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自3月下旬以来，黄金价格一举突破570美元/盎司的前期压力位，连续冲高至600美元/盎司附近，为25年来的新高，目前价格受制于该关附近。作为金融属性的特殊商品，其价格大幅上扬的背后有其深刻的原因。
首先，近两三年来黄金与基本金属价格的持续上涨，使得投资者对商品的兴趣胜过对股票、债券及现金的投资兴趣。这种现象目前仍处于初级阶段，对投资者尤其是养老基金
等大型投资者而言，包括黄金在内的一揽子商品仍然具有很强的吸引力，这是导致黄金价格上扬的投资需求因素。
投资者对黄金的投资兴趣一个重要因素是，由于美国长期持久的贸易赤字，投资者对未来美元汇率的走势总体持渐进贬值的观点，近期公布的美国2月份贸易逆差为657亿美元，为纪录第三高水准；而随着联邦利率的不断提升，市场预计未来美联储加息空间十分有限，这也进一步加大了市场对美元贬值的预期。尽管去年一段时期美元汇率走势与黄金走势的负相关有所减弱，但长期来看，二者仍呈较强的负相关关系，因此美元长期走弱的格局将对金价上扬构成有力的支撑。高盛银行认为今年黄金的平均价格将在589美元/盎司，年底时的价格将在625美元/盎司，明年黄金的平均价格将在650美元/盎司；另外GFMS认为未来一至两年内黄金价格将重新升至1980年850美元/盎司的高点。
另外近期得克萨斯轻质原油价格重新涨至70美元/桶以上，高油价令市场对未来全球通胀产生潜在担忧。伊朗，全球第4大石油生产商，本周二宣布已开始进行铀浓缩进行工业发电用，美国认为伊朗的这一举动与核弹有关，美伊紧张关系由此升级。因此，由于伊朗核问题而产生的中东紧张局势以及全球恐怖主义的潜在威胁，对黄金价格走坚产生积极的影响。因此由于美元贬值以及地缘政治因素致使黄金的避险需求也是推动金价走高的重要因素。
当然，影响黄金价格走弱的一些潜在利空因素仍然存在，综合起来，有以下几点：首先，全球黄金的需求状况不如2005年那样对价格的走强有利，2005年黄金首饰需求增长4%，但去年第四季度开始需求同比并未增加，且需求增加主要集中于印度及中东地区。随着今年第一季度日益升高的价格以及价格波动性的扩大，需求同比减少18%。其次，黄金产量增产有望提高。2005年黄金产量温和增长2%，由于工资增长与油价上涨带来的全球范围的通货膨胀压力，生产成本增加7%，尽管如此，2006年的新矿开工以及2005年原有金矿的产能提高将会导致今年产量的提高。
综合来看，黄金价格牛市不改，短期遭遇调整压力，中期仍将维持高位向上运行。
(本文作者系北京中期期货有限公司分析师)
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