日央行何时加息尚难预料

　　FN记者 袁蓉君

　　12月1日，日本10月份消费者价格数据将出炉。根据彭博新闻刚公布的对35位经济学家的预测中值，该数据很可能第五个月上升，这将给日本央行加息提供空间。据悉，10月份剔除新鲜食品的消费者价格将比去年同期上涨0.2%，与9月份的涨幅相同。日本银行(央行)理事野田忠男11月30日表示，在价格和经济如预期发展的时候，如果央行仍不加息最终将导致经济活动的波动，增大损害日本经济增长的几率。有分析家认为，从野田忠男的上述表示来看，日本央行似乎渴望尽快加息，但从喜忧参半的经济数据来分析，何时加息尚难预料。

　　法国巴黎百富勤证券(日本)公司的一位经济学家Azusa Kato表示，0.2%-0.3%的通胀似乎不大可能证明加息具有充分理由，但鉴于日本央行已声称只要物价和经济的变化符合其预期就会加息，“我们预计央行将在明年1月采取行动，如果核心价格保持为正值”。日本央行行长福井俊彦和其他政策决策者曾表示，消费者价格将像央行在10月份半年经济报告中所预计的那样继续上升。这份报告预计，在明年3月31日结束的本财年里，央行偏好的通胀指标——核心消费者价格将上涨0.3%，明年加速上涨0.5%。

　　福井俊彦本周曾明确表示，加息“不可避免”，延长低利率政策可能导致商业和固定资产投资泡沫。10月份日本工业生产出人意料地上升，更支持了央行关于日本经济将出现战后最长时间扩张的观点。

　　不过，由于在过去3个月里，作为亚洲主要炼油商基准的迪拜

原油价格已经下降了13%，日本10月份的通胀涨幅可能已经趋缓，这降低了日本央行在12月加息的可能性。摩根士丹利日本证券公司经济学家Takehiro Sato认为，自10月份以来，油价下降已经影响到汽油和其他石油产品的价格。他预计10月份日本的核心消费者价格将仅上涨0.1%。野田忠男在30日的讲话中承认价格上涨趋势已经减弱，认为央行有必要关注未来价格将如何上涨，而不是仅关注潜在的通胀。同时，他还表示，央行应观察最近汽油价格下降将如何影响核心消费者价格。

　　经合组织在11月28日公布的半年经济展望报告中也提醒日本不应过早加息。报告指出，日本央行在通胀“稳定”在正值之前不应提高利率。根据该组织的定义，日本剔除了

能源和新鲜食品的核心消费者价格“在2006年很可能连续第八年为负值”。经合组织高级经济学家兰德尔·琼斯认为，过早采取紧缩政策的风险比过晚更大。基于日本央行在2007年年底之前不加息的假设，经合组织已将其对今年日本经济的增长预测值从5月份预计的2.2%下调至2%。

　　除消费者价格这一重要指标外，日本最近公布的其他经济数据喜忧参半，也令投资者对央行何时加息捉摸不定。29日公布的一份报告显示，工业产量出人意料地上升至1.6%这一创纪录的水平，导致日元上涨，而债券则出现了两周来的最大下跌；因消费不振，日本政府上周下调了对经济的评估，这是将近两年来的首次；反映资本支出的机器订单第三季度则出现了创纪录的下降。

　　消费是支撑日本经济半壁江山的一大支柱。然而，今年每个月家庭支出都在下跌。根据彭博对26位经济学家的调查结果，12月1日将公布的10月份家庭支出可能会比去年同期下降4%。日本消费不振原因很多，其中之一是企业对工资上涨有所限制，导致日本人尚未从企业盈利增加中获益。数据显示，第三季度日本的工资仅上涨了0.1%，今年迄今只增加了80美元。法国巴黎百富勤证券公司的分析家认为，在加息之前，日本央行可能希望等待更多的数据以证实消费的实力，“这就是我们预计12月份不会采取行动的原因”。

　　根据彭博11月16日-24日对14位经济学家的调查结果，4位预计12月份日本的利率将从目前的0.25%上升到0.5%，6位预计加息将发生在明年第一季度，4位预计至少在明年第二季度以前利率仍将保持在0.25%。

　　日本央行今年的最后一次例会将在12月19日举行，15日央行将发布商业信心季度短观报告。在了解了更多经济信息之后，日本央行是否会采取大胆的行动，投资者正拭目以待。