伯南克首播 市场加息预期上升

　　郑步春 每日经济新闻

　　总体经济有韧性

　　北京时间周三23：00，伯南克开始作证词，他表示：“美国经济增长良好，美国经济极有韧性，美国经济扩张仍然受控，美国经济动力有可能导致过热。”他说：“美联储预计 今年GDP将增长3.5%，明年将为3.0%至3.5%，今年核心通胀率将为2.0%，明年为1.75%至2.0%，今年失业率将为4.75%至5.0%，明年与今年持平。”

　　不过他还表示，今年联邦预算赤字可能扩大。他说，美国的经常账户赤字是一件令人担忧的事，预算赤字的“路径”(path)也令人担忧。此处，“路径”极可能是伯南克暗指预算赤字何以形成。他还说，与其他国家相比，美国税收偏低。

　　通胀是危胁，但核心通胀受控良好

　　在谈及通胀时，他说，物价压力上升，虽然核心通胀十分温和。他说，虽然物价有压力，但通胀预期似乎受控。他还说，低通胀对经济增长极重要，美国的短期利率仍然相对较低。在评论薪资时他说：“预计实质薪资会有所增长，提高最低工资水平可能会降低就业率，因此应有其他更好办法提高收入水平。”

　　伯南克指出，未来加息若干次（some further firming of monetary policy）可能是必需的。

　　在谈及通胀风险时，他称高油价是风险之一，有可能扩散至非能源的商品和服务价格中去，另一风险是经济对资源依赖高于以前，这使评估经济潜力变得更加困难。

　　

房地产和长期利率

　　伯南克称“高能源价和房地产的放缓均是经济风险”。他指出，并非所有经济风险均和通胀有关，比如房地产业，他说房地产露出降温迹象。不过他又说：“美国房地产虽略有降温，但不太可能巨幅下滑，预期美国房市会软着陆。”在谈及房利美和房地美时他说：“他们控制的资产超过应有的数量。”

　　伯南克还解释了美国长债收益率偏低的原因，他表示，全球储蓄结构导致美国长债收益率偏低。他表示，因债务增加，使政府发售30年长期债券有意义。他说，30年长期债券的收益水平受投资人欢迎。在谈及收益率曲线走平时，他说：“持债期限溢价正在降低，负向收益率曲线不一定昭示经济放缓。”

　　其他另外，他还谈到储蓄率，他说：“美国家庭

股票资产增幅速度放缓有可能使人民减少支出，并促使储蓄率在未来几年回升。”他指出，基于消费的税收能提高储蓄率。

　　在谈及贸易时，他说：“国际贸易应建立在公平和公开基础上。”

　　谈及美联储未来决策时，伯南克说，虽然未来有巨大不确定性，但由于在移除宽松货币政策过程中，美国经济明显强劲增长，这使得未来数季美联储在制订货币政策时将更多地依赖未来的经济数据。美联储既要控制通胀，又要保持经济增长。

　　谈及美联储工作方式时，他说：“透明度很重要，在透明前提下，美联储会做得更好，增加透明度是可能的。”但伯南克没有很明确地提出所谓“通胀目标”。

　　最后，伯南克将格林斯潘捧了一下并暗示了货币政策的“连续性”，他说：“最近三年我在美联储工作，在格林斯潘高度成功的领导下，美联储有标准的工作程序，我们将维持格林斯潘时代政策的连续性，我坚信，美联储将继续对美国经济健康增长作出贡献。”

　　市场快速消化

　　芝加哥利率期货交易显示加息机率上升，30天联邦基金利率期货（可参阅本报数据版）5月交货合约在伯南克讲话后上升0.5个百分点，显示期货利率为4.86%，长短期国债期货也有类似走势。交易员估计的平均值为：“美联储有62%的可能于今年6月加息至5.00%。”而目前为4.50%。该合约本月初仅预示加息至5.0%的机率为25%。

　　外汇市场盘整一天的局面被打破，美元对主力对手货币欧元在伯南克讲话前因美国外资流入数据欠佳而先行下跌，讲话后仍下跌了15分钟，美元从白天的1.1906对1欧元一带最低滑落至1.1955，此后美元又急涨至1.1881对1欧元，反创出全天新高。截至今晨01:32，美元对欧元暂报1.1885。美股的道琼斯指数急涨60点后盘跌，同上时间报11002.9点，较前一天低25.5点。

　　截至北京时间今晨零时左右，先前震荡盘跌的黄金忽然加快下跌，截至周四01：32，纽约现货金大跌10.00美元，至每盎司537.55美元。伦敦和纽约铜价也出现暴跌，原油则保持相对平稳。

　　金融市场走势明显和市场预期“加息周期可能延长”有关，从某种程度上讲，美国加息，全球部分经济体会跟进，特别是一些参考美元

汇率经济体。此类经济体不管本身经济情况如何，必须跟随美联储加息，极可能造成经济降温。

　　债券的下跌比较简单，股市的下跌却有点牵强，主要是投资人担心美联储加息会损及经济。殊不知美联储之所以敢以加息，肯定是认为美国经济能够耐受。至于黄金下跌，主因是黄金可理解成无息币种，美国加息必造成黄金这种“货币”和美元的利差会继续扩大，会造成“黄金兑美元”下跌。而工业原材料下跌，原理和股市一样，怕经济受到打压，最终造成需求下降。

　　伯南克证词摘要

　　■美国经济扩张维持强劲，赞同适度加息可能是必要的，缺少政策决策美国经济将过热，货币政策的制定更加依赖经济数据。

　　■美联储预计美国2006和2007年失业率在4.75％至5％之间。

　　■预计2006年联邦预算赤字很可能扩大，2007年核心个人消费支出价格指数增长约为1.75％至2％。

　　■美联储在去除货币政策宽松空间方面取得“巨大进展”，通货膨胀受到控制但仍有物价上涨风险，美联储将更加灵活的作出利率决定。■将密切关注房地产市场，预计住房市场将趋于疲软但不会崩溃。