印度谋求卢比完全自由兑换 有人欢迎有人反对

　　★文/尚鸣

　　3月18日，在孟买举行的第16届亚洲合作会议上，印度总理辛格表示，政府正在考虑放宽本国货币和外币在经常性项目下的兑换限制，让卢比完全自由兑换其它货币。3月21日，印度储备银行宣布由前副行长塔拉普尔牵头成立专门委员会，来负责制订促使卢比最终能够完全自由兑换的框架时间表。按计划，这个委员会将从5月1日正式开始运作，并于7月31日之 前提交可行性报告，以促使卢比最终全面“解禁”。

　　开放卢比 水到渠成

　　早在1997年，印度就成立了一个专门委员会来考察研究资本项目自由兑换的可行性。然而，东南亚国家在金融危机中的惨痛教训迫使印度政府对放开资本项目下的卢比自由兑换持保守态度，将这一计划一推再推。如今，时机似乎已经成熟。

　　首先，过去10年来，印度的外债状况有了显著改善。目前，短期债务在整个外债中的比例仅为6.7%，而在1997年3月，这一比例为7.2%。与此同时，印度的外汇储备目前已经位居亚洲第5位，达到1440亿美元，比整个外债总额还要多200亿美元。强大的外汇储备为卢比自由兑换政策的实施提供了必要的资金保障。

　　其次，过去几年来，印度的国内生产总值一直保持了7%到8%的增长速度。而自2004年8月以来，通货膨胀率已经从超过8%下降到目前的4—5%。同时，到3月底本财年结束，联邦财政赤字占国内生产总值的比例可望缩小到4.1%，而在2003财年，这一比例为5.9%。

　　不仅如此，印度金融系统的状况也有了明显改善。不良贷款占整个贷款总额的比例从10年前的13%减低至目前的5.2%。此外，印度股市今年的表现位列亚洲第二，仅次于日本。2005年，外国各类基金投入印度股市的资本高达107亿美元，致使孟买Sensex指数去年一路上涨了42%。今年伊始，海外资金投资印度股市的资本就已经突破了34亿美元。

　　“解禁”卢比 吸引外资

　　目前印国内落后的基础设施已经越来越成为经济增长的瓶颈，加快吸引外资是印度急于推动卢比完全自由兑换的最主要原因。

　　长期以来，由于港口、道路、发电厂等基础设施匮乏，同时有3亿人口每天的生活费用不足1美元，印度的经济发展和出口受到严重阻碍。辛格表示，在未来几年内，印度经济有望以每年10%的速度增长。因为目前印度储蓄已占GDP的29%，投资占GDP的比重为31%，这两个指标可以支撑印度经济保持高速增长。当然，如果要连续5年保持8%的经济增长速度，仍需要1.5万亿美元的投资，其中700亿美元应当来自外商直接投资。印度计划在今年吸引外商直接投资100亿美元。因此，允许资本项目可自由兑换无疑相当重要。但直到现在发展情况地并不能令人满意，种种限制使国外金融机构在投资印度时犹豫不前。

　　计划中的完全“解禁”将主要作用在国际间金融投资领域。目前印度政府规定，印度企业到国外购买资产，或者外国企业前来投资、购买证券等，都要经由政府储备银行审批，一些外部短期投资行为受到的限制更加严格。如外国机构投资购买印度政府债券的最高限额为20亿美元，不允许外资进入零售业等等。而一旦实现卢比的完全自由兑换后，这些限制都将应声而解。因此预计外资的规模将会大幅增加。

　　有人欢迎有人反对

　　放宽外汇管制将消除印度融入全球经济的一大障碍，为印度企业和个人投资海外带来更大的灵活性；同时也将增强国际投资者、外资企业和移居海外的印度人的信心，让他们相信，在印度投资可以随时兑现他们的收益。因此，印度政府将放宽本国货币和外币在资本项目下的兑换限制的决定一经出台，就受到了国内商界的普遍欢迎。

　　然而，开放资本项目后，无法再进行有效管制，印度可能会面临外资突然撤出、卢比

汇率波动加大等问题，同时还可能导致汇率波动加剧，稍有不慎便会引发金融危机。这都要考验印度政府的风险应对能力，制定风险防御规则的水平。印度国大党的执政盟友印度共产党则干脆反对这项政策，他们批评当前印度经济“远没有政府描绘的那样乐观”。印度前中央银行行长也表示，在彻底放开卢比资本账户的兑换限制之前，印度政府还需要谨慎地考虑周全并做好一切准备工作。