的负面因素接踵而至。今后一个时期世界经济向何处去，成为政府决策、企业经营甚至百姓日常生活等社会各层面关注的焦点。

　　全球经济问题归结起来还是美国经济问题

　　国际油价。在2006年突破每桶60美元的基础上，2007年国际油价又连创新高，攀至100美元大关，累计涨幅已超过60％，按不变价格计算逼近上世纪70年代末期的历史最高点。从各主要消费国的承受能力考虑，油价进一步上涨将压制经济增长，反过来抑制石油消费，牵制油价持续飙升。从根本上看，油价长期走高源于供求关系趋紧，今后油价仍可能维持高位运行，甚至可能进一步攀登历史高点。

　　美元贬值。美联储从2007年9月18日开始连续两次降息，说明布什政府正在推行弱势美元政策。在美国经济增长放缓、金融形势不稳的大背景下，做空美元可能成为市场主流预期，进而推动美元持续走软。近来各国央行减持美元资产、增加其他币种储备的动向，也势必将加剧美元下跌走势。

　　通货膨胀。目前全球通货膨胀正处上升通道，据预测，2007年欧元区可能突破3％，俄罗斯将达10％，印度超过8％，2008年美国上升3．4％。我国市场价格连续高涨，价格存在由结构性上涨向全面上涨扩散的可能性，经济存在增长偏快转向过热的可能性，经受较大压力。此轮通货膨胀主要源于粮食、能源和矿产等初级产品价格上扬，表明随着下游产能不断扩大，上游部门供给开始趋紧。初级产品的供给刚性决定此轮通货膨胀短期内难以降温，一段时间以来世界经济由新兴国家廉价制成品支撑的高增长、低通胀局面正在遭遇严重挑战。

　　次贷危机。一般认为，美国房市调整需三、四年时间，势必将挤出大量房产泡沫，众多借款人不得不面对破产的境地，一批金融投资公司也不得不黯然出局。摩根士丹利预测美国2007年第四季度增长可能降至1．1％。国际货币基金组织预测美国全年经济增长将从2006年的2．9％降至1．9％。美林公司认为美国2007年增速可能降至1．5％。在信用和消费双紧缩打击下，不排除美国经济更大幅度下滑的可能性。

　　金融风波。受美国次贷危机影响，2007年国际资本市场反复持续震荡。尽管美欧日央行集体救市，但市场深层疑虑未消，紧张情绪弥漫，资产价格面临大规模重估风险。深层次看，近年流动性过剩在全球范围内催生出大量资产泡沫，为市场动荡提供了巨大势能。流动性过剩源自主要经济体扩张性货币政策的常年积累，也是美元结构性过剩的产物，短期内难有根本改善。

　　所有以上这些问题，本质聚焦在两个点上：一个是石油；另一个是美国，是美国经济问题或者重大涉美经济问题。实质上，石油问题是最大的涉美经济问题。

　　中国经济必须认真应对五种风险

　　通胀风险。目前，我国经济与国际市场联系已经非常密切，进口占国内生产总值约1／3，其中相当大比例为初级和中间产品。全球通货膨胀尤其是原油、粮食和矿产品价格上涨将通过进口渠道进入我国生产领域，并最终反映到消费品市场上，对我国通货膨胀推波助澜。为抑制经济偏热，我国政府已连续多次升息，进一步收紧的政策空间必然受到限制。

　　市场风险。美国是我国最大海外市场，加上第三地转口贸易共吸纳我国近1／3的出口产品。美国经济滑坡势必影响我国出口增长。其他发达经济体与美国经济关联度高，美国减速对他们的拖累也会对我国出口市场产生间接挤压效应。经验数据表明，美国国内生产总值下降一个百分点，我国出口增速相应下降六个百分点。尽管我国市场多元化战略已取得重大进展，我国对美国市场依赖度出现下降，但上述数据仍具一定参考价值。尤其值得注意的是，我国输美国产品多来自劳动密集型产业，行业覆盖面广，就业密度大，一旦出现大的波动，其消极效应不容忽视。

　　金融风险。中国外汇储备持续增长，流动性过剩问题短期难以好转。中美利率变动方向的背离可能使全球过剩的流动性流入预期回报较高的中国市场，国际资本流向变化将进一步增加中国金融市场开放和人民币升值压力，促使中国股市和房市趋向非理性繁荣局面，并可能刺激国内投资和信贷，引发经济过热。

　　成本风险。我国经济起飞正处于国际资源成本急剧上升的时期。美国、日本、德国和亚洲四小龙起飞时，能源和资源价格相对低廉。1861－1900年，全球油价每桶平均1美元，此时是美国的腾飞期。1900－1950年，全球油价平均在2美元／桶，是德国第一次崛起的时期。1950－1980年期间，全球油价平均在3美元／桶，是战后日本崛起的时期。1974年石油危机后，油价开始大幅上涨，1978－1985年，全球油价突破30美元／桶。进入新世纪以来，全球资源价格又一波接一波地上涨。2000年，全球油价达到28．5美元，2006年突破65美元，2007年每桶接近100美元。现在我国每进口1亿桶石油，比1950年要多花97亿美元，比1980年要多花65亿美元，比2000年要多花72亿美元，比2006年要多花35亿美元。铁矿石也是如此。2006年价格为367元／吨，比2000年上涨了164％，今年每吨已接近400元。去年我国进口铁矿石3．3亿吨，相对于2000年价格，我们多花了750亿美元外汇。

　　摩擦风险。多哈回合陷入僵局，增加中国外贸发展的难度。美欧经济困难增加及对华贸易逆差扩大，将促使针对中国的贸易保护主义上升，不排除中国产品安全问题被再度炒热。美欧加强协调，人民币升值的外部压力增大，中国出口和贸易转型面临的压力也将增加。中国企业和资金走出去将面临更大阻力。