格林斯潘辩解：人类从没找到对抗泡沫妙药

　　王蔚祺

　　从美联储主席位置上退下来的格林斯潘，今年似乎成了不受市场欢迎的人。先是他的唱空言论引发股市暴跌，随后因次级抵押贷款危机爆发，又被指责其在位时宽松的货币政策孕育了这场危机。

　　对于这一切指责，格林斯潘有着自己的辩解。今年2月底，他指出美国经济可能在今年底出现衰退，随后即发生了全球股灾。“外界一般认为，我的影响力比我自知的还大。有人把市场变动归咎于我，实际上只是因为出事时，我站在市场旁边。”

　　而当次级抵押贷款危机在今年8月全面爆发后，格林斯潘当年的货币政策不断被批评者所提及，他并没有做出正面的回应。甚至在2周前，格林斯潘不得不出来辟谣，否认自己在出席德意志银行的行政人员晚宴时表示，如果自己仍然是美联储主席，会“故伎重施”地立即减息。

　　但是他在上周表示，经济实现了几年的扩张之后，人们的亢奋情绪就主宰了一切，这时候就会催生出泡沫，而狂热破灭之前这些泡沫都将继续膨胀。但是，泡沫不能通过利率调整得以减弱。

　　格林斯潘提到美联储在1994至1995年上调利率一倍，“阻止了初露苗头的股市繁荣”，但当停止加息，股市再次大幅上扬。1997年美联储再次出手加息0.25%，但随后市场又上演熟悉的一幕，因此他认为，人类在对抗泡沫时从来没有找到过灵丹妙药。而这也可能是他后来对于泡沫只做事前预警，却从不进行事前干预的原因之一。

　　实际上格林斯潘对于次级抵押贷款危机风险的展望相当准确。今年3月中旬，格林斯潘就发出警告称，美国次级抵押贷款业引发的灾难将会继续扩大。当时人们所关注的，还只是一些次级抵押贷款公司破产的新闻。

　　当时格林斯潘在一次期货行业协会举办的会议上表示：“我认为重要的是，认清楚我们正在处理的事情，这更是一个房价的问题，而不是抵押信用的问题。”如果房价今年年内继续走低，将导致次级抵押贷款风险波及到美国经济的其他领域。

　　格林斯潘认为，除非美国房价继续大跌，否则美国次级抵押贷款风险不太可能波及美国整体经济；但是如果美国住房价格上涨10%，那么次级抵押贷款风险将不复存在。因为一般说来，如果房价走高，贷款买房者不大会拖延甚至停止还款，抵押贷款放贷机构的财务状况也会更加稳健。

　　4个月以后格林斯潘又告诉外界，随着发展中经济体经济增长的逐步放缓，全球流动性将从高位回落，长期利率将开始一轮上升周期。

　　格林斯潘表示，过去以中国为代表的发展中国家实现了经济增长，并带来过剩的储蓄。而“外来储蓄带来的流动性不是永久现象，只是反映了一次性现象，而且已经结束了一半”。