日本央行下周加息概率陡升

　　FN记者 袁蓉君

　　自今年3月9日日本银行(央行)宣布结束超级宽松货币政策之后，有关日本将结束零利率政策的说法一直甚嚣尘上。7月3日公布的一份报告显示，日本企业以16年来最快增速扩大开支后，日本即将加息的概率骤然上升。中国银行全球金融市场部调研主管袁跃东4日在接受记者采访时表示，从最新经济数据来分析，日本银行下周宣布加息应该不出意外，但是， 因日本个人消费数据并不像企业利润数据那样亮丽，结合央行行长福井俊彦最近因投资丑闻饱受各界要求其辞职的压力来分析，如果不加息也并非全无道理。

　　根据布隆伯格4日公布的一项最新调查结果，日本银行很可能在下周采取近6年来的首次加息行动。在接受调查的15位经济学家中，有9位预计日本央行将在7月14日宣布提高基准的接近零的银行隔夜拆借利率。该调查是在日本企业开支数据出台以后进行的。

　　市场提前对加息预期作出了反应。4日东京时间上午11时零5分，日本10年期国债收益率曾上涨至5月16日以来的最高水平，至1.985%。

　　日本央行行长福井俊彦上月曾表示，如果投资过度增长，日本央行理事会将会毫不犹豫地提高利率。根据日本央行3日发表的季度经济短观报告，日本大型企业本财年计划增长支出11.6%，为1991年3月来最快增速，当时企业投资增速高达18.4%。日生基础研究所资深经济学家TaroSaito表示，短观报告证实了日本经济的力量并支持7月份加息，“很显然资本支出将开始变得过度”。

　　除企业开支数据外，日本消费物价指数连续7个月保持在零以上也是支持央行加息的一个有力证据。利润上升正在促使日本企业增加支出并提高工资，持续时间长达7年的通缩正在结束。上周公布的一份报告显示，央行青睐的通胀指标——核心消费物价指数(剔除波动较大的新鲜食品价格)以8年来最快速度上涨。

　　尽管加息条件基本具备，但日本政府的反对仍是央行采取行动的一个主要障碍。有分析家指出，此次推迟结束零利率政策将被视为日本央行屈服于政治压力的结果。远的不说，从最近两天政府官员的言论中人们就可以窥见端倪。日本首相小泉纯一郎3日称，在提高借贷成本之前，日本央行应仔细评估经济并帮助克服通缩。日本内阁官房长官安倍晋三当天也表示，日本央行应继续保持零利率政策，以确保日本结束通缩。日本财务大臣谷垣祯一4日也表示了类似的看法，希望“日本银行保持零利率政策以支持经济并确保通缩结束”。他说，尽管通缩尚未结束，但“无疑正在稳步得到改善”，随着消费者和企业推动经济增长，通缩的结束已经指日可待。在考虑是否在下周会议上结束零利率政策之前，日本央行有必要密切关注金融市场和经济表现直至“最后一刻”。在回答下周加息是否过于草率时，他表示，加息时机的选择取决于中央银行。

　　“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，日本央行如此看中政府的态度情有可原。按照规定，来自日本财务省和内阁府的官员可以参加日本央行的货币政策会议发表看法，但没有投票权。2000年8月，日本政府曾希望央行延迟加息，但央行并未言听计从。因此，当3个月以后日本经济重新陷入衰退时，日本政府对央行就有了备加指责的充分理由。鉴于历史教训，瑞穗

证券公司首席市场经济学家Yasunari Ueno认为，日本政府行使其反对的权利是顺理成章的事，“如果日本银行希望避免重蹈2000年的覆辙，将使7月份加息变得很困难”。

　　另一个有关加息的不确定因素是福井俊彦因投资丑闻的去留问题。上月福井俊彦承认曾在村上世彰(此人6月23日被控从事内幕交易)管理的一只基金里投资了1000万日元，这使政府对央行的讨价还价能力大增。虽然日本法律并未禁止央行行长从事这类投资活动，但是，袁跃冬表示，日本老百姓对于一边拿着高额“俸禄”、一边享受基金投资所带来高额回报的福井俊彦极为不满，70%以上的普通民众都希望他辞职。当然，深得小泉青睐的福井得到了政府的鼎力相助。目前在日本有一种观点认为，迫于外界的压力，福井可能黯然离开，但在其离开之前最后一次主持召开的货币政策会议上，他可能断然决定结束零利率政策。然而，如果福井能够顺利度过此次风波而不离职，他也可能继续维持零利率政策不变。

　　此外，袁跃冬还指出，日本近期公布的个人消费数据不理想也对加息构成牵制。尽管日本官方最近公布的大部分经济数据均表现强劲，出现了大企业利润上升、银行业利润大增的势头，但包括新屋销售、汽车销售、零售额等数据并不理想，让人感觉日本经济增长似乎并非那么强劲。

　　日本央行将在13日-14日开会议息。在此之前，反映未来资本支出的关键指标机器订单报告、银行贷款和批发物价指数将陆续公布，这将为央行提供更充分的抉择依据。

　　由于全球经济加速增长和油价居高不下推高通胀，日本银行跻身美联储和欧洲央行等高举反通胀大旗的央行之列已是大势所趋。从2004年6月底开始，美联储已经连续17次加息，联邦基金利率已经提高到5.25%；欧洲央行从去年12月加息以来，基本上以每季度1次的温和频率加息，目前基准利率为2.75%。不过，袁跃冬表示，与美、欧不同的是，日本加息并不意味着货币政策的趋紧，只是利率正常化这一过程的开始。

　　目前，因固定资产投资和信贷增长增速过快，中国货币政策有收紧趋势。在回答记者有关日本央行加息对中国货币政策影响这一问题时，对外经贸大学金融学院副院长丁志杰教授表示，继美国、欧洲央行之后，日本央行加息将凸显中国加息的压力。目前中国对付内外经济失衡有两个选择，其一是调整

汇率，另一个是调整利率，如何做好汇率与利率政策的协调十分重要。“我个人认为，应该在动汇率的基础上动利率”。而袁跃冬则强调说，加息会造成日本汇率升值，这将对中国企业对日出口造成正面影响。另一方面，日元升值将导致更多的日本企业走向包括中国在内的海外市场，扩大对外投资，这也将对

中国经济产生一定的影响。