信息的危机

　　林纯洁

　　很多对美国经济感到迷茫的投资者，上周五将目光投向美国怀俄明州Jackson Hole——美联储巨头们在此沟通对经济前景的看法。但投资者可能会失望，因为尽管美联储主席伯南克的讲话是金融市场爱听的，但美联储对经济前景似乎仍无把握。

　　伯南克上周五表示，美联储将用一切手段阻止美国房地产市场危机影响整体经济并将其拖入萧条。这与美联储之前的声明中“未来的货币政策将视经济数据而定”的提法颇为类似。不同的是，过去一年美联储对通胀压力减轻似乎很有信心，而现在似乎对经济前景并无把握。

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美联储官员及经济学家在Jackson Hole集会讨论未来16个月的经济走向，不过他们对未来16天都没有把握。”Market Watch在美联储会后作如此评价，并援引与会经济学家David Hale的话称“当前正面临的是一个‘信息的危机’”。

　　所谓“信息的危机”，是指没有足够信息显示次级房贷危机造成的损失、对消费产生的影响、似乎一夜之间“死掉”的商业票据市场给小银行和需要融资的企业带来的伤害。

　　不仅投资者没答案，监管者也没有。“

房地产市场的问题比预期更严重。”甚至对伯南克上周五的这一“再预期”，也无人知道正确与否。　　对经济前景的判断很大程度上基于统计数据。不过，统计数据往往是滞后的，危机的影响可能在未来才能得到体现。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家认为，几个月后房地产市场产生的影响才能在就业数据上体现出来；很多人也相信，这次危机将对美国四季度国内生产总值(GDP)增长率产生影响，不过其预测数据要等到明年1月。

　　货币政策制定者不能悠闲地等待，他们需要提早行动。虽然危机影响仍不明确，但大部分经济学家都预期美联储将在9月18日调低利率。

　　于是，上周市场呈现这样的局面：股市大幅回升，信贷市场紧张依旧。在信贷市场上，虽然上周五“CDX投资评级指数”从上周四的73个基点下降到69.5个基点，显示市场紧张气氛有所缓解，但3个月伦敦同业拆放指数(Libor)基准利率达到5.62125，为信贷危机以来最高值。

　　投资者的担忧也来自另一个重要原因，即虽然监管部门一再采取行动，但仍未触及问题本质——200万份房贷可能违约。白宫目前的计划是帮助8万个家庭渡过利率上升的难关，但连美国总统布什也认为“能做的很有限”。

　　本周最重要的数据是将于9月7日公布的8月美国非农就业数据，将于9月6日披露的美联储褐皮书也是重点。美联储官员将迎来忙碌的一周，6人将在不同场合对经济前景发表演讲。这些数据和言论对市场短期行情将产生影响；对于长线投资者，等待可能是更好的选择，在天空更清朗时才能看得更远。

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