|
上海证券报 谭雅玲
我国春节期间，国际市场的风云人物------美联储主席格林斯潘离任，伯南克接替成为美国历史上第14位美联储主席。此时，恰值美国经济调整关键时期，其核心点在于美元利率前景的关注与争论。
当然，市场更为关注的是美联储货币政策是否还会延续?最直接的关注则在于美联储利率政策的把握上。伯南克在美联储里任职三年中，其向来以理性分析预期美联储透明化而闻名。尤其是美联储开始提供较明确的利率走向看法，为美联储货币政策的实效性具有积极意义和贡献；他较为坚持设定通货膨胀目标为利率政策的方针；相比较格林斯潘则是反对这项机制，坚持货币政策对利率弹性制肘。因此，在当前美国环境态势之中，伯南克的观点和理念对于美国经济是"恰到好处"，这不仅预示美联储加息步骤继续延续，并且对美元投资信心和美国经济持续都是积极效应，相对美元汇率和美国股市刺激作用增强，美国股市好兆头更多是伯南克良好的声誉的一种反映。尤其是伯南克承诺保持美联储现有政策的连续性，这进一步给予金融市场稳定、利好预期，使美元投资热情继续稳定上升。
尽管伯南克一贯倾向于推动经济增长的货币政策，反对大幅调升利率，这或许与美联储现行的货币政策有差异，但是当前美国经济局面处于通货膨胀与经济增长双高之中，美联储利率调控支持面逐渐清晰、有利，进而伯南克原来坚持的观念或理论焦点面临特殊环境下的改变与修正，进而他特别突出的承诺延续前任主席格林斯潘的政策意向。所以，金融市场认为，伯南克的坦率个性及设立通缩和通胀目标的观点，可能不会很快反映为美联储调整政策。
从目前趋势看，美联储延续加息政策不会改变。相反，从各种因素分析，美联储将会继续有序加息，美联储例会声明以"或许"需要进一步紧缩货币政策来控制通货膨胀风险的措辞，暗示加息将继续实行。
从美元利率上调周期与节奏看，市场关注利率止点，加之伯南克即将接任格林斯潘的货币政策理念基础的差别，市场似乎认为美元利率已经见顶。然而，如果从美国经济结构需求以及利率历史角度看，美元利率终点并没有结束。一则投资需求依然是其解决经济不均衡的手段之一；二则利率作为防范或调节通货膨胀的主要手段依然具有重要作用与影响；三则是目前基础通货膨胀压力开始消退还为时过早；四则美元缩减与其他主要货币利差的有效步骤，在三大货币中，美元其潜在的竞争优势因利率而有所改变。更重要的思考在于美元对其他货币保持利差优势，投资者对美元的需求旺盛是对美国经济重要的支持基础，美国经济与美元地位的特殊性，需要综合思考利率把握。因此，伯南克将会继续沿袭格老防范通货膨胀的思路，延续加息步骤，调控美国经济，保持美国经济增长周期和优势。
目前，无论从主要货币的经济趋势看，或从主要货币的政策把握看，最大的影响因素在于国际石油价格的变化，进而经济与政策面临不确定因素主要就在石油。目前各类机构对于石油价格的预期依然继续上涨，国际石油资源、供给以及技术因素，都将进一步影响汇率波折，不利于外汇市场稳定，但美元主动性宽泛是基本确定的，欧元风险因此将会上升，政策协调面临复杂的石油环境因素的干扰。
此外，国际黄金价格也因经济环境中通货膨胀上升压力，以及各国储备政策与结构的潜在调整，使黄金上涨条件更为"充实"，投机炒作的实际价格将会进一步刺激黄金与资源价格的同步调整，金价近期跳跃性的变动，使利率抉择面临更为复杂的市场环境和国际背景。更为严重的是目前地缘政治进一步紧张的状况，使市场感到不安，引发石油和黄金避险买盘上升，扩大市场紧张心理预期。
短期看，伯南克稳定延续格林斯潘理念是无可质疑的。原因在于这样既可以保障美联储长期政策的效率和连贯性，并且可以进一步强化后格林斯潘时代美联储的权威，借以稳定伯南克的信誉和地位。尤其是美国经济利好中依然有国内外不确定因素的影响，需要谨慎、理性观察和等待。伯南克面临机遇，也面临挑战。
| 
