美联储降息 A股市场祸兮福兮

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　9月18日，为了应对目前的次贷危机，美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%，降低50个基点，这是美联储自2003年6月以来首次降息。闻此消息，美国股市、香港股市等都出现大涨局面。以过去老经验——每当香港股市出现上涨，就会诱发A股市场的上涨。于是不少人认为，A股市场继续上涨得以维持，至少不会出现下跌，特别在现在市场分歧巨大、涨跌敏感时期。果真如此吗？

　　其实，此次美联储降息确实来得不是时候，不但帮不了如今摇摇欲坠的A股市场，反而会加大了A股市场的调整压力。何以见得？

　　从一般金融常识就知道，加息对证券市场的上涨都有抑制作用，对股市的下跌都有助推作用。自然这次美联储降息，直接刺激了美国股市出现大涨。由于香港采取的与美国挂钩的“联系

汇率”制度，自然也受益于美联储降息，股市出现大涨局面。但美联储的降息对目前中国经济产生的影响，并非是好事。由于现今中国经济处于快速增长阶段，人民币处于升值周期，而目前中国外汇制度并没有完全放开，美联储的降息事实上给人民币造成了更大的升值压力。从7、8月的宏观经济数据显示：CPI连续创新高，这使得管理层不断出台越来越严厉的紧缩政策，如连续提高存款准备金率和利率，发行2万亿元的特别国债、成立QDII，宣布将开通港股直通车等，来对冲流动性泛滥。就股市而言，也加快红筹股的回归和新股发行节奏、鼓励发行公司债等，以对冲其对证券市场的冲击。管理层采取的种种措施，目的就是要控制住流动性过剩、从而达到降低通胀率。而流动性过剩、通胀等的源头却只有一个——

人民币升值预期。如此看来，如今美联储的降息，给人民币造成了更大的升值压力，自然会招来更大的调控措施和政策。这对A股市场是祸还是福？现阶段谁又能说清楚。

　　今年以来，凡遇到央行加息或提高准备金率，无一例外都导致了A股市场出现上涨局面。因而给不少人造成了这么一个错觉：加息成了促使股市上涨的一大利好。事实上，造成股市逢加息而上涨的原因是加息没有到位。只要瞧瞧经过多次加息之后，年

存款利率仍然为3.87%，而8月份的CPI就达到了6.5%，一目了然，现在实际利率仍然为负，自然导致钱不断从银行流出，而源源不断地流入股市和楼市，造成了目前股市和楼市双双居高不下的局面。如今又逢美联储降息，岂不是给目前已显过热的股市和楼市火上加油，促使其进一步上涨。但是物极必反，目前管理层已对过热的股市采取了越来越严厉的调控措施，比如本周一，股市出现大涨，管理层立刻发布六份文件的罕见举措。这也使得目前A股市场的走势显得十分微妙。若是因美联储降息而导致近期A股市场大涨的话，管理层将会采取什么更加严厉的手段，目前谁都没有底。再者，若是因美联储降息给人民币造成的更大升值压力，从而促使通胀局面进一步加剧，管理层采取更加严厉的调控政策，势必会殃及股市，这也对股市的上涨造成不良影响。别的不说，只要周小川践诺：实现实际利率为正数，整个股市的格局都有可能出现重大变化。因此，可以这么说，美联储降息来得真不是时候，恰恰遇见管理层采取严厉措施遏止通胀、给流通性过剩减压。而美联储降息的消息，事实上给A股市场造成了更加严厉的调控预期。