四大理由支持见顶 花旗和百富勤预言美元减息期

　　本报记者 陈宜飚

　　香港报道

　　美联储上周连续第17次加息后，联邦基金利率升至五年高位。全球资金流向美国的汇集，显示投资者对8月再次加息深信不疑，但美联储主席伯南克6月的讲话却淡化了未来进一 步升息的必要。

　　加还是停？市场似乎正处于一个十字路口。花旗、法国巴黎百富勤(BNP Paribas)的预测却出奇一致：今年底起，美国将进入降息阶段。

　　圣诞节前的减息“礼物”

　　“美元已经不需要再加息。”7月4日，花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管潘国光说，“即使年底加息至5厘半，也只是属于政治决定，估计届时息口将见顶。”

　　事实上，早在今年1月份，潘国光便预言美元加息势头将于第一季度进入尾声，且将于年内停止，年底或2007年初进入降息阶段。

　　虽然当时潘的“美元第一季度加息见顶”未被言中，但他仍坚持认为，美元早已不存在再加息的理由。“联邦基金利率早在5厘水平便已见顶。”但目前美息已达5.25厘的水平，市场仍估计美联储会继续加息，潘国光将这种市场误导归咎于伯南克。

　　法国巴黎百富勤亚太区首席经济师费安道(AndrewF.Freres)对美元加息的态度比潘国光更为激进，在4日几乎和潘同时举行的新闻发布会上，他声称美国利率已见顶，预料年底前会有下调，减息时间很可能在圣诞前开始，幅度为0.25厘。

　　“现在众多数据均显示，美国经济将在下半年放缓，伯南克的加息决定明显有政治味道。”潘认为，美联储主席伯南克的加息态度，已跟美国央行的政策背道而驰，“央行的方针应该是从长远出发，为经济制定适合的金融政策，但伯南克却只基于短期的数据来决定加息。”

　　潘国光提出，目前至少有四大理由支持美元不加息。

　　首先，目前美国的

房地产价格开始回落，这显示美国经济开始降温，而这种趋势将在未来一段时间表现得更为明显。

　　其次，虽然目前油价高攀，但核心通胀率却未必随之上扬。他表示，对比1970年迄今发达国家的CPI数据可以发现，CPI能源项目上升10%对核心CPI的影响正在减弱(见表)。

　　第三个支持不加息的理由来自全球经济一体化。“经济一体化有助于遏制物价。”潘国光说，“1998年以来，新兴市场国家的核心通胀年率一直呈走低趋势，这对全球物价具有平抑作用。”

　　另外，近期商品价格大幅回落，也使得全球通胀势头受挫，在这种情况下，美元更无加息的必要。

　　即便理由充分，潘国光仍预计，不排除伯南克为维护个人信誉，出于政治原因继续加息。“伯南克刚上任时，对加息与否，态度非常摇摆，有损他本人的威信，所以现在再三强硬要求加息，希望这令人觉得他是有能力的。”他同时称，不过即使再加0.25厘，对整体经济影响也不大。

　　弱势美元催暖股市

　　加息止步的联动效应上，潘国光认为，美元将步入弱势，而“欧元将很可能会重演升势，而加元和石油价格将会同步看涨，外币市场全线看好。”

　　“亚洲地区各国的央行不会跟随美元加息。”费安道称，部分东南亚国家的整体利率取决于不同的经济背景、发展和需要，故美元利率走势虽有一定影响力，但不应该以其走势作为全球经济发展的指标和方向。

　　潘国光预期，未来人民币的升值幅度，平均每年在5%至7%左右，他认为，内地不会允许人民币一夜间升值一至两成。费安道也认为，美加息见顶后，预计人民币在未来12个月将升值6%，美元兑人民币升至7.5(1美元兑7.5元人民币)水平，即人民币兑港元升至约1兑1。此外，为配合内地金融市场及政策开放，他认为

人民币升值速度将会加快，到2007年底会升值至1美元兑7.2元人民币。

　　潘国光同时预测，随着未来美元下跌，加上伊朗地缘政治局势紧张，油价在下半年将会升至每桶80美元，金价可望再试700美元。

　　花旗还预测，伴随美元下滑，下半年环球股市将表现理想，特别是纳斯达克指数下半年将再试2400点，欧洲股市则有机会创新高；日股因经济复苏及外资流入，将再创17500高位。而受到美股、欧股及内地股市的多重带动，恒指下半年有机会重上17300点，国企指数则可试7500点。

　　潘建议投资者按风险承担能力，分段增持新兴市场

股票。更具体一些，在亚洲市场，以收息股、中资股、能源或科技股概念为主，同时以混合型债券概念参与高收益市场。