美联储走向前台

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　“维持金融市场的稳定以及尽可能控制金融市场风险的出现。”这是美联储四大核心任务中的第三条。不过令他们尴尬的是，现在他们自己却成了金融市场最大的风险。

　　这好比是一幕舞台剧，作为导演的美联储突然发现自己站到了前台，而且看起来还 有些手足无措。

　　“在过去的几个月，美联储给市场注入了太多的不确定性，看起来1998~2002年那种极度震荡的市场又回来了。”独立市场分析师Philip White 表示。

　　这曾是美国股市极度不稳定的时期。在1998~2001年间，标普500指数总共有10%的交易日涨跌幅超过2%；而到了2002年，涨跌幅超过2%的交易日达到了20%；之后股市开始恢复平静。不过这种震荡的局面现在再度出现。

　　6月15日，标普500指数上涨了2.1%，这是2003年10月1日以来该指数涨跌幅第一次超过2%；到了上周四，标普500指数再度上涨了2.2%。

　　在这两次股市大幅波动中，有着一个共同的原因，那就是

美联储。6月15日是因为伯南克主席的讲话，而两周后则是因为联邦公开市场委员会(FOMC)的声明。证明市场对美联储的敏感还有一个例子，那就是周一公布的疲弱的制造业数据却激励股市上扬，这是因为市场将其理解为又一个将导致美联储停止加息的理由。

　　这看来像是美联储还没有找到稳定市场的方法，特别是在市场预计加息可能接近尾声的时候。

　　著名的对冲基金经理罗杰斯在最近的一篇文章中将伯南克形容为“一位没有市场经验的门外汉”。而电视评论员、前对冲基金经理Jim Cramer 则嘲笑伯南克对股市的影响，称他是在“假装成一个中央银行家”。

　　在伯南克上任以来，美联储一直希望能进行一种改革，那就是增强美联储的透明度，这在伯南克刚上台时FOMC的会议纪要中就有提及。而在过去的两个月，伯南克以及美联储官员也在试图实践这种改变，不过效果却相当负面，其中还包括伯南克在不久前与CNBC美女主持巴蒂罗姆共进晚餐说漏嘴的事件。

　　这导致美联储开始变得小心。在最近的利率声明中，美联储的言辞变得谨慎，但这依旧没有为美联储挣到多少印象分。特别是在市场已经为一份言辞激烈的声明做好了准备的时候，这份声明无疑又引发了一次震荡，其影响是股市大幅飙升，伴随着的还有商品市场及债券市场。因为就在一周前，投资者还在为6%的利率作准备，但是现在分析师开始告诉他们，5.25%可能就是终点。

　　不管美联储的意思如何，这都不是他们所希望的影响市场的方式。

　　这种情况也意味着美联储将作出一些改变。而选择可能有两种：伯南克做回格林斯潘，放弃“透明美联储的努力”，这点可能非常难以办到；而另外一个方法则是建立通胀目标，因为量化的标准可以使利率前景更具可预测性。

　　不过量化的通胀目标很难马上推出，美联储可能会固执地将利率拉高来建立起其对抗通胀的信誉。因为他们知道，放任通胀对于央行来说可能比僵化更加危险，而美联储过去的经验也曾证明这点。