美联储按兵不动 加息路难言止步

　　记者 陶冶

　　10月25日，美联储政策制定者决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在5.25%的现有水平，这已经是美联储自8月份暂停加息以来连续第三次维持该利率不变。但美联储公开市场委员会随后发表的声明表示，如果未来数月美国通胀继续保持高位，则加息之路的大门将保持敞开。

　　声明中称，进入今年以来，美国经济丧失了以往的强劲增长势头，其中部分原因要归咎于房市的急剧放缓。虽然这种放缓最终将有助于缓解通胀局面，但失业率的持续走低以及工厂开工率的不断走高，仍有可能在更短的时期内加大价格压力。因此，美联储政策制定者认为美国目前仍然存在通胀风险，并明确表示，如果这种风险较预期更加顽固，则有可能会再度上调利率。

　　针对美国未来的经济增长前景，美联储公开市场委员会的委员们仍然态度乐观，相信美国经济会以温和速度扩张，进而暗示眼下的房市走弱不会拖累经济陷入衰退。摩根大通的经济学家认为：美联储的态度表明，美国经济软着陆的几率正在加大，衰退风险已大大降低，通胀也极有可能回归低位。

　　在美联储保持利率不变的决定宣布后不久，美国股市出现明显升势，表明市场对这一信号持欢迎态度，许多投资者预期美联储在未来一段时间内可能会维持利率不变。

　　回顾进入今年以来美国的通胀走势，先是受7月份油价升至峰值以及教育、医疗、房租和其他价格上扬等因素影响，美国的通胀水平一度上扬迅速；接下来伴随8月中旬的油价下降，通胀态势开始有所缓解。9月份，美国劳工部发布的消费者价格指数下降了0.5%，在截至9月底的12个月中，该指数上扬幅度仅为2.1%。事实上，美联储在8月份暂停历时两年多的持续加息步伐，正是出于对经济放缓以及

能源价格下跌等种种因素的考虑。但是，经济学家们注意到，实际上美联储最为看重的除去食品和燃油价格以外的核心通胀指数并没有呈现乐观走势。上个月美国核心通胀指数上扬了0.2%，同比上扬2.9%，为10年来最大月度同比上扬。

　　对此，美联储的政策制定者们亦表示出一定担心，称“美国的核心通胀水平有所上升，而且高水平的资源利用率具有支持通胀压力上升的潜在可能”，但他们似乎又把希望押在能源价格的走势上，认定油价下跌自然会平抑油价。这在25日发表的声明中也有所体现，即“由于能源价格下降、利率上升的累积效果以及抑制需求的其他因素存在，通胀压力似乎可以随着时间的推移而得到缓解”。在这一点上，许多分析人士持怀疑态度，指出

汽油价格的下降已经刺激了消费者支出，而劳动力市场吃紧以及工资上扬等都是可能加大通胀压力的潜在因素。雷曼兄弟公司资深经济学家马图斯预计，在美联储希望通过油价下降来平抑通胀这一点成为现实之前，美联储可能还需要再度上调利率一次至5.5%，因为“增长放缓本身不足以拉低通胀”，而“来自于加息的外部力量”仍有必要。

　　不管怎样，未来几个月美国的利率走向变数很大，如何为经济放缓与通胀高企并存的难题寻找到最佳答案，仍然是伯南克和他的同事们面临的头等大事。现在美联储惟一可以确定告知公众的就是，美联储会否加息，加息的幅度和时机如何，将取决于通胀和经济运行的实际情况。