美联储继续按兵不动

　　记者 袁蓉君

　　美联储决策机构———联邦公开市场委员会(FOMC)9月20日举行例会，决定将联邦基金利率维持在5.25%的水平不变，这是美联储自2004年6月底开始本轮加息周期以来第二次按兵不动，主要是因为美国经济增长放缓和油价下跌预示着未来几个季度通胀将得到缓和。此举完全符合市场预期。

　　据悉，在此次例会上，FOMC的11位委员中有10人投票赞成保持利率不变。同8月份一样，里士满联储银行行长拉克尔投了反对票，他主张加息25个基点。

　　受油价下降以及美联储公布上述结果的影响，投资者憧憬美国有望停止加息、经济可免于衰退的刺激，当天美国股市扩大涨幅。道·琼斯指数上涨了72.28点至11613.19点，距2000年1月创下的历史纪录只差110点。美元

汇率则没有什么变化。

　　在经历了连续17次加息后，美联储目前面临着进退两难的窘境。美联储主席伯南克日前曾预计，受

房地产市场下跌的打击，美国经济将冷却到足以使通胀放缓的程度。他必须在仍高于1%至2%这一被多数美联储官员认可为“舒适区间”的核心通胀，以及某些美联储官员对进一步紧缩信贷将推高失业率并降低消费支出的关注之间找到一个平衡点。美联储在会后发表的声明中指出，自从8月份首次决定结束已持续两年多的稳步加息进程以来，美联储已经变得越来越有信心，上个月保持利率不变的理由在本月得到进一步加强。据此，很多分析家认为，当初看来像是“休止符”的举措眼下则变得更像“句号”。

　　声明表示，随着时间的推移，美国的通胀压力很可能趋于缓和，反映出来自能源价格的动力减弱、通胀预期受到控制以及货币政策行动的累积效应。不过，与8月份一样，声明警告说，在发生下一次利率变动时，加息的可能性大于降息。美国世纪投资公司的基金经理杰里米·弗列切表示，美联储已经清楚地说明了通胀将趋于温和的原因，市场正将此理解为一个信号，即美联储暂停加息的时间也许会比此前预期的更长一些。另外，他还表示，有人投反对票显示总体上美联储仍然关注通胀风险。

　　事实上，美联储关注通胀风险的主要原因是核心通胀仍高于“舒适区间”。在截至8月份的过去12个月中，美国的核心通胀率为2.8%，高于截至7月份的2.7%这一数据。不过，美联储官员预计，在未来2至3年里，随着能源价格停止推高其他产品和服务的价格，核心通胀将下降到2%以下的水平且经济将逐步降温。如果这一预测没有实现，就可能对美联储的可信性造成威胁。

　　在本次声明中，美联储完全没有暗示在短期内将把降息提到议事日程的问题，其对通胀的持续关注与投资者降息的预期不符。RBC资本市场固定收益战略家托马斯·约瑟夫·马达指出，虽然美联储以及RBC经济学家都对房地产市场的回落表示乐观，认为其不太可能对其他经济领域产生严重打击，但市场人士则悲观得多。

　　实际上，目前已有越来越多的投资者预计未来美联储并不仅仅是按兵不动，而是会在明年6月份之前至少将降息1次至5%，到明年12月前再降息1次至4.75%。受这种预期影响，基准的10年期国债收益率已经大幅下降，9月18日已从6月底的5.25%降至4.73%。

　　与8月份暂停加息后发表的声明相比，此次美联储放弃了房地产市场“逐渐降温”这一措辞，似乎承认了房屋建筑、销售及在某些地区价格的回落速度有所加快。“经济适度增长看来将持续下去，部分反映出房地产市场的冷却”，声明说。分析家认为，这是一个可能的信号，预示着当政策制定者下一步行动时考虑住宅房地产市场的重要性正在加大。

　　自美联储8月份会议以来，一个对美国经济影响比较大的外部因素是，

原油价格已经下降了大约20%。从美联储对油价下跌减轻了通胀压力的表述来看，目前这一因素似乎已经成为美联储保持利率不变的一个依据，而非加息的理由。

　　不过，最近美国政府公布的经济数据仍喜忧参半。9月18日数据显示，8月份住房开工数下降了6%至3年来新低，批发物价也有所下降；15日数据显示，8月份消费者价格上涨速度只有7月份的一半。尽管如此，年消费者价格通胀率仍高于政策制定者认可的“舒适区间”。曾在美联储货币事务部门担任过经济学家的美国宏观经济咨询公司高级经济学家布赖恩·萨恩克指出，在接下来的几次会议上，美联储的政策走向不太容易发生变化。

　　目前，包括美联储经济学家在内的专家正在设法评估一些最新变化将如何影响美联储作出的“增长放缓将减轻价格压力”这一预测，这些变化是下降的油价、放缓的住宅市场、紧张的劳动力市场和上升的工资。今年8月，美国的失业率已经从7月份的4.8%下降到4.7%。美联储官员8月份曾预计，在未来6个季度内，经济增长将低于潜在增长水平。美联储下次例会将于10月24日至25日举行，短期和中期内美国的货币政策将如何根据变化了的经济状况而动，人们将拭目以待。

　　美联储在会后发表的声明中指出，自从8月份首次决定结束已持续两年多的稳步加息进程以来，美联储已经变得越来越有信心，上个月保持利率不变的理由在本月得到进一步加强。据此，很多分析家认为，当初看来像是“休止符”的举措眼下则变得更像“句号”。