美国经济：最艰难时刻已经过去

    记者 陶冶

　　在美国经济放缓大局已定的背景下，最近一周的数据对于美国投资者来说称得上是莫大的安慰。先是上周三美国商务部上修第二季度经济增长数据0.4个百分点；接下来上周五美国劳工部又发布了好于预期的非农就业增长报告(8月份美国新增就业12.8万个)。乍一看去，美国经济最艰难的时刻已经过去，经济虽然仍将放缓，但图景已有所改观。不过也有分析人士认为美国经济风险依然存在，衰退几率并非为零。

　　事实上，除最新数据外，引发市场乐观情绪的主要来源仍要追溯至

美联储上个月暂停加息脚步。一些投资者甚至预期美联储可能会在明年削减利率，更有人在此基础上开始憧憬今秋美国经济的转好。的确，目前美国的股市已经开始上扬，道琼斯工业均指自7月中旬以来已经上扬了6.7%。上周五收于11464.15，为近3个月高点，与2000年1月创下的最高纪录11722.98点相差不到260点。不过，美联储是否会把暂停加息变成终止加息？房市硬着陆是否全无可能？油价万一重拾升势将带来冲击几何？历来股市表现欠佳的9、10月份又是否会拖累美国下半年经济？谁也没有把握给出确切的答案。

　　首先，美联储暂停加息是近期推动市场的最大利好。不过，如果通胀再度抬头，并迫使政策制定者再度启动加息，则不仅利好不再，前景也将更加险恶。

　　由于高利率会对企业利润和消费者支出构成威胁，股市势必因此受挫。最近，有关消费者价格指数、消费者开支、就业和第二季度经济增长的报告在一定程度上都给了投资者一些鼓励，市场上比较普遍的看法是通胀上扬势头已经减弱而经济放缓亦不至于引发衰退。但是值得注意的是，眼下美国的通胀数据还没有平抑到足够温和的水平，年增长率仍然在2%以上，超过了美联储官员所谓的“舒适”区域。美联储会否在未来几个月内恢复加息，将主要取决于通胀水平能否继续下降。

　　从房市来看，这个因素对美国经济的影响从来没有像眼下这样重要过。近日，有市场人士预言美国股市今年将呈现强劲收尾，但同时也警告美国硬着陆的风险在20%左右，也就是说美国出现经济急降进而扰乱金融市场的可能依然存在。而这20%的风险将主要源起于房市。眼下，与

房地产相关的债券已经成为美国债市最主要也是最大的组成部分，房地产业走势对于消费者支出也至关重要。现在，几乎与美国房市相关的所有指标都在缩水，至少较其高峰时缩水10%到20%。7月份新房销售下降4%以上，当月旧房销售更是创下2004年以来的最低水平。房市库存一升再升，部分市场价格已经开始回落。更有迹象表明，一些拥有大型抵押贷款部门的银行可能会出现利润缩水。从消费者的角度来看，利用抵押贷款重新融资来购买新汽车以及高清电视的计划显然要推迟执行了。

　　再来看油价，地缘局势趋于缓和，飓风尚未光临，经济放缓又暗示需求可能下降，在这一系列因素作用下，眼下的国际原油期货价格较其夏季高点已经回调了10%。

　　但是，地缘局势难以预料，飓风季节仅仅过半，全球性的需求大幅下降更是不大可能。这一切都可能成为油价重拾升势的契机，进而成为通胀回归快速上扬的导火索，威胁消费者支出和经济增长。

　　说到股市表现欠佳的9、10月份，在美国有一个很奇怪的现象，那就是在不进行总统选举的年头，美国股市通常会在国会选举前降至低点，之后再开始持续上扬。据统计，在1950年以来的国会选举年中，自第三季度末开始的12个月中

股票平均涨幅为30%，下跌的情况则一次也没有发生过。另外，从20世纪初至今，9月是惟一一个美国道琼斯工业指数平均起来出现明显下跌的月份。统计数据显示，9月份美国股市下跌的几率为三分之二，平均降幅在1.2%。而10月份也是美国历史上道指平均上扬幅度最小的一个月，曾经发生在1929年10月和1987年10月的美国股市暴跌更是令投资者对这个月份心怀惴惴。

　　去除历史因素，投资者对于将于10月份发布的第三季度公司利润报告也有所担忧。过去四年来，美国大企业从整体而言保持了两位数的利润增长，但现在这个增长速度已经有所放缓，显然这也会影响到股票的走势。不过很多分析人士认为，只要公司利润增幅不出现太大的缩水，就不必过分担忧。因为，企业利润增长的放缓在一定程度上将有助于缓解美联储加息的压力。祸福相依，大概就是这个道理吧。总之在这样一个瞬息万变而又彼此关联的世界里，谁又能给未来一个确切的预测呢？