利率和能源价格上升 今年美国经济也许有点冷

    FN记者  袁蓉君

　　去年第四季度美国的经济增长速度放慢，这在美国经济界引发了一场激烈争论，利率和能源价格上升、房地产市场趋冷是否将抑制今年美国经济扩张成为人们关注的焦点。

　　最近出版的《蓝筹股经济指标》指出，在美国经济出现了10个季度平均增长率超过4% 的增长之后，由于去年第四季度消费者支出放缓至近乎停滞的水平，经济学家预计，该季度美国整体经济增长率折合年率将下降到不足3%。多数人将去年第四季度增长放慢归结于临时性因素，预计今年全年增长率仍将达到3.4%。

　　但是，仍然有不少预言家观察到了劳动力市场放缓的迹象，预计今年的经济增长率将下降至2002年以来的最低水平，失业率将随之升高。纽约ISI研究集团首席经济学家海曼表示，美联储明确了将经济增长率下调至略高于3%的长期趋势水平的目标，并决定在实现这一目标之前继续加息。ISI预计今年美国经济将仅增长2.5%，到年底时，新增就业岗位将减少到每月10万个，大大低于去年的平均水平16.8万个，这根本不足以吸收新加入劳动力市场的人员，其结果是失业率从上个月的4.9%上升至5.5%。ISI注意到，这将符合“周期中放缓”的模式。在美联储1983年至1984年大幅加息以后，美国经济增长率显著放慢，在美联储1994年停止加息后，美国1995年上半年增长率折合年率只有1%。那些令人鼓舞的先例是：一旦人们认识到美联储将停止加息且美国经济不会陷入衰退的时候，1984年和1995年股市都出现了强劲上涨。在这两个时期，美国都经历了特别长时间的经济扩张。

　　由美国宏观经济顾问公司对经济学家所进行的一项最新调查发现，多数人预计去年第四季度的增长率为2.9%，有的甚至预计仅为2%。美国

商务部将在1月27日公布去年第四季度国内生产总值的初值。

　　不过，很多分析家注意到影响就业的临时性因素。去年第四季度初汽车销售急剧下降，但此后有所恢复；在经历了“卡特里娜”、“丽塔”飓风后的急剧下降后，墨西哥湾的石油天然气生产正在逐步复苏；曾经一度暴涨的天然气和

汽油价格已经回落至“卡特里娜”飓风前的水平。这一时期联邦国防开支出现了不同寻常的下降。此外，去年12月份可能妨碍建筑业的寒冷的天气，在进入新年后趋暖。今年1月份申领失业救济的人数一直很低，这预示本月的新增就业很稳定。

　　宏观经济顾问公司预计，本季度美国的经济增长率将从去年第四季度的年率2.5%反弹到4.7%。

　　在有关今年经济前景的争论中，焦点集中于美联储的加息之路还将走多远。美联储官员表示，目前利率只是从太低上升到了“中性”水平，即既不刺激、也不阻碍经济增长的水平。对此，宏观经济顾问公司总裁克里斯·瓦尔瓦瑞斯表示赞同，认为美联储在本轮周期中的加息幅度小于1994年至1995年。2004年年中以来，美国联邦基金利率已经从1%上升到目前的4.25%，瓦尔瓦瑞斯预计今年年中将达到4.75%。不仅如此，短期利率的上升并未伴随着对抵押贷款、住房销售和企业借贷影响很大的长期利率的上扬。瓦尔瓦瑞斯指出，如果长期利率仍保持在低位，则将继续起到推动经济的作用，并迫使美联储为了实现经济减速的目标而进一步提高短期利率。

　　但是，海曼却认为，长期利率低是导致人们对经济前景不太乐观的一个原因。低投资预期对经济增长是有害的。投资者将资金投入长期债券，“因为他们无法确定如何才能获得高于4%的回报”，这样的环境意味着大约4.5%的短期利率实际上比以往经验所暗示的更具紧缩性。

　　纽约投资交易商安联伯恩斯坦基金的经济学家约瑟夫·卡森最近在一份报告中说，2005年年底消费支出的突然放慢暗示趋势的转变正在进行中。他预计，去年所有的利息和

能源开支已经从家庭税后收入的约12%上升到14%以上，其他方面的支出未上升太多，因为消费者已经债台高筑。但现在情况有所变化，他指出，破产法的改革、抵押贷款借贷规则更严格以及利率可能进一步上升，已经使人们不愿意借钱。“在过去4个季度中，房屋净值贷款和消费者信贷已经出现了20世纪90年代早期以来的首次收缩”，他说。

　　尽管如此，美国消费者并未完全丧失信心。16日公布的一项民意调查结果显示，52%的消费者表示经济状况正在恶化，只有39%认为正在改善，前者比后者高13个百分点，这好于去年11月的调查结果。

　　另外，还有迹象显示其他经济体的增长将加速，这意味着当美国的消费者支出放缓时，出口将较为强劲，使整体经济增长相当稳固。上周，欧洲央行和日本央行分别对其经济前景作出了乐观的评价。另外，美国的商业信心高涨，很多企业拥有大量的多余现金，企业投资将有助于填平消费者支出减少的缺口。