美联储降息难阻经济放缓

　　本报记者　蒋云翔

　　9月18日，美国东部时间下午2：15，美联储宣布降息50个基点，联邦基金目标利率降至4.75%。这是2003年6月以来联储首次降息。与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。

　　“美联储此番出乎意料的双管齐下、大幅降息，显然有挽回8月7日例会的不利影响的用意。”联合证券一位宏观分析师表示。8月7日正是次按危机爆发最严重的时期，在当时的例会上，美联储为维护货币政策目标单一性而做出了不降息的决定。

　　全球

资本市场对于减息给予了热烈响应，美国道指飙升了330多点，录得2003年以来的最大涨幅；欧元兑美元更是一度逼近了1.40的标志性关口。

　　美联储9月18日发布的声明称，“房地产形势恶化和金融市场动荡对经济增长将构成广泛负面影响”。

　　联合证券宏观分析师表示，促使伯南克大举降息的最重要原因还是经济减速的明确风险，而急转直下的就业市场是促成降息的关键因素。

　　8月初公布的美国就业报告显示，8月美国非农业部门就业岗位减少4000个，为四年来首次下降。而次按危机是造成就业下降的主要原因。

　　“降息是应对次按危机最有效的措施。”复旦大学经济学院金融学教授孙立坚称，在次按危机爆发以后，美国随之可能出现个人信贷危机，很多金融机构出于对风险的担心而“惜贷”。

　　降息可以缓解信贷危机，促使更多的金融机构借款出去，激活信贷市场，从而安全渡过危机。

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高表示，降息一方面导致投资、消费支出成本下降，投资、消费增加，对经济起到支撑作用。另一方面也会改变市场对未来经济的预期，在降息后，促使美国经济得到改善。

　　两位专家都预期美联储今年还会降息一次。孙立坚表示，在下一次还款周期之前，可能还会有一次25个基点的降息，这样再降息一次就够了。但沈明高表示，即使是75个基点的降息也不足以阻止美国经济的放缓。

　　美联储进入减息周期，而中国正处于加息周期，从今年年初以来，中国央行已经连续五次提高基准利率。

　　由于

人民币升值预期的存在，为阻止热钱的涌入，此前普遍认为中美利差应该保持在3%左右。在美联储此次降息后，中美利差降低到了0.88个百分点，远低于3%的标准。沈明高称，利差缩小会在货币上对

中国经济产生影响。主要表现就是热钱的大规模涌入，导致中国流动性的增加。

　　他还表示，美国经济会出现一定程度的放缓，也减少了中国紧缩的必要性。如果美国经济出现最悲观的情况，2007年放缓3%，即实现-1%的增长。根据花旗银行的测算，会对中国经济造成4%的影响，即中国经济增长可能放缓到7%。在这种情况下，中国不需要进行紧缩，甚至需要采取扩张的政策。

　　联合证券分析师认为，在美联储业已降息的背景下，中国的加息进程也快到了尽头，预期货币政策会转变到以加快升值为主。