萨默斯鼓励各央行承受更大投资风险

　　现任哈佛大学教授的美国前财政部长萨默斯(Lawrence H. Summers)和韩国央行副行长Rhee Yeung Kyun鼓励新兴市场国家的央行官员们说，他们应考虑将自己国家过量外汇储备的一部分投资于更加有利可图(有时也更具风险性)的产品。

　　在韩国央行本周主办的一个会议上，来自20个国家的央行官员讨论了外汇储备的管理策略。

　　过去几年中，几十个发展中国家的央行积聚了巨额外汇储备，如何用这笔钱进行投资成为它们面临的一大难题。多数央行都将美国等国的国债当作投资选择，因为这些国债普遍被认为是最安全的投资品种。但过分依赖于国债投资压低了外汇储备的投资回报率，使投资所得常常会被通货膨胀侵蚀掉，还加大了投资多样性不足所造成的风险。

　　国际货币观察家们认为，全球121个发展中国家的过量外汇储备总额约为2万亿美元，相当于这些国家合计年生产总值的19%。一般认为，一个国家外汇储备中超出未来一年偿还外债所需额度的部分就属过量外汇储备。

　　中国的过量外汇储备超过8,000亿美元，相当于其国内生产总值(GDP)的32%，是迄今为止世界各国达到过的最高水平，它也受到了各国央行官员和投资者的最密切关注。但在包括许多亚洲国家在内的几十个中小国家，其央行的过量外汇储备相当于GDP的百分比却要高于中国。例如，国际

货币基金组织(IMF)的数据显示，马来西亚的过量外汇储备相当于其GDP的49%，不丹的过量外汇储备相当于其GDP的45%。

　　韩国两年前成立了一个单独的机构，负责从央行拿出一部分外汇储备进行更大胆的投资，比如说投资于股市。Rhee Yeung Kyun说，许多央行都已经或计划将其投资领域扩展到政府债券之外。

　　萨默斯在会上说，拥有过量外汇储备且计划用其进行长期投资的央行应考虑投资于股市。他说，大量投资国债未必能够降低投资风险，却有可能“降低大幅获利的可能性。”

　　萨默斯说，在美国，各州政府、企业、甚至大学都在积极投资股市，以期提高其投资回报率。萨默斯曾担任

哈佛大学的校长，该校基金的规模比许多小国的外汇储备都要大。萨默斯说，大学基金的投资收益率比各国央行的投资收益率平均要高出近10%。

　　他说，如果一个发展中国家能用相当于其GDP数额10%的资金进行投资，每年获得5%的投资回报率，那就可以使该国每年的经济增长率提高0.5个百分点。如果不投资股市，全球各发展中国家的央行每年有可能少收入1,000亿美元。

　　萨默斯称，与发展中国家每年从发达国家获得的援助相比，这可不是一个小数字。

　　韩国央行的Rhee Yeung Kyun说，发展中国家的过量外汇储备加剧了全球经济的失衡。美国的经常项目赤字被认为是导致全球经济失衡的最大因素。

　　他说，作为有可能解决这些全球性失衡的一个手段，发展中国家的外汇储备管理策略有可能对全球金融市场产生重大影响。

　　Evan Ramstad / Jung-Ah Lee

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