伯南克重建美联储团队信誉

　　林纯洁

　　本周五美联储主席伯南克将发表讲话，尽管主题不是一贯的美国利率，但所有人依然将侧耳倾听，因为这位美联储主席公开讲话的机会并不多。

　　与前任格林斯潘相比，伯南克显得更加低调，他似乎致力于建立美联储整体的信誉而不是个人魅力。到目前为止，任职已经10个多月的伯南克在主要经济问题上总共只有7次演讲；而他的前任仅去年就达14次。

　　这并不意味着伯南克的任期风平浪静，相反他有更多抛头露面的理由。美联储可能正经历30年来最重要的变革：建立公众对于美联储抗击通胀的信心。同时，美联储利率政策目前正面临拐点。

　　与包括保罗·沃尔克(Paul Volcker)和格林斯潘等几位前任相比，目前伯南克的个人魅力还不能相提并论。沃尔克将美国的CPI从1979年的13.3%拉回到1982年的3.8%。《时代》杂志将其称为“平静金融社会的第一个超级巨星”。

　　格林斯潘更是将个人魅力发挥到了极致。卡内基·梅隆大学教授Allan Meltzer表示，格林斯潘一直致力于在他领导的机构中取得支配性地位，这种品质贯穿于格林斯潘职业生涯的主要部分，包括1974年到1977年在白宫经济顾问委员会和其后18年的

　　据预测机构Macroeconomic Advisers对美联储官员影响力的排名，2004年格林斯潘的影响力是当年排名第二的伯南克的6倍。

　　当年，格林斯潘平均每次讲话和听证对2年期国债收益率产生1.4个基点的影响，同期美联储公开市场委员会(FOMC)其他官员的影响力则只有0.2个基点。之所以选择2004年的数据，是因为去年格林斯潘已经确认即将卸任，从而可能使数据产生偏差。

　　不过，目前伯南克致力于将公众的目光从个人重新拉回到美联储这一整体上来。这也是伯南克力推的通胀目标的一个主要目的，即让公众对于货币政策的预期有明确的标准，而不是对单一个体心思的揣摩。

　　在他这种行为模式的影响下，像美联储副主席科恩和芝加哥联邦储备银行行长Michael Moskow这样的美联储“老兵”开始有了更多的表现机会，他们的言论也开始得到市场更多的重视。里奇蒙联邦储备银行行长Jeffrey Lacker这个最近几次FOMC会议中的“坏孩子”，也可以更加自由地阐述自己不同于伯南克的货币政策倾向。

　　从市场来看，自伯南克在今年2月继任美联储主席以来，大部分关于美联储未来利率政策的结论都来自于FOMC的声明和会议纪要。纵观伯南克的各次演讲，他的言论也致力于保持与FOMC声明的一致。

　　“这让我们感觉到我们面对的是整个委员会而不是一个特权人物。”独立分析师Philip White表示。

　　“伯南克致力于建立的美联储团队信誉至关重要，”White表示，“相对于个人魅力，这种信誉更加稳定、更有持续性。”

　　更多精彩内容请浏览第一财经的网站：www.china-cbn.com

　　中国首选，价值之选！欢迎订阅第一财经日报!

　　订阅电话：021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(广州)0755—82416077(深圳)