欧洲经济：蒙娜丽莎的微笑

　　这可以看成是欧洲人自相矛盾的观点：即这里的经济可能是冷淡的，但股票市场不是，以下6个公司可以用来说明

　　甚至对于喜欢冒险的投资者来说，欧洲经常看起来是旅游度假的好地方，远胜于投资。的确，有非常多的吸引力在推动的全世界的旅行者到巴黎、伦敦或者是日内瓦——无聊得午餐，奇怪的是在那附近的人们好像都不工作，博物馆和高赋税资助的高速火车，这一切好 像都在确认这样一个约定俗成的惯例美国、亚洲和拉丁美洲的市场才是更好的投资场所。

　　在这种情况下，尽管传统概念上这可能是错误的。尽管欧洲的经济增长要慢于美国和亚洲，但它的股票市场非同一般。欧洲的成绩可能会让美国和的竞争者们嫉妒。在2003年到2004年期间，欧洲公司在双倍的利润回报之后，欧洲的交易所在2005年再次腾飞：英国的FTSE 100上涨了15%；法国的CAC 40上涨了22%；瑞士的SMI上涨了33%。(相反，The S&P 500仅仅上升了4.3%，不包括股息。)

　　“这已经成为了非常了不起的自相矛盾的现象——非常成功的欧洲股本市场是在如此低迷的经济环境下诞生的，” 弗兰克林共同欧洲基金(Franklin Mutual European fund)的经理Philippe Brugere说，该基金已经在过去的3年里创下了年度平均回报21.5%。“欧洲的情况刚好和美国相反。”

　　那么为什么欧洲的股票市场那么热？追其原因，CEOS侵略性的重组了他们的公司、造成了很多人的失业，尽管有一个不友好的政治气候和来自于欧盟的反对者。“但存在于欧洲收入的巨大力量是生产力巨大提高的结果，” Brugere说。“这可以用来解释为什么即使利润上升、股票市场上升，失业率仍然很高。欧洲的公司没有雇用更多的人，但他们在成长。”

　　也有其他的原因。 一些知识产业例如制药和生物工程在研发上的投资占据非常大的比重，不断抢购美国的资产。来自亚洲和美国的需求已经刺激了出口驱动下的制造业像德国的西门子和荷兰的菲利浦。较低的利息率和强的住宅部分已经使在英国的银行能够被激活，跨越大洲，获得可观的利润。(在欧洲去的基准利率是2.25%。美国则是4%，这种利率的差异导致投资股票要比投资债券和储蓄账户更加具有吸引力。)最后，数字也是醒目的：欧洲有代表性的贸易指数在12到13倍的明年的收入，想比之下the S&P 500指数是15倍。

　　尽管存在着这些看涨的迹象，但管理AIM欧洲成长基金的Clas Olsson指出在2006年欧洲的交易所再次双倍数增长是不太可能的，其结果是有些得公司仍然保持很强的冲击力，然而从整个大的市场来看更多的将走向低迷。我们曾对于纽约的交易所和伦敦的交易所的分析家和最好业绩欧洲基金的经理们说。我们所选择的都是大的caps——他们有巨额的资金，占据着全球增长最有力的条件，有足够的弹性应对像美元变动和

石油价格波动带来的挑战。

　　瑞士

　　提到瑞士，人们最先想到的是高雅的手表和谨慎的私人银行，似乎这两样要比它的排在首位的制药巨人的称号更加的有名。但瑞士的小城的巴塞尔可是罗氏(Roche)和诺华(Novartis)两大全球制药巨头的故乡，正在显示双倍数增长收入的两家药物公司的利润收入已经开始向美国的医药巨人默克靠近。你可能知道Roche是由于它是达菲(Tamiflu目前全球只有Tamiflu是惟一在临床上对感染禽流感

病毒的人有效的药物。(并非特效药， 而是能减轻症状))的制造者，由于对达菲的需求使得Roche的股票在过去的12个月里达到了63%，这家公司更大的前进还不仅如此，公司的成功还在于开发出一系列抗癌的药物，即治疗乳腺癌的Herceptin和治疗结肠癌的Avastin，其中Herceptin在最近的调查中也显示它能够减小早期病人肿瘤的复发，比率达到50%。而Avastin也已经在临床上显示出在减小肿瘤和延长病人生命方面要比其他的药物效果更好。

