俄罗斯钢铁大亨收购阿塞洛 一场征服贵族的战争

　　作者：张岩铭 来源：中国经营报

　　莫达休夫感觉很受伤。他的俄罗斯北方钢铁公司与阿塞洛签署的合作协议本来让他感觉，他离一个国际化的钢铁公司已经只有一步之遥。但6月30日，阿塞洛的股东大会把这个俄罗斯钢铁大亨的梦想基本粉碎。

　　此前，世界钢铁市场的老二阿塞洛已经决定放弃莫达休夫而委身世界钢铁老大拉克希米·米塔尔，因为米塔尔给的聘礼更让人心动：米塔尔准备付出的是现金加股票，总计270.4亿欧元。

　　而五个月前，米塔尔宣布收购阿塞洛的报价还只有186亿欧元。

　　联手抵制

　　6月21日，世界钢铁大会在纽约喜来登酒店举行，1200多名业界人员到场。

　　米塔尔、阿塞洛、俄罗斯北方钢铁公司的老大同时出现在同一会场。这是米塔尔收购阿塞洛案持续5个月来三主角的首次集体亮相。

　　在这五个多月中，乘着自己的Gulf Stream公务机穿梭于欧洲各国首都，用自己的魅力攻势不停地对政经界人士陈述自己的主张，米塔尔嗓音已经嘶哑。

　　在钢铁大会的报告中，米塔尔仍在对来自全球的钢铁业界重量级人物描绘美好前景：米塔尔与阿塞洛的合并对大家都是有好处的，在全球铁矿石生产商高度集中时，只有钢厂也保持一定的集中度，才能保证在行业下滑时保证谈判筹码，使钢铁价格保持稳定，从而使股东利益最终得到保证。

　　被收购的阿塞洛并不这么想。来自工会以及卢森堡政府、西班牙政府也开始对米塔尔强烈抵制。

　　然而总部设在卢森堡的阿塞洛由法国、西班牙、卢森堡的三家钢铁公司合并而成，分散的股票结构使得阿塞洛在阻止米塔尔进攻上的办法并不多。阿塞洛甚至不惜联合俄罗斯北方钢铁公司来共同对付米塔尔。

　　在6月21日的世界钢铁大会上，阿塞洛CEO盖伊·多勒告诉大家，他非常满意5月26日与莫达休夫的钢铁企业的合并计划。在这笔交易中，莫达休夫将提供117.3亿欧元资产和12.5亿欧元的现金，以换取阿塞洛的每股价值为44欧元的股票，这些股份的比例为32%。

　　中途加入，并希望通过收购阿塞洛完成自己的国际化的俄罗斯北方钢铁公司对于即将取得的胜利踌躇满怀。

　　各个击破

　　“这是拉克希米·米塔尔面临的最大战役，但他不会气馁。”一名米塔尔公司雇员说，“他强硬而精明，和政客以及金融界人士打过交道，而且一般都占上风。”

　　米塔尔对欧洲强大的工会组织保证，不会有随并购而来的工厂关闭以及大量裁员。而且他知道，如果按法律程序，合法通过股东大会推进并购案，并无违反竞争法的问题，要阻止他的并购步伐将十分困难。

　　收买、分化阿塞洛的股东阵营，各个击破，关注大股东的利益，重视小股东的利益成为这个有着精明头脑的米塔尔最有效的一招。

　　在获取股东信任的同时，米塔尔也采取了分化的心理战略。在整个过程中，米塔尔一直声称不会提高报价，并几次放出风声，称多少股东已经接受了收购要约。宣传攻势考验着阿塞洛股东特别是比较容易摇摆的中小股东的心理承受力。因为大部分股东希望得到更好的投资收益，他们不一定那么忠实于管理层。在管理层处碰壁的米塔尔最后通过股东的支持得到了最后的胜利。

