格林斯潘：房屋套现活跃支持消费者支出

　　FN记者 袁蓉君

　　根据23日美联储公布的由前任主席格林斯潘和美联储经济学家詹姆斯·肯尼迪合作撰写的研究报告，在截至2005年的过去5年中，美国自有住房者每年从出售房屋、房屋净值贷款、抵押贷款再融资等套现活动中平均提取了近1万亿美元，美国人通过房屋套现对消费者支出的贡献增加了1倍。分析家表示，报告中公布的一系列数据可能有助于经济学家更好地理解房地产下跌如何影响消费者支出这一重要问题，从而正确地判断房市放缓背景下美国经济的未来走向。消费者支出是推动美国经济增长的主要动力。

　　根据上述报告，美国房屋套现占到抵押贷款增长的五分之四。如果把非抵押贷款如

信用卡贷款的偿付包括在内，2001年-2005年期间，房屋套现对消费者支出的贡献为2.9%，远远高于1991年-2000年间的1.1%。报告估计，2001年-2005年，美国人年均套现9974亿美元。2005年这一数据上升至1.43万亿美元，比2001年的6269亿美元翻了一番多。其中，大约三分之二的现金都来自于售房。在美国

房地产市场放缓的大背景下，上述发现可能具有重大意义。有分析家建议美联储应该降息，因房市低迷会拖累消费者支出进而影响美国经济。

　　自2006年1月份正式退休以后，现年81岁的格林斯潘并未清闲下来颐养天年，而是一直忙于参加各种活动，如出席各种会议、对投资者和工业团体发表演讲等，并撰写著作。他的新书《动荡时代》计划于今年9月公开出版。作为执掌美联储20年的著名中央银行家，格林斯潘在退休后仍然对金融市场具有举足轻重的影响。今年2月和3月，因其预测今年美国经济将有“三分之一的可能性”陷入衰退，全球金融市场闻声下跌并大幅动荡。上述报告是格林斯潘与肯尼迪2005年开始的一项研究的继续，是格林斯潘自1996年以来的首份研究报告。

　　据悉，格林斯潘和肯尼迪进行该研究的目的是：帮助经济学家理解美国人是如何使用来源于出售房屋所得、房屋净值贷款和抵押贷款再融资的现金。同时，对于来自

房价上涨的多余现金是否确实增加了美国的消费者支出，格林斯潘的研究并未做出肯定或否定的结论。摩根大通的经济学家对此持否定意见，认为抵押资产净值并未导致消费者支出的增加，但高盛公司分析家却持肯定意见，认为抵押资产净值在统计上、经济学上对消费者支出都产生了重大意义和影响。

　　对于摩根大通“净值套现并非决定消费者支出的基本因素”的观点，曾经在美联储工作过的摩根大通驻纽约经济学家迈克尔·费罗里表示，“我没有发现有任何矛盾的地方”。另一方面，费罗里还确信，“如果你相信它可以起到很大作用，你很可能会说这里的所有东西都是与这个观点相吻合的。”

　　通过上述研究“净值套现”现象的报告，人们可以看到，格林斯潘正在试图避开任何争论。有的批评家指出，在2001年美国经济出现衰退之后，格林斯潘长时间将利率保持在过低水平，这助长了全国的房地产泡沫，而现在正在破灭的泡沫又威胁到经济增长。格林斯潘的这份报告未对此进行任何评论。

　　报告还分析了房屋净值套现对个人储蓄率的影响。根据报告公布的最新数据，1998年-2004年该指标下降，2005年更进一步转为负值。不过，新数据暗示，如果经消费者支出和非抵押贷款偿付调节后，1998年到2004年美国的储蓄率几乎没有变化。但2005年和2006年，格林斯潘经调节后的储蓄率与官方数据都出现下降。