　　这些药物应该有助于Roche公司的年度收入上升20%在未来4年里，花旗银行的分析家Kevin Wilson说，而这个产业其他公司的增长仅有12%，另外Roche拥有接近60%的Genentech(美国历史上最久的生物技术公司)的股份，是美国生物产业的发电站。花旗银行的Wilson说，瑞士贸易整体的股票2006年能够达到260美元的新高，其潜在收益可达到27%。

　　德国

　　当提到增长的经历，德国产业从来没有像世界上google那样拔得头筹。但尽管经历了经济不景气和缓慢的增长，古老的德国公司已经取得了非凡的成绩那就是重组。这就是为什么德国的Xetra DAX指数(DAX指数(又称Xetra DAX，一般也称之为法兰克福DAX指数)是由德意志交易所集团(DeutscheB?rse Group)推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含有30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国金融时报指数齐名的重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数)2005年上升了25%，2006年的贸易收入达到了12倍。

　　我们首先要提到的是德国的E.On (EON, $32)公司，大多数的美国读者对于名字可能不是很熟悉。但是作为在德国占有支配地位的4大主要电力巨头之一，应该很多人恍然大悟，它控制了德国国内大约25%的电力市场。感谢飙升的动力价格，E.On看到了巨大的利润。部分，那是因为大约E.On所供应的一半的电都是来自于它自己的核能发电，因此它能够控制自己的成本保持平稳。

　　在未来的几年里，E.On的年度收入期待增长12%，其他的部分是来自于E.On的产量，目前仅仅是4%以下。E.On股东管理团队将会提高股息25%在2007年。

　　其次我们要提到德国的西门子(Siemens)它长时间以来一直被看作欧洲的通用电子，尽管西门子去年的收入仅仅是通用利润的1/4。但西门子有一个新的CEO Klaus Kleinfeld，决定进行重组。他已经卖掉了他的移动电话部门，西门子表现不佳的IT服务部门接下来也会面临同样的命运。Kleinfeld也正在加速裁员，精简某些机构，因为克莱恩菲尔德素以性格果敢和无情的成本削减而闻名。

　　西门子的前景是让人乐观的，J.P. Morgan分析师Andreas Willi预言在2006年收入将会提高12%，接下来的2007年将会带来24%的利润。

　　英国

　　汇丰银行(HSBC)的确可以称得上是全球多变的银行-来自欧洲28%的利润，来自北美洲32%的利润和来自亚洲38%的利润。始终保持收入的稳定即使有个别地区增长缓慢。2005年上半年的收入就接近10%的英国金融的发电站，

　　在过去的两年里，说J.P. Morgan分析师Roger Doig，汇丰银行的股份在市场上表现不佳因为担心美国银行贷款的信用质量。这种担心最近得到了缓解，通过采取措施管理信用风险，包括更大的选择性和控制较高的借款人的审查。汇丰银行也从亚洲强劲的增长中获益，有来自于中东财富管理业务上占有较大的股份，在这里石油美元正在填满当地银行的保险箱。另外汇丰在海外有一个leader，可以采取其他的措施控制成本。这有助于即使业务自身冷却可以保持利润的增长。即将退休的汇丰的主席John Bond，曾经领导汇丰开展全球业务，不希望改变公司的长期战略。因为它的规模和多样性，汇丰是一个保守派精英，但它也是一个分红精英，有每年4.4%的支出。Doig说汇丰的股票2006年可以达到92美元的价格。刨去红利，你可以得到潜在的17%的收入。

　　法国

　　目前在石油领域里赚钱不是一件困难得事情，随着原油价格接近60美元一桶，你轻而易举就可以赚到更多的钱。

　　法国最大的石油公司Total是世界上第五大石油公司(埃克森-美孚，雪佛龙、英国石油、壳牌和法国的Total是世界最大的5个石油公司)，它的成绩是：2005年它的股票价格上涨了32%，相比之下BP(英国石油)是23.6%，Chevron(雪佛龙)是16%。在最近的销售情况中它与它的美国同行比经营的更好，仅仅下降了6.5%，因为对于BP和Chevron整体贸易都有一个轻微的折扣，尽管都有相当程度收入的增长。

　　有专家称2006年石油和天然气的总额可以增加3%，紧接着的2007年可以增长到8%。这应该可以提供一个缓冲如果价格适度。同时欧洲的精炼业务也可以达到很高的利润。

　　这应该足可以让世界的投资者保持微笑了。

　　(出处：《财富》2005年12月26日  作者：NELSON D. SCHWARTZ  编译：衣小妍)