新世纪金融破产：房贷拖垮金融的标本

　　高山

　　4月2日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融(New Century Financial)申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。

　　在新世纪金融申请破产保护前，几家贷款机构迫使该公司买回几十亿美元的坏账。新世纪金融最大的债权方包括高盛旗下的高盛抵押贷款公司。据悉，新世纪金融正有意出售其主要资产。

　　在美国，次级抵押贷款公司的客户主要是不能达到严格信贷标准的购房者。在前几年房地产泡沫时期，很多放贷机构放松了对贷款标准的要求。但自2005年底开始，美国房地产市场开始降温，违约还款现象大量出现，使该行业受到沉重打击。

　　目前，美国次级房贷市场形势正在严重恶化，已有20多家大公司表示停止发放新贷款，多家公司

股票下跌，并牵连到对这些公司进行投资的金融企业。

　　2006年年末以来，美国经济凸显出的最大问题，就是房地产市场的走向问题；而房地产市场最棘手的问题，则是房贷问题。从2006年初开始，寒流席卷美国房地产市场，地产商心惊胆战，“炒房客”欲哭无泪。如果贷款利率不断攀升和

房价继续走低，无疑将有更多的次级贷款公司被拖下水，一些“优惠级”贷款者也可能无力偿还贷款。在2006年获得次级抵押贷款的美国人中，有30%可能无法及时还贷，因此而付不起房贷面临在年底失去房产风险的美国人将达到220万人。

　　2007年以来，美国次级抵押贷款市场违约案数量升至四年新高，市场担心会演变成上世纪80年代美国储蓄信贷协会濒临大量倒闭的超级金融风暴。为了安抚市场，美国财政部官员日前表示，美国政府正在密切关注次级按揭贷款行业出现的问题，并相信目前的局势是“可以控制的”。

　　从美国的情况来看，房地产信贷市场是一个高风险市场，住房按揭产品也是一种高风险产品。房地产信贷风险不仅会对房地产市场造成不利影响，而且也会对证券市场产生负面影响。

　　美国房地产信贷市场中所发生的情况同样也可能在中国发生。对此，中国银行业及管理层要对房地产信贷风险予以高度关注。截至2006年6月末，中国银行业所涉及的假按揭贷款金额达数十亿元。特别是在前几年房地产市场繁荣时，这些问题都被掩盖起来了。根据

银监会最近的检查结果显示，在各项制度逐步严格的情况下，有的省市房贷不良率仍连续三年呈上升趋势。至2006年9月末，仅上海中资银行个人房贷不良率就为0.86%，而2004年只有0.1%左右，两年间房贷不良率上升了7倍多。

　　对于中国房地产市场来说，住房按揭风险其实比想象的要大得多，只不过在目前国内房地产市场依然繁荣时，大家视而不见罢了。从美国的经验来看，不要把个人住房按揭贷款只看作是优质资产，而应当视为一种风险较高的贷款，只不过这种贷款的风险具有周期性、滞后性等特征而已。一旦中国房地产市场的繁荣出现逆转，这种通过按揭欺骗银行贷款的行为都会暴露出来。因此，银行监管机构、银行对此都要有警惕。否则，未来中国将难以回避美国房地产市场出现系统性风险可能会传导的市场风险。(作者为美国注册会计师)