日本迟迟不见传说中的通胀

　　FN记者 陶冶

　　根据日本央行本周二发布的报告，受油价下滑影响，11月份日本生产者价格指数呈现7个月以来最慢增长，企业向消费者转移成本的压力因此下降，有可能支撑日本央行加息的通胀之说因此而更显飘渺。

　　数据显示，11月份日本企业用于支付能源和铁矿石等原材料的价格指数同比上扬了2.7%，增幅继10月份呈现2005年6月以来首次下降后再度下探0.1个百分点。这一数字虽然符合此前经济学家的预期，但连续33个月上扬的生产者价格并未引发“传说中的通胀”，这使得早在今年3月即宣布彻底摆脱通缩、在7月完成6年来首次利率上调且近来一直宣称要采取“前瞻性利率政策”的日本央行处境颇为尴尬。

　　法国巴黎银行分析师Azusa Kato认为，如果经济增长加速明显，企业会感觉更容易转嫁成本；但事实是日本眼下的经济扩张出现了放缓迹象，相关数据并不支持过早加息。日本财务大臣尾身幸次也在上周重申，央行的货币政策应该支撑经济增长。的确，最近与日本经济相关的一系列数据并不令人乐观。

　　日本内阁上周五发布的报告称，日本经济在截止于9月30日的3个月中年比增幅仅为0.8%，低于2%的预测初值，较第二季度的1.1%增幅亦有缩水。另外，新近发布的反映企业投资状况的10月份日本机械订单增幅仅为2.8%，大大逊于经济学家此前6.2%的预测中值。与此同时，作为衡量通胀的最主要指标，日本10月份核心消费者价格指数仅同比上扬0.1%，连续第二个月增速减缓，呈现五个月以来的最慢增长。工资上扬在10月份出现停滞，消费者支出的疲弱之势亦未见好转。消费者价格迟迟不见上扬迹象仍然是目前阻碍日本央行加息的关键因素。

　　更糟糕的是，正如

摩根士丹利驻东京首席经济学家竹广佐都所言，国际商品价格的变化对国内生产者价格的影响通常要滞后一到两个月。11月份日本生产者价格报告反映的是9、10月份商品价格开始趋于平缓。随着油价走弱影响的进一步体现，预计12月及未来几个月日本国内的生产者价格增长将稳定在2.5%以下。同样，日本央行在其10月31日发布的每半年一次的经济展望中也预测，相比于本财年预计3%的上扬，受商品价格下降影响，在截止于2008年3月的下一财年中日本生产者价格指数增幅可能会缩水至1.2%左右。

　　日本央行行长福井俊彦此前曾经表示，加息是防止企业过度投资和出现资产泡沫而需要采取的“不可避免”的措施。在上述数据陆续公布后，福井俊彦对经济的乐观和对通胀的过度谨慎引发了经济学家的质疑。研究机构Action Economics的亚洲经济分析主管大卫·科恩提醒日本央行在本月即将召开的议息会议上不要重蹈2000年的覆辙。当年日本央行曾经在时机并不成熟的情况下上调原有的零利率，10个月之后，事实证明该举措加剧了通缩状况，日本央行因此不得不反转利率走向。虽然眼下日本经济较2000年要稳健得多，而且日本央行7月份上调0.25个百分点的利率政策也不足以令其经济重回衰退，但经济学家认为日本仍要考虑2007年全球经济行将放缓的大环境，不宜逆风而动。

　　在周二生产者价格指数报告发布以后，市场上预期日本央行将于本月19日加息的比例从周一的45%降至32%，较上周五的68%更是大幅缩水。日本央行预计将于本周五公布其每季度一次的短观调查结果，这将成为该行本月议息会议以前能够参考的惟一重要指标，但多数专家预计不会出现太大惊喜。