IMF：美联储进一步降息是合理的

　　

IMF在报告中认为美国经济增长可能继续低于趋势值的迹象表明进一步降息是合理的 资料图⊙本报记者 朱周良

　　“在美国，经济增长可能继续低于趋势值的迹象表明进一步降息是合理的，”国际

货币基金组织（IMF）在17日发布的《世界经济展望》报告中表示，暗示美联储可能需要继续采取宽松货币政策，以应对次贷危机给经济带来的巨大不确定性。

　　相比前一份报告在次贷危机问题上的相对乐观，在最新的半年度报告中，IMF明确指出，“经济前景面临明确的下行风险，主要是担心金融市场的压力可能加剧，导致更显著的全球下滑。”为此，IMF将美国经济明年的增长预期大幅削减0.9个百分点，降至仅为1.9％。与美国关联度很高的欧元区和英国的经济增长预期也均被下调了0.4个百分点，日本也被下调了0.3个百分点。

　　IMF建议决策者们，“当务之急是使金融市场恢复到较正常的状况并维护经济扩张”，需要更加重视确保重要金融机构具有足够的透明度和充分披露信息，还应考察处理流动性风险的监管方法、复杂金融产品的评级方法，以及现有的激励结构是否确保结构性产品供给链的各个环节都能充分评估风险。

　　但即便如此，IMF仍认为全球经济有望在今年增长5.2％，明年增长4.8％，属于比较“坚实的增长步伐”，IMF将此归功于以中印俄为首的新兴经济体。在最新的报告中，IMF仅将整体新兴和发展中国家2008年的增长预期下调了0.2个百分点。“主要新兴市场现已成为全球增长的最主要力量”，IMF指出。事实上，在7月份的报告中，IMF就已注意到，过去一年中，全球经济增长有一半来自三个国家：中国、印度及俄罗斯。

　　IMF还注意到，在发达经济体，一段时期内实行的紧缩举措已使货币政策“接近或超过中性状态”。而在近期，各大央行已采取措施应对市场流动性的枯竭和相关的金融部门风险，譬如美国就先后下调贴现率和基准利率各50基点。

　　不过，在IMF看来，这样的力度还远远不够消除次贷危机的潜在影响。在最新报告中，IMF指出，美国经济增长出现更多低于趋势值的迹象，这表明进一步降息是合理的，当然前提是，通胀风险依然得到控制。报告还表示，对于美国及全球经济的增长预测，是基于美联储年内还会降息50基点而作出的。

　　美国利率期货的最新走势显示，市场认为当局会在本月31日宣布降息25基点的概率，已从早些时候的38％升至17日的近50％。

　　对于另外两大经济体日本和欧元区，IMF指出，鉴于金融市场动荡对增长和通胀造成的下行风险，欧元区的货币政策在近期内可以保持不变。但随着这些风险消散，最终可能需要进一步加息。而一直维持在极低利率的日本，IMF认为，尽管日本的利率最终需要回到更正常的水平，但应当等到“出现清晰的迹象，表明预期通货膨胀明确上升、对近期市场动荡的担忧减退之后，再提高利率”。

　　直逼90美元的油价也是IMF关注的焦点之一，报告指出，“不能排除油价因剩余生产能力有限而进一步暴涨”，进而给经济前景带来巨大风险。

　　最新报告还罕见地对外汇市场作了一次比较明确的评估，其中有关“估计美元实际有效汇率仍高于中期基本水平”的表述，被不少专业人士视为是在为美国辩解；对于已升至历史新高的欧元，IMF认为其“仍在与经济基本面大体相符的范围内”；日元近几个月虽强力反弹，但相对于中期基本水平“依然低估”。

　　IMF同时承认，人民币实际有效汇率也在升值，但“进一步提高

人民币汇率向上变动的灵活性”，并采取措施改革汇率体制和刺激消费，将有助于实现需求再平衡，同时促进全球失衡的有序调整。

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　　美联储发布的经济“褐皮书”显示

　　美经济增长8月起开始放缓

　　美联储17日发表被称为“褐皮书”的全国经济情况调查报告，其中指出，8月份以来，美国12个地区中有5个地区经济增长趋缓，主要受到消费支出疲软、制造业及服务业降温拖累。这份报告是根据美联储旗下12家分区银行的最新调查结果编制而成，将成为美联储本月底利率会议的重要参考。分析人士认为，上述对经济的悲观判断可能意味着，当局在本月继续降息的可能性增大。

　　报告显示，9月和10月初的全美经济活动扩张速度较8月出现放缓，而与房产相关的行业增长速度下降。调查发现，企业界对经济增长前景的悲观程度达到“不同寻常的高水平”，同时消费支出增长也在放缓。美联储主席伯南克15日也指出，美国房地产衰退“严重拖累”经济增长的情况可能会一直延续到明年，而财长保尔森则表示，楼市降温已经成为美国经济的最大风险。

　　报告认为，楼市衰退正变得更加严重，多数地区报告

房价、房屋销售和营建活动持续下跌，众多房产商预期未来数月内的房地产市场仍将持续衰退。美国商务部同日公布的数据显示，按年计算，9月份的新屋开工数较8月猛降10.2%，至119.1万户，为14年来的最低水平。因市场库存规模依然处于较高水平，令住宅建筑商的信心滑落至有史以来的最低点。

　　9月份新屋开工数的降幅甚至超过了华尔街的预期水平，华尔街之前预计，新屋开工数将出现下滑，但降幅较小。预期的当月新屋开工数降幅仅为4.2%，折合成年率为127.5万户。

　　报告还显示，联储各个地区分行的信贷门槛显著提高，消费信贷增速继续放缓，大多数地区的按揭房贷增幅疲软或出现下跌，企业界则更加担心信贷市场紧缩将阻碍公司的未来发展。

　　报告还认为，尽管某些地区的就业增长速度放慢，但美国总的就业形势仍相当好。大部分地区的不少行业都存在劳动力短缺现象。

　　考虑到最新公布的通胀指标仍较温和，分析人士指出，褐皮书对美国经济的悲观评价，可能会促使当局在本月底进一步降息。

　　美国劳工部周三公布的数据显示，美国9月份消费价格升幅温和，与美联储的预期相符。9月份环比升0.3%，扭转了8月份下降0.1%的走势，而不包括食品和能源价格的核心CPI则连续第四个月上升0.2%。业内人士认为，这样的数据表明，尽管还存在一些通胀风险，但通胀可能不会对美联储在必要时降息以确保经济维持增长构成阻碍，此前美联储一直强调，通胀风险依然不容忽视。

　　美国布兰德斯大学的金融学教授Cecchetti指出，今年年内美联储还将降息25基点一次，而在2008年还会有更多降息举措。（小安）