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作者：复旦大学国际金融系博士程实 来源：中国经营报
俄罗斯政府6月底做出决定，自7月1日开始，卢布成为可自由兑换货币。这项较原计划整整提前了半年的金融改革引起了国际市场的高度关注。
坚实的经济基础
实际上，促成俄罗斯此番金融改革的现实条件主要包括两个方面，其中近年来不断夯实的经济基础是其主因，这主要表现在三个层次：一是经济增长势头强劲，在过去5年，俄罗斯GDP年均增长率高达6.8%，增长的强势提高了俄罗斯经济的风险承受力，为金融改革提供了减震效应；二是物价环境日趋稳定，在2004年和2005年通货膨胀率接连高达11.7%和10.8%之后，2006年前5个月的通货膨胀率降低至5.9%，全年8.5%通胀目标的实现看上去并无困难，物价稳定的趋势回归为卢布自由兑换营造了良好和乐观的货币环境；三是国际清偿手段逐渐增强，截至6月23日，俄罗斯业已累积了2470亿美元的黄金外汇储备，清偿能力的增强为卢布自由兑换时可能发生的货币投机风潮、突发性贸易支付冲击和国际收支短期失衡提供了有力的金融支持。
稳定的心理因素
金融改革的功败垂成很大程度上与心理因素息息相关，货币自由兑换可能带来的资本外逃或是货币替代都与心理崩溃紧密相连。俄罗斯近年来一波三折之后柳暗花明的改革历程让国内民众同时具备了经济信心和心理承受力，这为时下金融改革的提前实行奠定了基础。
俄罗斯的经济信心表现在三个方面：一是居民生活水平和社会保障制度的日趋改善让民众愈发乐于接受改革；二是对普京政府充满信心，普京的支持率一直高于70%，广大民众甚至积极倡议修改宪法，以求普京的再度连任；三是对卢布币值充满信心。
1998年“8·17”金融危机中卢布跌幅超过70%的惨痛经历已经淹没在了历史的尘埃之中，随着俄罗斯政局的稳定和经济的复苏，卢布重新回归强势路线，在过去的12个月中，卢布对美元已经升值超过了10%。更为关键的是，在普京大打“能源牌”的政策指引之下，国际市场逐渐认知到俄罗斯维持货币币值的强大能力。在石油和天然气在世界出口市场上的份额分别达15.2%和25.8%的背景之下，俄罗斯只需通过奉行“石油卢布”政策，就能轻而易举地保障国际金融市场对卢布源源不断的货币需求，这为卢布自由兑换带来了不易察觉的心理优势。
此外，俄罗斯的特殊之处就在于在近十几年中无论是政治体制还是经济环境都承受了接连不断的“休克式”冲击，市场心理在长期的跌宕起伏之中早已形成了不可小视的改革承受力，这也正是俄罗斯能够在金融市场尚不完善、出口结构极度单一的背景之下，依然有恃无恐地突破理论桎梏，提前实行货币自由兑换的深层原因之一。
深入分析不难发现，俄罗斯金融改革背后的条件探悉并非与经典理论同出一辙，这也意味着卢布自由兑换的负面经济影响也很可能突破于理论框架。实际上，经典理论中所强调的资本外逃和货币替代都不太可能在俄罗斯变成现实，可以预期的是，卢布币值的波动性将短期放大，出口结构的“能源化”趋势将不断增强，资本进出的频繁度将显著加大，经济增长的不确定性将有所恶化。但只要经济基本面和心理因素不出现无法扭转的瞬间崩溃，卢布自由兑换并不会给俄罗斯经济带来不可承受的负面冲击。
总之，此番俄罗斯金融改革的启示在于：货币自由兑换作为金融开放趋势下不可逆转的时代潮流，具体实行的时机选择不仅需要权衡经济基础，更要洞察市场心理。最为重要的是，金融改革，以及经济改革都不可盲从于经典理论，从现实出发，理论联系实际才是防患于未然的理性选择。
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