美联储会议纪要澄清降息猜测

　　记者 陶冶

　　对于那些曾经希望美联储在明年1月份以前下调利率的投资者们来说，11日美联储公布的9月份议息会议纪要可以说给了他们当头一棒。纪要中不仅毫未提及有关削减利率的话题，相反美联储官员对于眼下的通胀前景表示出很大担忧，称实质性的通胀风险将不会像其预期一样得到缓解。这样一份纪要的发布，加上过去一个星期以来数位美联储官员的发言以及陆续出炉的各种经济报告让投资者们不得不重新评估未来数月美国的利率走势。

　　纪要显示，美联储公开市场委员会仍坚持原有预测，即经济放缓和房市转冷会帮助缓解通胀。但经济学家认为，其实货币政策制定者们本身也并不知道这样的预测在多大程度上是正确的，因此只能选择以不变应万变，在通胀明显下降以前保持当前利率。纪要中称，核心通胀率如果一直维持在近期水准，则将被视为高出所谓的物价稳定水平，虽然多数委员认为这一指数会逐渐下降，但前景仍存在相当大的不确定性。

　　虽然一周以来，美联储官员有关抑制通胀的“鹰派”评论始终引导着债券市场的走向，告诉人们面临相当大的通胀上扬风险和既有不确定性，美联储短期内可能不会考虑降息。但可以说直到纪要公布的周三，投资者才终于获得了几乎不容置疑的信息。纪要发布之后，在交易者中间认为美联储在明年3月20日至21日议息会议上将削减基准利率25个基点的比例、从10月4日的82%直降至18%，同时预期美联储在明年1月30日至31日议息会议上降息的几率则从10月4日的36%降至6%。受此影响，当日纽约三大股指小幅告跌，美元对欧元汇价则有所上升。

　　前美联储货币事务部经济学家布莱恩·塞克指出，在市场还在为可能降息的时点猜测不已的时候，目前的美联储公开市场委员会实际上可能更倾向于加息。他说，我们现在可以看到美联储货币政策者们在态度上已经表现出某种一致性。伴随市场有关近期降息猜测的淡化，美联储公开市场委员会防范通胀的立场将更加坚定。塞克目前所在的华盛顿宏观经济顾问公司预计，美联储至少会将目前5.25%的基准利率延续至2007年。

　　眼下美联储的政策制定者们正在为两大问题头疼，一是房市放缓的程度，二是经济放缓对遏制通胀所能起到的作用。委员们一致认为住房市场降温可能对消费者、企业以及整体经济产生影响，而这是影响整体经济发展前景的最大不确定因素。8月份美国的旧屋价格呈现11年来首次下降，购房数量也同比下降0.5%至630万套。从纪要中可以看出，住房市场成为美联储上一次议息会议的重点议题。不过，虽然美联储官员们对于房市下行会持续多久尚不确定，但大家似乎仍普遍认为房市的走冷“看上去并没有蔓延”到经济的其他层面。美联储理事比斯日前表示，美国房市的减速依然是有序的，且银行体系也较为坚固。他同时强调，美国的房屋建筑商已缩减了新屋建筑计划，银行收益以及资本足以经受住下跌的

　　另外，美联储的预测人员再次调低了对美国潜在经济增长率的预测，即在不引发通胀上扬的前提下美国经济所能实现的最快增长。虽然纪要中没有透露新的数字，但经济学家认为预测下调本身意味着已经开始放缓的美国经济将承受更大负担，而这对于美联储官员未来数月的利率决策将起到很重要的影响。

　　在截至8月底的12个月中，美联储最为关注的核心通胀率上扬了2.5%，仍大大高于美联储主席伯南克及其同事认定的1%到2%的“舒适”区域，而这种情形到目前为止已经持续了两年半的时间。为此，最近曾经连续两次在美联储议息会议上投反对票并力主加息的里奇蒙德联储主席莱克11日再次表达了类似观点，称如果通胀继续停留在目前的水准上，则需要更加强硬的货币政策以维护物价稳定，暗示美联储需要加息。莱克表示，在住房市场显著拖累经济增长、并可能导致经济在一定时间内低于均速的情况下，消费者和企业的良好支出情况将继续支撑经济增长。的确，受就业增长强劲的影响，目前美国的消费状况仍较乐观。9月份美国失业率降至4.6%的5年低点，新增就业5.1万个，与此同时劳工部又将8月份的就业增长数据上修至18.8万个。另外，较峰值时下降27%的

　　除莱克这样的激进代表外，美联储官员不认可市场上有关下调利率猜测的最清晰的信号莫过于美联储副主席科恩10月4日在回答美联储观察员问题时的发言。他说，通胀的进一步上扬将给经济带来负面影响，而这有可能需要采取政策行动。综合美联储官员近期发表的种种评论及最近的一系列经济报告，不难看出美联储防范通胀的立场还是相当坚定的，当然这也是确保伯南克领导下美联储信誉的最主要法宝。