国际油价下跌 美国国债或受牵累

　　记者 莫莉

　　目前，国际原油价格已经从去年7月的78.40美元/桶的历史高位下跌了34%。国际油价下跌对于美国来说是个好消息吗？或许，对于希望借此来缓解国内通胀压力的人来说，它应该是个好消息。但对于美国国债市场，情况却并非那么乐观。

　　美国财政部数据显示，在去年9月至11月的三个月内，包括印尼、沙特阿拉伯和委内瑞拉在内的石油出口国，已经出售其所持有的美国国债的9.4%，近101亿美元。这和石油出口国原来大量买入美国国债的情况完全相反。美国官方数据显示，欧佩克成员国在过去17个月内增持美国国债近70%至970亿美元。太平洋投资管理公司的研究报告还显示，仅2006年一年，原油生产国大约购买了5000亿美元的美国国债。

　　众所周知，美国是个储蓄及投资之间存在失衡的国家，其需要利用大量国际储蓄来支付多出的消费，而原油出口国则是其国债的主要购买者。有研究发现，原油出口国购买美国国债的数量与

国际油价的走势紧密相关。在2005年3月之前的12个月内，当每桶

原油价格平均在42美元的时候，中东、亚洲和南美的原油出口国买入了大约25亿美元的美国国债。然而，在2005年7月至2006年8月期间，当每桶原油价格平均升至60美元的时候，上述国家每月购买美国国债金额高达73亿美元。美国

财政部数据也显示，在2002年到2006年期间，原油价格大约上扬了三倍，欧佩克成员国对美国国债的持有量则上扬了115%。Pimco基金经理人RaminToloui表示，包括非欧佩克成员国在内的原油生产国，拥有价值大约2000亿美元的美国政府、公司和金融机构债券。RaminToloui说，这些债券平均分布在少于一年的短期债券与较长期限的中长期债券之中。有数据显示，原油生产国持有的美国国债总额超过了亚洲各国中央银行，其已成为美国外债的主要来源。

　　近期来，由于原油价格重挫，欧佩克成员国开始一反过去大量囤积美国国债的做法，转而抛售美国国债。据有关媒体报道，欧佩克成员国目前削减手中美国国债的速度达到三年来的最快。纽约巴克莱资本利率策略师MichaelPong估算，如果每桶原油价格每下跌10美元，欧佩克成员国将会削减美国国债约340亿美元，这将导致美国国债收益率上扬0.05%。据悉，美国10年期国债收益率目前已经上扬35个基点。“今后，世界各国削减美国国债的情形将更加明显”，诺贝尔经济学家得主、纽约哥伦比亚经济学教授JosephStiglitz表示，“中期和长期的国债收益率也将继续上扬。”

　　但目前的国际油价并未探至谷底。数据显示，在1996年至2006年的十年内，每桶原油的平均价格是33.28美元。“从长期来看，目前的原油价格仍然很高，原油生产国仍有能力投资于美国国债”，德意志银行经济学家TorstenSlok表示。但据德意志银行估算，如果国际原油价格跌破30美元/桶，中东国家将停止对美国债券的投资。

　　此外，有研究表明，自从去年8月中旬以来，美国的短期国债收益率保持在长期国债收益率之上。这种情形称为国债收益率曲线反向。有专家分析说，长期国债收益率通常高于短期国债。一旦出现逆转，即暗示债券投资者预期利率会下降，而这一趋势通常与疲弱经济增长和低通胀相关。“更低的原油价格通常意味着通货膨胀压力的减弱，但是目前看来，这种情况并不会持续”，有专家表示：“因为很多国家已经开始提倡外汇储备的多元化，美元将不再被认为是保值的最有力工具。”