躁动不安的非洲金融 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年05月18日 15:48 新浪财经 | |||||||||
最近数周,跌宕起伏的铜价已在伦敦和纽约的大宗商品市场造成了激烈争论。 相比之下,人们较少谈论的是,数千英里之外的赞比亚货币市场中的躁动。 瑞银集团(UBS)新兴市场业务董事总经理亚历克斯•加勒德(Alex Garrard)表示,随着国际投资者急于从这个关键的铜生产国购买资产,结果造成了当地债券价格的“巨
市场的躁动,意味着一个更大的问题正暗自在非洲出现——它可能为已冒险进入这块大陆的先行者造成麻烦。 几年前,非洲在很大程度上还处于全球投资者的视野之外。当时那里的经济非常落后,金融市场极为狭小,(在此能获得的)利润也十分有限。 但就在去年,发生了一个显著的变化。各经纪公司估计,目前,数十亿美元的投资正流入尼日利亚和赞比亚等国,这些资金不仅仅来自对冲基金,还来自主流资产管理集团。总部设在伦敦的经纪公司Exotix的副主任安德鲁•查普尔(Andrew Chappell)表示:“自去年6月以来,我们已看到数量相当可观的(投资)意向,它们都来自希望打入非洲的基金经理。” 这种涌入在一定程度上反映了人们对大宗商品的兴奋之情。不过,更重要的原因在于收益——或者更准确地说,是一种利率极低的信贷周期,它一直迫使投资者在拼命地追求回报的过程中,从事着“猎取”金融财富的活动。 过去两年中,俄罗斯、巴西和土耳其发行的那些“经典”新兴市场工具带来的收益率,已出现暴跌。即便是更为新奇的(金融)工具所带来的回报也是微乎其微:例如,2002年底,埃及国债收益率较美国国债同期收益率高500个基点,而目前这一数字降至不足100个基点。“多数投资者甚至不会再认为埃及是个新兴市场,”花旗集团(Citigroup)的伦敦新兴市场贸易主管马克•佩戈纳(Marc Pegona)惊呼,“这是个非常大的转变。” 由于在埃及的回报有所下降,花旗集团已开始经营博茨瓦纳、赞比亚、坦桑尼亚、肯尼亚、乌干达、加纳和尼日利亚的资产。它甚至还考察了饱受战争摧残的马拉维。佩戈纳表示:“我们曾只是着眼于非洲的一两个国家,但现在我们的业务覆盖了12个国家。” 押注非洲看涨的做法会有回报吗?持怀疑态度的人指出了这样一个事实:在过去20年中,非洲至少有3次吸引了伦敦基金经理人的注意力。然而,每一次,投资者都会在全球信贷条件突然发生变化时,遭受损失。美国基金管理集团T Rowe Price新兴市场组主管迈克•科奈勒斯(Mike Conelius)表示:“你趋向在信贷周期后期获得这些投机流。” 但热心支持者辩称,他们相信这次会有所不同的原因之一在于:这些国家的大宗商品丰富,且正处于原材料价格上涨时期。不过更妙的是,有些国家(如尼日利亚)正使用这些意外财富来偿付债务——而其它国家(如赞比亚)正在认真尝试改进经济政策。这使得这些国家政府发行的债券更富吸引力,尤其当很多此类债券仍在支付两位数利率时。 然而,正如昨日的市场波动再度突显,这一“前线”不是为胆怯者准备的。很多国家都有约束外来投资的严格规定。此外,可供购买的金融资产严重匮乏。这迫使基金经理采取非常战略。Argonaftis Capital Management首席战略分析师理查德•西格尔(Richard Segal)解释称:“有必要通过结构化产品进行投资,比如在尼日利亚等国推出的信用风险连接债券(credit-linked notes)。” 此外,市场这么小,以至于无论投资者采购什么,他们都承受着引发价格疯狂扭曲的风险,这或许会消灭最初吸引他们的“新奇”利润。 赞比亚外汇市场从前的日成交量仅200万美元,而该国政府每周通常只发行价值4千万美元的证券。但是,最近有数亿美元涌入该市场。 就整个新兴市场流量而言,这一数额仍然微乎其微,更别提全球资本市场了。不过,一个非洲市场一旦开始看似不那么“新奇”,投资者就会开拓新的阵线。 瑞银集团的加勒德认为,尼日利亚债券仍有价值。Iroko Securities的弗朗索瓦•伊卡姆-迪克(François Ekam-Dick)认为,象牙海岸令人振奋——尤其当席卷半个国家的暴力慑退了大多数投资者时。他解释称:“这种想法是——赶在其它任何人之前捷足先登。”同时,荷兰对冲基金经理马克•韦塞林(Marc Wesseling)正在收购非洲股票,因为那里的竞争不那么激烈。他表示:“起初,对冲基金公司开始收购(非洲)债券,但现在基金经理们也这么做了,所以市场变得拥挤起来。” 不过,关系到数十亿美元的问题是,当信贷周期循环时,所有这些钱是否都将留在非洲。伦敦经纪公司Exotix的查普尔宣称:“我们私下认为这次不一样。” 但是,之前新兴市场亚洲爆发金融危机,显示出投资流是如何的不稳定,一些投资者已经变得焦虑。科奈勒斯嘀咕着:“人们说收益率很高,大宗商品很热,那么我们买一些(非洲证券)吧——他们的分析技止此耳。” “但(关于新奇金融工具)人们容易忘记的是,今后上述投资门户可能突然变得非常狭窄。”换句话说,对这些新阵线的真正测试,现在可能才刚刚开始。 作者:英国《金融时报》吉莲•邰蒂(Gillian Tett)、乔安娜•钟(Joanna Chung) 译者/ 梁鸥 牛薇 (来源:FT中文网-FTChinese.com) |