8万亿美元可能随时引发危机 热钱让全球不安

　　雷达/文

　　英国《金融时报》日前发表文章指出，对冲基金在经历了近5年来最艰难的两个月后，终于从上月开始趋于稳定。消息一经传出，就有业内人士担心，对冲基金的卷土重来，难免又会给国际金融市场带来一场腥风血雨，因为它们历来有“疯狂报复”的“传统”，这次也是一样，对冲基金必然会依靠其强大的资本实力，在世界各地金融市场掀起更猛烈的攻势。

　　这里所说的对冲基金，就是热钱(HotMoney)中最具投机性的资本。有人估算，目前全球的对冲基金超过1.5万亿美元，而热钱的总数则是这个数字的几倍甚至更多。赌徒与负心汉

　　各国金融界对热钱的解释虽然千差万别，但含义基本相同，就是指为追求高收益及低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。形象地说，热钱就像是一个“赌徒”与“负心汉”的结合体——在进入某地区金融市场之前，掌握热钱的投机者会像“赌徒”一样寻找对象的软肋、判断获利的前景，同时会以孤注一掷的气魄展开一场“豪赌”。而一旦赢利，它又会以最快的速度逃逸，充分显露出“哪怕死后洪水滔天”的负心与绝情。

　　前段时间，当

人民币汇率预期改善，利率高于外币时，来自世界各地的热钱千方百计地流入中国套利。摩根大通、瑞银华宝等国际机构的专家几乎不约而同地预测，当时进入中国的热钱高达数千亿美元，而一些投资机构更是倾巢出动，把差不多全部的资本都投放到中国市场，“赌徒”本色一览无余。

　　热钱还具有很大的“狡诈性”，即为进入某个市场，可“用尽人间一切阴谋诡计”。以热钱进入中国市场为例，投机者或通过境内企业虚报贸易出口的方式，或采取假造贸易合同的办法，以及在中国开办企业、通过QFII(合格的境外机构投资者)进入中国等方式，以貌似合法的手段，使大把的热钱进入中国。世界上究竟有多少热钱

　　对于这个问题，全世界几乎没有哪个人能给出准确的答案。虽然热钱的具体数字我们不得而知，但各国金融界还是有能对热钱进行大体估算的办法。按照有关权威机构及专家的统计和估算，2005年全球新增外汇储备近7000亿美元，外国直接投资总额近9000亿美元，如此算来，2005年流动在全世界的热钱即达1000亿美元。

　　对于这样的数字，很多专家不以为然，他们认为全球实际的热钱总量要比这个数字高得多。瑞典著名经济学家埃克隆德说，这种算法只是大概计算出了在当年流通并对金融市场发生了作用的热钱数额，而由于热钱的来源、保有及流通渠道等十分隐蔽和复杂，所以这一数字并不能代表热钱的全部。他还以美国为例说，目前美国有1万多只共同基金，近4万亿美元的资产，还有8000多只对冲基金的资产达1万亿美元，这些都属于热钱的一部分。按全球对冲资金总额为1.5万亿美元，而美国拥有其2/3这样的比例来估算，加上除共同基金、对冲基金以外的部分，世界上的热钱总额至少是8万亿美元甚至更多。爱在新兴国家惹祸作为一种流动资本，热钱也并非一无是处，它有时也会对投入地区的经济发展起到刺激投资的正面作用。但它是一把双刃剑，当流入的热钱达到一定数量时，就会出现如通货膨胀、汇率剧烈波动、投机风气高涨、储蓄率下降等诸多问题。假如所在国家或地区处理不当，就只能任由热钱带走投资的利益，却把经济发展的“悲伤”留给自己了。所以，如果哪个地方被腰缠万贯的热钱投机者们盯上，那么就必须打起十二分的精神，盯住热钱的流向，否则，一场新的金融危机，就很有可能会再次降临这个地区。

　　面对颇有“游击”习气的热钱，究竟哪些地方会成为高危区呢？一般来说，新兴市场虽然发展迅速，但很容易出现经济“泡沫”，且在金融管理方面并不十分成熟，从而经常成为热钱所觊觎的对象。

　　据世界银行在《2006全球发展金融报告》中的统计，2005年流向发展中国家的私人净资本流量达到创纪录的4910亿美元，如此巨额的流动资本，已严重威胁到了这些国家的金融安全。而且，这种危机已经显现：在今年5月全球股市调整过程中，由于美欧等发达国家的股市仅有5%的跌幅，而一些新兴市场的跌幅则高达25%，以至出现在不到1个月的时间内，外国资金累计抛售24亿美元的印度

股票、连续12天净卖出韩国股票、连续9天净卖出台湾股票的“壮观景象”。而这些，无一不是热钱惹的“祸”。美欧对热钱也没辙虽然美欧等发达国家的金融监管体系已经十分成熟，但他们对热钱的管理也没什么好办法。这里有“不愿管”和“管不了”两个因素，即美国等发达国家在推行其金融霸权过程中，需要以热钱为武器进行资本扩张；同时，在这些国家里，持有热钱的投机商势力非常强大，以至美国前

证券交易委员会主席威廉·唐纳森在提出强化对冲基金管理措施后，却遭到美国政商两界人士的攻击而被迫下台。

　　在金融全球化的今天，监管热钱是一个普遍性的难题，发达国家或是不愿管，或是管不了，而一些发展中国家在面对资本雄厚的热钱时，又没能力管。但各国对付热钱也绝不是束手无策，例如一些国家比较成功的经验是“抓两头”，即一方面防范投机性资本的流入，另一方面做好资本流入后的管理。