美元加息市场预期再度走强 人民币升值压力稍减

　　见习记者 陈昆才 于晓娜 上海、香港报道

　　尽管美联储(Fed)主席伯南克的讲话还要等到2月24日下午(除特别说明，文中时间均为美国东部时间)进行，但近期美国陆续公布的各项经济数据，正在一次次坚定美元连续第15次加息的市场预期。

　　美国加息预期走强

　　伯南克24日下午5时30分的讲话，将直指当下美国的经济走势和Fed的货币政策动向。

　　作为前奏，美联储于22日公布了1月31日联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要。

　　“目前来看，尽管政策姿态接近需要水平，但可能需要一些进一步政策巩固以保持通胀压力可控，且物价稳定风险和经济增长的持续性得到平衡。”纪要显示，一些美联储官员认为核心通胀和通胀预期有些高，有进一步升息的必要性。但他们表示：“无论如何，所有委员都同意未来的利率走势将依赖于经济数据，且不再做出预先的判断。”

　　1月31日的会议，在格林斯潘再任的最后一次升息中圆满结束——美联储连续第14次升息25个基点，将联邦基金目标利率提升至4.5%的水平。

　　2月15日，伯南克首次在国会上就货币政策发表证词演说时表达了对经济前景的乐观判断。

　　利率期货市场行情显示，交易商将预期美联储在3月28日加息25个基点的押注比例，由2005年12月13日的60%升高至98%，押注2006年5月10日再加息25个基点的比例也由一个月前的65%上升至73%。

　　美联储理事莫斯可认为，

能源成本上升存在的重大风险，可能推升潜在通胀及通胀预期。

　　“伯南克暗示了美联储仍然非常关注通货膨胀的情况。这就意味着，他会继续执行格林斯潘的货币政策。美国货币政策仍然是趋紧的。”上海浦东美国经济研究中心常务副主任、

商务部专家咨询委员会委员王国兴研究员判断，就目前情况看，美联储将继续加息。

　　人民币受益

　　“关注国际市场利率变动幅度和节奏，协调本外币利率政策。”央行在《2005年第四季度中国货币政策执行报告》(下称“报告”)明确提出了这一点。

　　美元加息之后，以央票发行为重点的央行公开市场操作空间将更大。“现在美元的1年期LIBOR(伦敦银行同业隔夜拆借率)为5.1%强，按照人民币升值3%来预计，央票发行利率的上限可以达到2.1%。”某国有商业银行从事人民币债券交易和研究的人士告诉记者。

　　尽管最近一期的1年期央票发行利率为1.9518%，较前一期上升了8.78个基点，并一举创下了近8个月以来的新高。但“从1年期央票发行来看，现在起码有20个点的利差空间给央行留出来了，央行的公开市场操作将更为灵活。这主要得益于美元的加息。”上述债券交易员说。

　　“美元加息，对人民币汇率来说，也是一件好事。”王国兴认为原因在于，“美元加息肯定会缓解人民币升值的压力，美元与人民币之间的利差越来越大，压迫热钱，不敢轻易进入中国，来赌人民币升值。”

　　同时，国社科院金融所殷剑锋副研究员认为，如果美联储持续加息，国内商业银行流动性过剩的压力会有所减弱。

　　央行也在《报告》中预测了这一点：“伴随美元与人民币利差的进一步拉大，商业银行希望通过外汇掉期交易买入美元、投资境外美元资产，提高资产收益率和资产配置效率的意愿越来越强烈。”

　　汇改第二步尚待时日

　　人民币仍在缓慢爬行升值。

　　2月24日(北京时间)，美元对人民币汇率的中间价降至1∶8.0432。为汇改以来的新低，比2月13日的上一个新低(1∶8.0472)下跌达40个基点。至此，人民币对美元汇率自汇改以来已累计升值668个基点，升幅达0.824%。

　　值得注意的是，24日单日波幅为0.072%，突破了此前的0.03%。

　　“结合市场反应和美国方面近期的施压，人民币升值速度可能会加快。”上述分析师说。

　　不过，欧盟委员会经济与金融事务总司长克劳斯·雷格林(Klaus·Regling)此前表示，他不预期中国将很快采取措施允许人民币再次升值。但他认为，未来几年，中国政府将继续使人民币升值。

　　香港亨达国际联席董事、研究部主管黎伟成也持相同看法。

　　黎解释到，自去年7月汇改之后，人民币兑美元汇率每天仍保持在一个很窄的幅度内，为0.03%。“由于我国

外汇储备中的美元资产并未用来进行投资，因此对市场利率的反应不是特别敏感，所以目前，人民币汇率基本上还是根据供求进行一定幅度的波动，美元加息的影响不太大。”

　　黎伟成认为，央行对人民币汇率的调整，主要还是强调两点：一是在适当的时机，二是在适当的幅度内，这两点是决定人民币是否升值的决定因素。 “适当幅度”意味着，人民币对美元每日的浮动区间有可能扩大至0.04%-0.045%。

　　央行既然迈出了第一步，就必然会有第二步。“这个适当的时机可能在今年7月份前后，届时正值汇改一周年。”黎称。