福井俊彦 把握好你的节奏

　　如果他采取紧缩政策的动作太快，那很有可能伤害到经济增长，而如果他的动作太慢，那么在经济复苏过程中长期保持超宽松的信贷政策，又可能使日本面临通货膨胀危险

　　本报记者 苏文 发自上海

　　随着为期两天的日本央行货币政策会议于今天开始召开，福井俊彦这个全球第二大经 济体央行的行长，正面临着其他央行行长所从来没有经历过的两难境地：是否结束5年前为防止日本金融崩溃而实施至今的超宽松货币政策。

　　通货膨胀率达到8年最高，工资连续第5个月上涨，经济持续扩张，所有这些好消息都显示日本已经具备了结束超宽松货币政策的条件，但是日本真的准备好了吗？

　　在过去20年中，日本经济深受物价失控之苦。开始是上世纪80年代的经济泡沫，随后是

房地产和股市的双重崩溃，再后来便深陷通货紧缩不能自拔。

　　2001年，日本央行开始实施一种被称为定量宽松的超宽松政策，即向

商业银行体系注入资金，以让银行将资金用于坏账冲销，或向企业和个人发放贷款。在此之前，从未有任何央行使用过这种政策。

　　2003年2月24日，67岁的福井俊彦被任命为下一任央行行长。当时日本经济已饱受通货紧缩之苦长达3年，股市创出20年低点，政府接管了全国第五大银行，日本经济似乎濒临崩溃。

　　1958年从著名的东京大学法律系毕业后，福井俊彦进入日本央行。1994年，他出任日本央行副行长，被认为是当时行长松下康雄的接班人。可是“天有不测风云”，1998年，一名手下涉嫌向商业银行提供机密的市场信息，被捕入狱。福井俊彦被迫引咎辞职，直到5年后以行长身份重回央行。

　　现在，日本经济已经连续4年增长,去年日本股市上涨40%。福井俊彦在任的表现为他赢得了口碑，但他还是面临难题：如果他采取紧缩政策的动作太快，那很有可能伤害到经济增长，而如果他的动作太慢，那么在经济复苏过程中长期保持超宽松的信贷政策，又可能使日本面临通货膨胀危险。

　　结束定量宽松政策的最大风险就在于选择时机方面的错误。因为没有掌握好时机而使日本经济雪上加霜，这种事情不是没有发生过。2000年8月，在物价仍然处于下滑的状态下，日本央行不恰当地将实行了一年半的隔夜拆借利率从0.15%提高到0.25%，结果直接导致了日本后来的经济衰退和连续数年的通货紧缩。7个月后，央行又不得不再次被迫降息。

　　糟糕的是，这使日本央行几乎再无计可施。因为通常一个央行要想刺激经济活力，它可以下调利率，但是那时日本央行已经将利率下调至零，不能再低了。福井在出任日本央行行长第一天时说：日本央行正“被迫在双手被绑的情况下进行搏斗”。

　　满头白发，身材矮胖的福井俊彦被认为是最优秀的央行行长之一，他将反通缩视作自己任期内的使命，哪怕这意味着他只是坚持了曾被央行尽力避免的零利率政策。但是如何结束这个前所未有的货币政策也许比当初实施它更需要智慧。

　　从宽松的货币政策向正常的利率政策转换，福井俊彦将如何把握个中节奏，不但事关日本经济，也事关整个全球经济，其中也包括中国。而对福井俊彦个人的评价，也始终取决于他能否成功地结束宽松的货币政策。