美欧探寻对冲基金监管良方

　　FN记者 袁蓉君

　　目前，美国和欧洲的监管机构已经将聚光灯对准了华尔街最赚钱的行业——对冲基金。就银行和证券公司是否应对对冲基金放贷制定严格的限制，这些机构正在开展紧密合作、共同探索应对之道。据美国证券交易委员会(SEC)委员安勒塔·纳扎雷斯透露，上个月月底，SEC、纽约联储和英国金融服务管理局(FSA)与某些向对冲基金放贷的经纪业务提供商曾聚集一堂，讨论如何决定向对冲基金提供的抵押贷款数额。瑞士和德国监管机构也出席了讨论会。

　　据悉，出席此次会议的还包括高盛、

摩根士丹利、贝尔斯登、美林、瑞士银行、瑞士信贷、德意志银行等经纪业务提供商。鉴于此次会议讨论内容的机密性，一位不愿意透露姓名的人士指出，监管者关心抵押贷款标准降低的问题，因为对冲基金对投资银行来说是非常有利可图的客户。上述监管机构和经纪商计划在未来几周里再次召开会议，以决定下一步如何行动。

　　美国对冲基金研究公司的数据显示，全球对冲基金目前管理着1.3万亿美元资产，比5年前翻了一番以上。在新兴市场基金的带领下，去年对冲基金行业的回报率平均为13%，是自2003年以来表现最好的年份。

　　一直以来，对冲基金都利用保证金贷款来增加杠杆效应并扩大交易规模。在去年9月Amaranth公司旗下两只主要对冲基金因投资天然气损失了70%的资产、逾65亿美元之后，对冲基金行业正在引起越来越多的监管机构的关注。

　　根据Sanford C.Bernstein公司的预计，作为华尔街三大大宗经纪业务提供商之一的贝尔斯登公司，至少30%的利润是通过满足对冲基金的需求而获得的。经纪业务提供商是指为机构投资者，特别是对冲基金提供结算、保管、融资及

证券借贷等服务的证券经纪商。对他们来说，放松对对冲基金的保证金要求是很普遍的，因为发放的贷款数额越大，经纪商收取的各种费用会越多。在2006财年，高盛源于机构经纪业务的收入上升了22%至21.8亿美元，贝尔斯登这部分收入则达到11亿美元，增加了3%。

　　然而，对对冲基金这类私人资金池来说，杠杆作用不仅能带来高额的投资回报，也能放大交易损失并增大金融体系的压力。因此，各国监管机构的官员们都试图了解银行到底需要对冲基金提供多少保证金才能得到贷款并覆盖潜在的损失，希望避免对冲基金导致的金融动荡。在这方面是有前车之鉴的：1998年美国著名的对冲基金——长期资本管理公司濒临破产导致金融市场剧烈震荡，最终不得不由

美联储出面进行救助。

　　英国金融服务管理局发言人大卫·克里夫在伦敦表示，该机构希望与SEC进行信贷风险管理方面的合作。据悉，瑞士银行委员会与英国、美国和德国监管当局曾在上述方面进行过合作。

　　从记者目前了解到的信息来判断，尚不清楚全球主要监管机构下一步将采取什么步骤。但无论如何，加强对冲基金的监管已经成为各国的共识。现在的当务之急就是如何在加强监管与充分发挥对冲基金长处方面找寻一个最佳平衡点。