　　分化竞争对手同样成为米塔尔的利器。

　　阿塞洛管理层为了抵制米塔尔而与俄罗斯北方钢铁公司达成的仓促的合作协议并未获得股东的信任和谅解。有的阿塞洛股东担心，管理层为了抵制米塔尔而对北方钢铁作出了太多让步。另一些股东则怀疑，阿塞洛在此交易过程中钻了欧洲新收购法的空子，非法剥夺了股东的权利。结果是，卢森堡金融市场监管部门不得不在6月初的时候出面要求阿塞洛出具证据消除上述谣言。

　　米塔尔开始以阿塞洛股东代言人的身份攻击这一交易。米塔尔称，这一交易是为了反对他而做，未能保证公司的利益以及股东的利益。

　　在6月21日的世界钢铁大会上似乎还被对手排除在外的米塔尔迅速发起了总攻。三天后，米塔尔突然大幅提高了自己的报价，一举得到阿塞洛股东的欢心。

　　6月25日，米塔尔和阿塞洛达成一致协议：米塔尔以现金加股票的方式，出价总计270.4亿欧元，这一报价已经比1月27日的报价高出83.4亿欧元。

　　米塔尔同时给出的大礼还包括，合并后新公司将更名为阿塞洛-米塔尔公司，总部也将设在阿塞洛的总部卢森堡，收购后保留阿塞洛原所有经理联席会议成员职位。阿塞洛股东持有新公司50.6%的股份，米塔尔股东持有49.4%的股份。米塔尔家族将拥有公司43%的资产，5年内不能转让。同时，在新公司的董事会，他留给阿塞洛股东一半的席位。

　　6月30日，阿塞洛召开股东大会。会上，董事们基本上排除了与俄罗斯北方钢铁公司的合作可能性。

　　一场豪赌

　　这次收购跟以往一样风险与机遇并存。

　　米塔尔相信，21世纪的钢铁行业在经过整合后只会剩下三到四家的超重量型企业，情况就像上世纪的

汽车行业一样，而他的公司将会是其中的佼佼者。

　　如果成功收购阿塞洛，新公司将成为占世界钢铁市场12%份额的“超级钢铁航母”，产生价值460亿美元、拥有32万员工，产能达到1.2亿吨，其产能将是现在世界排名第三的日本新日铁的3倍。

　　这将给米塔尔带来史无前例的竞争优势。

　　米塔尔在北美、非洲南部、中亚和东欧的市场将能与阿塞洛西欧和南美市场联成一片，战略足迹影响到除东亚、东南亚和澳洲以外的所有地区。届时，只有中国将成为米塔尔唯一尚未形成系统性影响力的、最有发展前途的钢铁市场。

　　对于这一收购是否明智，钢铁专家们各执一词。

　　“阿塞洛的管理层不一定会服从米塔尔的领导。强大的工会力量以及欧洲的反垄断法将让米塔尔陷入无穷的麻烦中去，并不得不卖掉一些涉嫌垄断的钢厂。”国内钢铁专家许中波认为，由于阿塞洛有着与众不同的企业风格与传统，米塔尔以往的整合经验不一定适合阿塞洛。

　　在许中波看来，这笔交易更像是一场豪赌。

　　一些人士也认为，这笔交易将改变全球钢铁行业的格局，并引发业内的进一步整合，从而催生出新一批钢铁超级巨头。许多分析师认为，日本、韩国、中国、俄罗斯和巴西等钢铁主要生产国将出现新一轮的并购交易。

　　而许中波认为，米塔尔此次对阿塞洛的收购将可能减慢其在中国收购的步伐。此前，米塔尔是华菱管线第二大股东，拥有36.67%的股份。而阿赛洛欲收购38.81%的莱钢股份，与莱钢集团并列第一大股东，方案待发改委审批。

　　“如果米塔尔收购阿塞洛，国家将更谨慎地对待新公司在中国的收购。”许中波分析说。

　　但可以肯定的是，如果交易完成，整合顺利，阿塞洛-米塔尔将在与汽车、家电制造商等主要客户确定钢铁价格、讨论长期供货合同时拥有更大的发言权。而对于将来的铁矿石价格谈判，新的钢铁巨头将握有更多的筹码。