IMF警告美元无序下跌风险

　　FN记者 袁蓉君

　　国际货币基金组织(IMF)9月12日发表《全球金融稳定报告》警告说，美元的无序下跌是全球金融市场面临的最大风险。该组织呼吁政策制定者对此做好充分准备，并在资产价格下跌时迅速采取行动，并指出美国创纪录的经常项目逆差有必要收窄。

　　最近，作为全球金融体系“救火员”的IMF频频就世界经济和金融市场风险发表看法。上周，IMF总裁罗德里戈·拉托曾经表示，失衡的全球贸易与投资流动、贸易保护主义抬头和上升的油价是威胁到世界经济健康发展的因素，应引起各国政府的高度关注。这才刚过了几天，每半年发表一份的《全球金融稳定报告》又新鲜出炉。

　　在这份新报告中，IMF指出，基于美元

汇率不会下滑的假设，投资者正在大量购买美国的债券。而在美元下跌、外国投资者和中央银行采取减少损失的行动时，这种调整可能会转变成为美元的无序下跌。其他值得关注的风险是油价上涨和通胀上升。报告说，概率很低但成本很高的全球金融体系的潜在风险使美元下跌可能会自动加剧并进入无序状态。

　　曾经在西班牙央行供职的IMF货币与资本市场部主任Jaime Caruana12日在新加坡举行的新闻发布会上表示，如果上述一种或几种风险同时出现，金融市场将经历剧烈的动荡，这将使全球市场遭遇巨大的压力，还可能对世界经济产生更加广泛的影响。据悉，IMF将在本周于新加坡举行的年会上宣布其对全球经济增长的最新预测。今年4月，该机构曾预计今明两年世界经济增长率将分别为4.9%和4.7%。IMF一位发言人表示，今年的增长率可能快于原来的预期，将达到约5%的水平。

　　事实上，在经历了去年出人意料的亮丽表现之后，今年美元又重新回到了漫漫“熊途”，对欧元汇率已经下跌了6.8%，最近波幅很小，基本保持在1.2723比1的水平。美元对日元则大约在1比117.5的水平。尽管美元的一路走低与美国政府放任其贬值不无关系，但美国政治家们却一直宣称，强劲的美元符合美国的利益，美元的价值应该由市场来确定。刚出任财政部长的亨利·保尔森9月8日也重申了上述言论。

　　目前，美元资产的需求已越来越依赖于亚洲的中央银行。根据这份报告，亚洲央行拥有的外汇储备占全球的一半以上。另外，石油生产国在过去两年里也积聚了大量的外汇储备。对此，澳新银行集团高级经济学家奥斯特认为，如果亚洲央行抛售美元资产，他们将是美元暴跌的最大受害者，因此，美元无序下跌的可能性并不是很大。IMF在报告中还预计，美元的下跌对世界不同地区的影响将各不相同。预计在所有主要贸易伙伴中，美元的实际有效汇率将保持相对稳定。不过，中期内亚洲货币将升值，非亚洲货币将走软。因通胀加速、油价上涨和美国经济放缓的风险并没有充分地在价格上反映出来，未来全球金融市场可能出现波动性加大的局面。

　　其实，今年5月，全球金融市场尤其是新兴市场就经受了一次深幅调整。由于投资者对央行将采取进一步控制通胀措施的预期增强，全球

股票、债券、商品市场均大幅下跌：新兴市场的股市出现了3年多以来的最大跌幅；欧洲股市的表现也是3年来最糟糕的；美国股市则出现了近两年来的最大跌幅。IMF认为，经济增长放缓的威胁可能导致投资者厌恶并远离风险资产。未来国际金融市场可能遭受比今年5、6月份更加惨烈的调整，特别是因为市场似乎一直是以增长态势作为基础来定价的，很少考虑到风险。

　　上周拉托警告说，对全球经济来说，“乌云已经出现在地平线上”。尽管如此，上述报告预计，世界经济增长和通胀仍将保持良好的发展态势，即使

石油价格上涨和美国经济放缓会导致一定的风险。在这种情况下，企业盈利状况将更好、违约率将下降、政府财政状况将得到改善。全球增长保持强劲并继续变得更加平衡，为金融市场提供了一个广泛的基础。许多国家的金融领域都非常强健，可以应对任何的周期性挑战以及未来的市场调整。

　　不过，报告还指出，鉴于上述风险的存在，为了控制市场波动性并减轻经济增长放缓对市场的影响，各国政府必须改善经济政策并继续进行改革，投资者则应提高风险管理水平。当然，石油供应的中断和地缘政治紧张气氛的加剧都会导致投资者减少对风险的偏好，这很可能会增加市场波动性，迫使风险溢价上升，损害商业信心和消费者信心。如果这些情况真的出现，全球金融体系的弹性必将面临极大的考验。