飓风季过半 巨灾债券成次贷危机避风港

　　王慧卿 殷赅

　　今年大西洋上生成的第二个飓风“费利克斯”3日升至最强的5级。尽管其正面袭击目标是中美洲国家，但为躲避次级贷危机而购买美国巨灾债券（Catastrophe bonds）的投资者们仍有点担忧，因为此次飓风的边缘可能令美国的墨西哥湾沿岸各州受灾。

　　债券市场中一枝独秀

　　保险公司发行巨灾债券，是为了分摊风险。而投资者也纷纷在美国抵押债券市场和公司债券市场下滑的形势下，转向受次级贷危机影响较小的巨灾债券市场进行投资。瑞士再保险公司（Swiss Reinsurance Co.）是全球最大的再保险公司，也是巨灾债券最大的承销商。该公司汇编的数据显示，以

墨西哥湾沿岸城市迈阿密是否遭受飓风袭击为标的的巨灾债券，自5月31日以来，价格已上升3.4%。而据美林公司的数据，同期美国公司债券的均价下跌了0.3%，资产支持债券均价下跌了3.3%。

　　今年的大西洋飓风季已经过半，尚无任何一次飓风正面袭击美国海岸。这对那些投资巨灾债券的基金管理者们来说是个好消息。如果飓风给美国城市造成的损失超过发行该债券的保险公司设定的理赔上限（如迈阿密今年的上限为1000亿美元），这些人将失去他们全部的投资；若灾难没有发生或保险公司理赔额低于上限，投资者则将获得比美联储基准利率高3%～7%的收益。

　　虽然房屋抵押贷款支持

证券的价格跳水已令多数债券市场遭殃，但巨灾债券市场并未受到不利影响。“我们（的债券）正吸引投资者更大的兴趣。”瑞士再保险公司董事、总经理朱迪斯·克鲁曼表示，优于其他市场的表现可能会“鼓励更多投资者把资金投向这类资产”。

　　克鲁曼表示，过去一年中，投资者对巨灾债券的收益率要求已经降低。而随着对其需求的增长，巨灾债券的收益率与伦敦同业拆借利率（LIBOR）的差距还会进一步缩小。12个月以前收益率比LIBOR高6个百分点的巨灾债券，目前利差只有4.8个百分点。

　　年收益率平均已达11％

　　对美国全州保险公司（Allstate Corp.）和州农户汽车共同保险公司（State Farm Mutual Automobile）这类出售巨灾债券来分摊灾难损失的公司来说，巨灾债券需求的上升大有好处。7月5日，位于伊 利诺伊州的全州保险公司——美国最大的房屋和

汽车保险商，刚刚发行了106亿美元的3年期巨灾债券。

　　据瑞士再保险公司统计，2005年以来，巨灾债券的年收益率平均已达11％。该公司预计，巨灾债券的市场价值将在5年内从目前的140亿美元增至500亿美元。

　　对巨灾债券的投资者来说，每年6月～11月的大西洋飓风季是风险最大的时期。今年的这一时期还没有过去。气象学家预测说，与以往两年一样，今年的飓风活动多于历年平均水平。去年，飓风没有给美国造成太大损失，但2005年，“卡特里娜”和其他5次飓风让保险公司赔偿了580多亿美元。

　　科罗拉多州立大学的飓风预测中心对飓风的预测，是保险公司密切关注的。3日，该中心预测说，今年大西洋上将形成4次3级以上飓风（最高为5级），这一数字是1950～2000年间平均数的近2倍。

　　巨灾债券是高盛公司1996年首创的。当时，该公司为美国圣保罗保险公司发行了总额为6850万美元的债券。

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