稳定增长降低加息预期 美国人乐见经济减速

　　成锋

　　与今年第一季度的迅猛增长相比，美国经济增速在第二季度突然刹车，根据美国商务部经济运行局的数据，美国第二季度的国内生产总值(GDP)增长了2.5%，比第一季度的5.6%少了一半还多。

　　不过与经济减速相反的是，市场反而保持了乐观，因为随着房地产市场的降温以及消费者花钱速度的放慢，减速后美国经济期待保持一个更可持久的增长速度。市场普遍认为，由于经济放慢，通货膨胀风险也将降低，因此最可能打击市场的加息行动也将暂停。

　　当然，事情也不是绝对的，因为美国政府依然报告了通货膨胀的风险，数据显示，经济的减速并没有能够完全止住消费价格的上升。

　　花旗环球金融的经济学家斯蒂文·威尔汀认为，美国经济处在一个下行通道，如果不出现油价等外部冲击，经济软着陆的可能性非常高。

　　由于投资者对于美联储停止加息的预期有所提高，新的经济数据还支持了

股票和债券市场的价格。据美联社的消息，美国10年期国债价格上涨，使得其收益率反方向降到4.99%，这是过去6个月以来第一次降到5%以下。而且上周，标准普尔500指数和道琼斯工业指数急剧上扬，都达到了2004年11月以来的一周最大升幅。

　　投资者的想法开始和美联储主席伯南克趋于一致：自2004年6月以来的连续17次加息，已经使得美国经济刹车，而通货膨胀率也将变得温和。就在前一周，美联储认为经济增速在大部分领域里已经开始变得温和。

　　伯南克7月在向国会作证时，也表示了他希望房屋价格可以降温，经济增长减速，以使得价格上涨的压力下降。伯南克认为一个可以持续的、非通胀的增长应该保持一个符合国家经济增长潜力的速度，而不是前3年那样快的速度，而“期望中的温和增长似乎正在到来”。

　　尽管有如此乐观的分析，但是市场人士也非全然不考虑加息的可能性。虽然上周金融市场反应良好，但是一些分析家认为：经济降温了，通货膨胀依然很高，而这将迫使美联储再次加息。

　　根据美国商务部同时公布的数据，代表了个人消费支出的核心价格指数，在第二季度上涨到了2.9%(折合成年率)，比第一季度多了0.8个百分点。核心价格指数主要衡量个人的商品和服务消费，不包括食品和能源价格。与此同时，美国劳工部报告雇佣成本指数在第二个季度也上升了0.9个百分点。而这些数据都支持通货膨胀依然在扩散的观点。

　　环球透视机构的经济学家纳理曼·巴赫拉维希认为，毫无疑问经济数据的这种两面性实际上加重了美联储的两难局面，“最大的问题是，在经济速度放慢，而通胀数据变坏的情况下，美联储将怎么做？”

　　事实上，过去3年内经济最后增速实际上都小于政府的预测。2005年，预测是3.5%，实际是3.2%；2004年，预测是4.2%，实际只有3.9%；2003年，预测是2.7%，最终是2.5%。如果继续这样下去，进一步加息和给

房价降温，有可能伤害到多数美国人。

　　有分析认为，就像过高的房价提升了消费支出一样，目前降温的

房地产市场也将为消费者支出降温，比较第一季度的4.8%，第二季度的消费支出上涨幅度可能只有2.5%。目前，由于汽车销售的下降，美国消费者在耐用消费品上的支出已经下滑了0.5个百分点。而消费者的住宅投资也下降了6.3%，这同时降低了经济产出0.4个百分点。