日央行纪要彰显鹰派立场

　　陶冶

　　自2月加息25个基点至0.5%以后，日本央行始终选择按兵不动，却又从来不改“将再度加息”的口风。在扑朔迷离的经济增长与通胀数字面前，在政府压力与捍卫利率武器的诱惑面前，日本央行能否继续自己的鹰派立场？这是许多人心中的问号。

　　本周二，日本央行发布的4月9日至10日会议纪要给了人们肯定的回答，更有经济学家据此提前了对日央行下次加息的预期。

　　这份最新发布的会议纪要显示，日央行理事一致认为短期内日本去除新鲜食品的核心消费者价格同比变化可能继续维持在近零水平，但是长期内该指数将遵循上行趋势；部分理事认为，应该密切观察4月份服务业价格调整对于整体消费者价格的影响；一些理事表示，日央行2月加息后，日本金融市场仍是扩张性的。伴随经济扩张的持续，消费者价格的上行压力将逐渐加大；1名理事认为原材料和能源价格上涨将最终影响关键通胀指标；有9位理事表示，维持该委员会有关未来货币政策走向的基本立场是适宜的，暗示很有可能会继续加息。

　　根据当日日本媒体的报道，日本央行理事水野温氏称该行在7月份将有可能更好地评估经济，暗示可能会在那个时候讨论是否上调利率。日本央行行长福井俊彦本月曾表示，相对于国内经济增长的势头，当前日本的借贷成本仍保持在“非常低”的水平，应该通过加息来避免过度投资并确保可持续增长；他在上周四结束5月份议息会议后再度声明，只要该行对于国内经济增长前景充满信心，即使消费者价格下降，日本央行也会加息。

　　三井住友

资产管理公司资深经济学家Hiroaki Muto认为，种种迹象表明日本央行决心已定，意在扭转金融市场可能做出的任何有关日本央行近期不会加息的结论。瑞士信贷首席经济学家、前日本央行官员白川浩道更将其对于日本央行加息的预测从8或9月提前到了7月，并从另一个角度给出了支撑日本央行加息的理由。

　　白川浩道在前一天发布的报告中称，尽管目前尚无迹象表明日本经济增长加速或者通胀压力上扬，但低利率政策的负面影响正在变得越来越明显。按照他的分析，目前日本资本外流的速度正在加快。进入今年以来，日元对欧元和美元分别出现了3.8%和1.8%的下滑，低利率政策下，投资者借入日元投资海外高收益资产的套利活动过于活跃，这加大了日本经济在未来出现突然性货币升值时可能面临的脆弱性风险。他预计，日本央行很有可能在7月12日结束的议息会议上，也就是在其确认了本财年剩余时间内日本企业利润与支出状况后，决定加息至0.75%。

　　不过对于日本央行究竟会何时加息，那些看数据说话的经济学家却有着不同观点。最新数据显示，4月份日本生产者价格指数同比上扬2.2%，较3月份2%的升幅有所上扬。但在核心消费者价格方面，该指数自2月以来便一路下降，3月份降幅达0.3%，目前经济学家对于4月份该指数的预测中值是下降0.1%。据此，一些经济学家认为日本央行将在今年晚些时候，也就是通胀指数重新走上上行通道后再考虑加息。

　　纪要中还特别记录了日本央行理事对于美国经济的看法，即一方面承认其经济增长已经放缓，另一方面又相信在“2007年中期或中期以后”美经济增长将加快至接近潜在增长率的水平。日本央行理事认为，对于美国经济上行和下行可能带来的风险都需要密切关注，其中下行风险主要是指

房地产市场降温和资本投资增长放缓。

　　纪要同时还记录了来自日本政府的声音。出席4月份议息会议的日本财务省官员称，希望日本央行继续利用其货币政策支持经济增长；此外，一位内阁成员代表也表示，日本仍然需要克服通缩，建议日本央行密切关注经济的下行风险。看来，尽管福井俊彦在通胀数据连续走低的情况下能够力挺加息，但央行的鹰派立场仍不能为日本政府所接受，这也是其前进路上不可忽视的障碍。