风头逊于华尔街 欧洲投行牛市落寞

　　去年瑞银与德银承销佣金分别只增长8.8%和10%，排位双双下滑

　　王斌

　　2006年全球股市的复苏，各大证券公司赚得“喜笑颜开”，在债券和股票承销中总计斩获367亿美元。根据彭博社(Bloomberg)的数据统计，2006年全球前25大承销商佣金增长了23%。其中，创纪录的共计6780亿美元股票和与股票相关证券的发行，产生了228亿美元的酬金，而3.9万亿美元的债券和优先股则支付了139亿美元酬金。

　　相对其他投行高歌猛进的态势，瑞银和德意志银行这样同属

　　和世界两个市值最大的券商高盛和摩根士丹利超过40%的佣金增幅相比，去年瑞银承销佣金总计为23亿美元，较上年仅为8.8%的增幅是前十大承销商中增长最慢的，同时瑞银的高收益债券销售在欧洲和美国市场都输给了对手，也因此在两个市场排名都没能过前十。德意志银行去年的承销佣金也只增长了10%，为17.2亿美元。

　　根据汤姆森金融集团和位于纽约的研究机构弗里曼公司统计的数据，2006年，美国的私募股本公司支付的承销佣金增长了21%，达到了29亿美元，而在欧洲，杠杆收购公司则花了7.66亿美元支付承销费用，足足增长了46%。

　　摩根大通欧洲、中东、非洲及亚太区债务及股本资本市场主管维斯沃斯·拉格哈文表示：“在并购融资的推动之下，我们将要进入又一个黄金之年。”

　　彭博社则援引德克西阿资产管理集团的分析师尼古拉斯·米的话称，“杠杆融资是关键，但是瑞银却错失了这个潜在机会。”

　　然而，尽管瑞银和德意志银行在承销商座次中位居下风，但是两家公司去年的利润却都有所增长，而其

　　彭博社统计数据也表明，在欧洲，瑞银新股承销仅次于摩根士丹利和摩根大通，位列第三，而德意志银行则排名第六。除此之外，瑞银和德意志银行的身影，在今年中行的回归A股和工行创下世界最大募资额纪录的IPO中也分别闪现。

　　因为“具有更好的投行收入前景”，贝尔斯登公司的分析师调高了瑞银和德意志银行2007年和2008年的收益预期。    

　　数据提供商Dealogic Holdings Plc把瑞银去年在IPO项目中的表现取为“状元”。而瑞银集团首席执行官彼得·乌夫利也表示，承销佣金多少并不能反映瑞银2006年取得的成功。瑞银称，他们衡量自己表现的标准，是他们在全球IPO项目和参与到高端交易中排名第一。

　　德意志银行纽约的发言人特德·梅耶也表示，杠杆贷款是德意志关注的重点，并且应当包含在承销酬金中。他引用Dealogic的数据表示，如果把贷款和资产抵押债券包括在内，德意志银行的佣金收入增幅将达22%。

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