美联储：加息还是降息是个问题

　　本报记者 文雪梅

　　股市涨跌交替滞胀若隐若现

　　正如此前外界所普遍猜测的那样，美联储在经历了两年的持续加息以后，终于按下了暂停加息的按钮。这一非同寻常的动作将给美国股市、就业、投资等很多方面带来深刻的影响。但在另一方面，美国经济通胀升温的迹象正在逐渐加强，在这种背景下，很多分析人士相信，美联储的未来是否继续暂停加息还有很大的不确定性。

　　美联储最终做出的暂停加息的决定尽管已经在很多市场分析人士的预料之中，但是这一决定诞生的经过仍然是值得回味的。本周美联储的议息会议上，美联储两年来首次暂停加息，决定将基准利率维持在5.25%不变。但是，这一决定是美联储的联邦公开市场委员会以9∶1的投票结果通过的，也就是说，

　　在最终暂停加息的问题上，美联储内部并未取得完全一致意见，根据BBC报道，这也是自今年1月伯南克上任以来，该委员会首次未能在利率制定的问题上获得全员通过。可以想见，在经济放缓与通胀压力仍然存在这两个对美联储而言完全矛盾的决策依据面前，美联储做出的任何一个决定都会存在着一定的阻力和反对声音。

　　美联储持续了两年的加息长跑是自2004年6月开始启动，当时的联邦基准利率只有1%。此后，经过连续17次加息，美联储将联邦基准利率提升至目前的5.25%。最近一段时期以来，美国经济的增长速度与今年早些时候相比已经呈现放缓态势。根据美国

　　美联储暂停加息的决定深刻影响着美国股市。自宣布暂停加息以来，美国股市连续两天出现了下跌势头。停止升息，只要美国经济不出现衰退，这对于全球股市而言是一个利好消息，过去，美国几次停止升息后，亚洲股市整体表现突出。但是，近几日，市场琢磨不透今后美联储是否会再次提高利率，再加上投资者担忧原油价格走高和经济发展放缓，美国股市出现了下滑。

　　暂停加息的决定也会对美国的就业市场带来影响。因为利率如果太高，会阻碍经济发展，对就业市场造成损害。

　　那么，未来美联储是否会撤消暂停加息决定、继续提升利率呢？相当多的分析人士都相信，美联储此次的决定只是连续加息的一个暂停，而不是终止，今后它很有可能继续做出加息的动作。因为目前美国经济中的通胀压力似乎正在升温。而加息幅度及时机将取决于经济和通货膨胀前景。

　　根据美国劳工部周二公布的数据，第二季度，美国企业生产力增长1.1%，虽超过预计，但是低于第一季度的增长率4.3%；而单位劳动力成本上升了4.2%，高过市场预期的3.5%，也远远超过上一季修订过的2.5%的升幅。以年计算，第二季劳动力成本的升幅为3.2%，是自2000年第四季度以来的最大升幅。而美联储一直十分关注劳动成本的变化，以衡量经济体系内的通胀压力。这一数据更加剧了人们对于通胀态势可能进一步恶化的担忧。因为劳动力成本在美国商品和服务成本中所占的比重高达2／3，劳动力成本上涨，这些无疑将会推动物价的上涨，导致通胀升温。

　　在通胀问题上的另外一个隐忧就是能源价格。高涨的能源价格有可能使得通胀情况恶化。目前中东局势十分紧张，油价也随之相当不稳定。国际石油巨头BP日前的原油生产设施发生了意外，造成部分生产受损，这一消息就让

　　如果通胀水平进一步超出了美联储所能接受的范围之内，预料美联储未来应该会打破此次暂停加息的决定。事实上，美联储尽管此番做出了停止加息的决定，但是也对潜在的通胀风险表示了很大的忧虑，并提醒说，如果通货膨胀持续下去，导致经济过热，利率还有可能再次上升。这种姿态令一些观察人士认为，美联储这次暂停加息实际上是给自己留出喘息的时机，并且总结和评估一下此前连续17次加息的效果。这也印证了伯南克自4月份以来暗示他将寻求更大灵活性的多次表态。美联储这种为升息埋下伏笔的姿态也让一些市场人士做出预测，美联储有可能在今年年底继续加息。

　　当然，也有个别分析师认为，暂停升息是降息的先导行动，因为根据以往的经验，美联储通常会在暂停升息7到9个月后开始降低利率。