美联储维持利率不变 经济数据巩固明年降息预期

　　中国工商银行深圳分行 吴春江

　　上周综述：上周三FED一如预期般地维持基金利率不变，但之后公布的美国经济数据尤其是第三季GDP和核心通膨数据意外疲弱提振美国债市。周五10年期指标国债收益率收报4.68%，较前周五的收益率水平下跌了22个基点，为三周以来的的最低水准。除较长期限美元货币市场利率略有所下降外，短期限美元利率保持不变，其中一年期美元LIBOR上周五收报5.37%，较上周下滑3个基点。

　　FED周三一如预期连续第三次宣布维持联邦基金利率在5.25%不变，并预测经济将温和成长，有理由预期物价压力减轻。会后声明似乎暗示，FED决策者感觉房市疲弱引起的经济放缓基本结束，经济扩张稳固。市场认为

美联储将在一段时间内维持利率不变，但对于FED下一步会升息还是降息依然存有分歧。

　　美国公债价格最近几周下跌，因一些FED官员警告称需要抑制通膨。但FED周三发表的声明大体上重申了其9月时的声明，这促使投资者对空头部位进行获利了结。联邦公开市场委员会(FOMC)发表的声明称，通膨压力可能缓解，部分因为最近几周

能源价格下跌。市场此前已为更加强硬的声明作好了准备，这是随即出现买盘的原因。

　　周四公布的扣除运输的耐用品订单增幅意外疲弱，加上新屋价格创1970年来最大单月跌幅，支持FED有关经济温和成长的看法。分析师指出，数据减轻了人们对通膨的担忧，尽管新屋销售跳升暗示房屋市场可能正趋稳，但新屋销售价格中值较上年同期大跌了9.7%，表明房市依然疲软。投资者对高于预期的整体耐久财订单和新屋销售数据反应平淡，债市多头在数据出炉后买入公债。

　　周五公布的美国第三季国内生产总值(GDP)环比年率初值仅为成长1.6%，且核心个人消费支出(PCE)物价指数降幅也超出预期，第三季增长2.3%，低于第二季的2.7%。经济成长意外疲弱巩固有关FED不再升息、甚至可能在2007年初降息以提振经济的看法。这推动指标美债收益率下跌至逾三周最低水准。短期利率期货走势暗示，市场预期明年初FED可能会降息。

　　本周焦点：本周投资者将迎来大量美国经济数据，其中包括通膨、就业及制造业数据，这些可能提供利率走向及下一次

利率调整时机的指引。其中周五将公布的10月非农就业报告可能是主要关注焦点，市场期待一个疲弱的非农就业报告，因为自上周FED公布政策声明后，投资者转而认为央行下一步调整利率时或将降息，时间可能赶早不赶晚。多数市场人士预计，FED将在今年剩余时间内维持利率于5.25%不变。投资者亦将关注欧洲央行(ECB)会议，以从中寻找2007年的利率线索。市场普遍预期ECB将在周四维持利率于3.25%不变，并将暗示在12月把利率调高至3.5%。