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格林斯潘辩解:人类从没找到对抗泡沫妙药

http://www.sina.com.cn 2007年09月11日 01:39 第一财经日报

  王蔚祺

  从美联储主席位置上退下来的格林斯潘,今年似乎成了不受市场欢迎的人。先是他的唱空言论引发股市暴跌,随后因次级抵押贷款危机爆发,又被指责其在位时宽松的货币政策孕育了这场危机。

  对于这一切指责,格林斯潘有着自己的辩解。今年2月底,他指出美国经济可能在今年底出现衰退,随后即发生了全球股灾。“外界一般认为,我的影响力比我自知的还大。有人把市场变动归咎于我,实际上只是因为出事时,我站在市场旁边。”

  而当次级抵押贷款危机在今年8月全面爆发后,格林斯潘当年的货币政策不断被批评者所提及,他并没有做出正面的回应。甚至在2周前,格林斯潘不得不出来辟谣,否认自己在出席德意志银行的行政人员晚宴时表示,如果自己仍然是美联储主席,会“故伎重施”地立即减息。

  但是他在上周表示,经济实现了几年的扩张之后,人们的亢奋情绪就主宰了一切,这时候就会催生出泡沫,而狂热破灭之前这些泡沫都将继续膨胀。但是,泡沫不能通过利率调整得以减弱。

  格林斯潘提到美联储在1994至1995年上调利率一倍,“阻止了初露苗头的股市繁荣”,但当停止加息,股市再次大幅上扬。1997年美联储再次出手加息0.25%,但随后市场又上演熟悉的一幕,因此他认为,人类在对抗泡沫时从来没有找到过灵丹妙药。而这也可能是他后来对于泡沫只做事前预警,却从不进行事前干预的原因之一。

  实际上格林斯潘对于次级抵押贷款危机风险的展望相当准确。今年3月中旬,格林斯潘就发出警告称,美国次级抵押贷款业引发的灾难将会继续扩大。当时人们所关注的,还只是一些次级抵押贷款公司破产的新闻。

  当时格林斯潘在一次期货行业协会举办的会议上表示:“我认为重要的是,认清楚我们正在处理的事情,这更是一个房价的问题,而不是抵押信用的问题。”如果房价今年年内继续走低,将导致次级抵押贷款风险波及到美国经济的其他领域。

  格林斯潘认为,除非美国房价继续大跌,否则美国次级抵押贷款风险不太可能波及美国整体经济;但是如果美国住房价格上涨10%,那么次级抵押贷款风险将不复存在。因为一般说来,如果房价走高,贷款买房者不大会拖延甚至停止还款,抵押贷款放贷机构的财务状况也会更加稳健。

  4个月以后格林斯潘又告诉外界,随着发展中经济体经济增长的逐步放缓,全球流动性将从高位回落,长期利率将开始一轮上升周期。

  格林斯潘表示,过去以中国为代表的发展中国家实现了经济增长,并带来过剩的储蓄。而“外来储蓄带来的流动性不是永久现象,只是反映了一次性现象,而且已经结束了一半”。

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