05年12月份美联储会议纪要解读 加息行将收手

　　记者袁蓉君

　　3日公布的美联储决策机构联邦公开市场委员会去年12月13日会议纪要显示，尽管政策制定者们对于到底要把利率升至多高才能确保经济增长与通胀之间的平衡存在分歧，但是，大多数人都相信，已经持续1年半时间的本轮加息周期很可能已接近尾声。受此消息刺激，美国股市和债市出现上涨。

　　去年12月13日，为防止通胀上升，美联储实施了自2004年6月底以来的第十三次加息行动。迄今，这是格林斯潘1987年担任美联储主席以来持续时间最长的一轮加息，联邦基金利率已经达到4.25%，是4年半来的最高水平。

　　上述会议纪要为人们了解和分析未来美国的利率走势提供了线索和依据。会议纪要指出，决策者们注意到美国经济正稳定增长，劳动力市场越来越强劲，可能导致通胀压力上升。

　　“尽管未来的行动取决于未来的经济数据，但这种对政策前景的描述被多数委员视为一种标志，即考虑到目前已经掌握的信息，未来需要采取紧缩步骤的次数可能不多”，“(委员们)对于还需要采取多大程度的紧缩政策意见分歧”，会议纪要说。这解释了为什么美联储在当天发表的加息声明中放弃了一贯使用的、将货币政策描述为“宽松的”这一措辞。

　　从2004年6月底开始，美联储致力于将利率正常化的行动已经维持了18个月。此前，为了帮助美国经济从2001年中的衰退、“9·11”恐怖袭击和冲击华尔街的会计丑闻中恢复，美联储将联邦基金利率下调到仅为1%，处于46年来的最低水平。

　　综观此轮加息周期，美联储在每次加息声明中都使用了“渐进有序”一词，经济学家们认为这意味着每次加息0.25个百分点。会议纪要显示，一些委员认为本轮加息周期已经导致借贷成本上升到了某一区间，这个区间与确保经济在不触发通胀的情况下运行的目标是一致的，“渐进有序”的措辞已没有必要。但在会后发表的声明中仍然保留了该词，这主要是由于美联储不想让市场误以为去掉该词表明有可能在近期更大幅度加息。

　　鉴于此，美国独立经济研究机构ClearViewEconomics总裁肯·梅兰德表示，今年市场在预期美联储的行动时将变得更加茫然和困难。

　　会议纪要还指出，美联储官员有必要留意紧缩货币政策在影响经济走势方面的滞后效应，但也有必要牢记最近出现的有利的财政状况可能会对资产价格和消费者需求、企业需求所产生潜在影响。滞后效应一词并未出现在去年11月份的会议纪要之中，这可能表明有委员支持在某个时间暂停加息，以评估加息对经济活动的影响。

　　通胀前景方面，会议纪要显示，委员们表示，自上次会议以来他们对物价的担忧已经出现了一定程度的减弱，因能源成本上涨对核心通胀的间接影响被认为是温和的，且劳动力成本也只出现了温和上涨。但有调查及报告显示能源价格上涨已在某种程度上波及到其他产品，政策制定者们仍担心能源价格对核心通胀的影响。一些委员认为经济可能正以接近潜力的速度运转，持续的强劲支出暗示资源市场可能进一步趋于紧张，价格压力可能增加。委员们预计，2006年上半年整体及核心通胀可能上升，但随着能源价格的影响消退，消费者价格将回落。

　　美联储在上次的加息声明中指出资源利用可能增长，经济观察家们认为这是就业人口和潜在产能上升对通胀影响的令人担忧的信号。许多经济学家认为，美国可持续经济增长潜力为3.5%至4.0%，近几年来美国经济增速略高于该水平。最新数据显示，2005年第三季度美国经济增长率折合年率为4.1%，是2004年第一季度来的最快增速，也是美国经济连续第十个季度保持3%以上的增速。

　　会议纪要指出，委员们暗示今年美国经济增长步伐要比2005年缓慢，“但仍然保持稳固，未来2年内产量仍将保持在接近经济潜能的水平”。另外，经济活动受到与飓风相关的重建工作的推动，不过，这种推动将被利率上涨、与住房升值相关的消费者支出减少以及财政支出激励措施减少所抵消。美国供应管理协会3日公布，去年12月份制造业指数已从11月的58.1下降到54.2，是2002年7月来的最大降幅。这主要是因为飓风后制造业反弹势头已经减弱。

　　至于

房地产市场，会议纪要指出，美联储决策者们在会议上讨论了市场活动正在放慢的初步迹象，预计住宅价格上涨放缓通过抑制消费增长和控制新建住宅的速度将在未来几个季度内降低整体需求的增速。不过，到目前为止，有关住宅价格、消费及建筑活动的数据并未预示美国房地产市场将显著走软。

　　很多经济学家预计，美联储将在本月31日举行的会议上再次宣布加息。这是今年美联储的首次会议，也是格林斯潘执掌美联储18年以来出席的最后一次会议。有的分析家相信，美联储在3月28日举行的会议上也将宣布加息，这将是新任主席伯南克任职以来的首次加息。“美联储将不得不再加息两三次，以完成本轮收缩周期的第九局”，环球观察公司经济学家布莱恩·白求恩预计。不过，在美联储上述会议纪要公布之后，芝加哥交易所联邦资金利率期货交易显示，美联储3月份将利率提高至4.75%的可能性由原来的60%降至52%。